ESMA, ecco le differenze nei costi dei fondi tra i vari Paesi europei con attenzione agli ESG

Lo scorso mese, l'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha pubblicato una nuova edizione del suo studio sul mercato europeo dei fondi in relazione ai costi dei prodotti di investimento, intitolata ESMA Market Report on Costs and Performance of EU Retail Investment Products 2023.

Come nelle precedenti edizioni, l'analisi del 2023 riguarda i fondi UCITS e i fondi di investimento alternativi (FIA) al dettaglio, nonché i prodotti strutturati al dettaglio (SRP). L'autorità di regolamentazione dei mercati finanziari europei presenta in questo studio un'analisi più approfondita dei costi degli UCITS azionari e delle performance per strategia e, per la prima volta, un'analisi preliminare dei costi dei FIA.

L'organizzazione sottolinea tuttavia che, nonostante i continui miglioramenti nella disponibilità dei dati, l'analisi presenta ancora problemi significativi. In particolare, sottolinea che i costi di entrata e di uscita sono ancora soggetti a limitazioni e che non sono disponibili dati sui costi di distribuzione.

Graduale diminuzione dei costi degli OICVM europei

"Sebbene il calo dei costi sia marginale da un anno all'altro, è più significativo se si considera la pubblicazione attuale rispetto a quella di cinque anni fa", afferma l'ESMA nel rapporto. Infatti, confermando le tendenze delle edizioni precedenti, i costi dei fondi, comprese le commissioni correnti e una tantum, hanno continuato a diminuire.

Nel caso degli UCITS azionari, "i costi correnti degli investimenti sull'orizzonte di un anno dell'edizione del 2022 sono chiaramente inferiori a quelli degli investimenti sull'orizzonte di un anno del 2018 (-4%), ma simili a quelli dell'orizzonte di investimento di un anno dell'edizione del 2021", si legge nel rapporto. Le conclusioni sono simili anche per l'orizzonte di investimento decennale, secondo l'ESMA.

Dal 2019 al 2022, "i costi correnti sull'orizzonte di investimento di un anno sono diminuiti del 6% per gli UCITS attivi e del 23% per gli ETF", spiega l'ESMA. La diminuzione dei costi correnti per i fondi attivi e gli ETF è visibile anche sull'orizzonte di investimento decennale, ma sembra essere meno lineare. D'altro canto, "i costi correnti dei fondi passivi diversi dagli ETF sembrano essere rimasti relativamente stabili dal 2020".

Per quanto riguarda i fondi multi-asset, l'ESMA commenta che non è stato possibile osservare una tendenza coerente alla diminuzione dei diversi tipi di costi. "Sebbene questa sia una buona notizia in linea di principio, le cifre presentate sono medie di migliaia di fondi e i costi di ciascun fondo possono variare notevolmente", avverte l'autorità di vigilanza europea.

Fondi più grandi e fondi ESG

In tutti gli orizzonti d'investimento e in tutte le asset class, come già osservato nel precedente rapporto, i fondi più grandi hanno costi inferiori rispetto a quelli dei fondi più piccoli. "I costi totali dei fondi più grandi sono, in media, del 24% inferiori a quelli dei fondi più piccoli", afferma l'ESMA, indicando nelle economie di scala la ragione principale.

Un'eccezione, secondo l'ESMA, è rappresentata dagli UCITS nazionali che, "pur essendo mediamente più piccoli di quelli transfrontalieri, sono più economici soprattutto grazie ai minori costi di gestione (total expense ratio o TER, pari all'1,2% contro l'1,4%) e ai minori costi una tantum (0,1% contro 0,2%)". Inoltre, "l'eterogeneità dei canali e dei costi di distribuzione, nonché il trattamento dei costi correlati che incidono sulla commercializzazione transfrontaliera di uno strumento, sono i due principali fattori che influenzano l'evoluzione dei fondi", commentano.

Per quanto riguarda l'universo ESG, l'ESMA indica che nel 2022 i costi correnti degli UCITS ESG (1,1%) erano, in termini aggregati, simili ai costi correnti dei fondi non ESG (1,1%). Le commissioni una tantum, tuttavia, sono risultate più elevate per i fondi ESG. Questa differenza nei costi è dovuta principalmente alle spese iniziali, che sono state sostanzialmente più alte per i fondi ESG (0,23%) rispetto ai fondi non ESG (0,11%).

Eterogeneità dei costi negli Stati membri, ma spicca l'Italia

Come sottolinea il rapporto, i costi sono rimasti molto eterogenei tra gli Stati membri. "Come nelle edizioni precedenti, i fondi domiciliati nei Paesi Bassi e in Svezia hanno registrato i costi totali più bassi. I livelli di costo più elevati si sono registrati in Italia, Austria, Lussemburgo e Portogallo".

Quando si passa dall'analisi del domicilio del fondo all'analisi del domicilio dell'investitore, l'eterogeneità tra gli Stati membri diminuisce in larga misura, con una netta riduzione delle differenze nazionali. Ad esempio, i costi attuali degli UCITS azionari su un orizzonte decennale sono compresi tra l'1,6% nei Paesi Bassi e in Svezia e l'1,8% in Italia e Portogallo.

Si consulti il rapporto completo per analizzare ulteriormente il mercato degli UCITS o per saperne di più sui fondi alternativi e sui prodotti strutturati.