Il 24 maggio scorso sono stati pubblicati i verbali della riunione della Federal Reserve del 2 e 3 maggio, che hanno rivelato una crescente divergenza di vedute tra i membri del Federal Open Market Committee (FOMC) sul futuro percorso della politica monetaria. Mentre la decisione di aumentare il tasso di interesse di riferimento di un quarto di punto percentuale, portandolo tra il 5 e il 5,25%, è stata presa all'unanimità, il riepilogo della riunione riflette che i responsabili politici sono divisi sulla necessità di un ulteriore inasprimento della politica monetaria in futuro.
"Diversi partecipanti hanno osservato che, se l'economia si fosse evoluta in linea con le loro attuali prospettive, non sarebbe stato necessario un ulteriore inasprimento della politica monetaria, mentre altri hanno commentato che un ulteriore inasprimento della politica monetaria sarebbe stato giustificato in occasione delle future riunioni, sulla base delle loro aspettative che i progressi nel riportare l'inflazione al 2% potrebbero rimanere inaccettabilmente lenti", osserva Danny Zaid, gestore di portafoglio di Twenty Four, una boutique di Vontobel AM.
La pubblicazione dei verbali segue i recenti commenti di diversi funzionari della Fed che hanno espresso un'ampia gamma di opinioni, convalidando i diversi punti di vista all'interno della banca centrale. La scorsa settimana, il presidente della Fed Powell si è detto disponibile a fare una pausa nella riunione di giugno, osservando in un'intervista che, dopo un anno di rialzi aggressivi dei tassi, i funzionari possono permettersi di esaminare i dati in arrivo e le prospettive in evoluzione per fare valutazioni attente.
Cosa pensano i membri del FOMC
Il Presidente della Fed di Atlanta Raphael Bostic ha fatto eco ai loro commenti e si è detto "propenso" a mantenere i tassi fermi nella riunione di giugno, mentre la Presidente della Fed di San Francisco Mary Daly ha anch'essa invocato la pazienza e ha affermato che, sulla base dei suoi dati, la stretta creditizia sulla scia dei recenti fallimenti bancari potrebbe equivalere a "un paio di rialzi dei tassi".
Tuttavia, questa settimana diversi interventi di altri banchieri centrali hanno offuscato questo quadro. Lunedì il presidente della Fed di St Louis James Bullard, da sempre un falco, ha dichiarato di ritenere che il Comitato dovrà aumentare i tassi altre due volte quest'anno per esercitare una sufficiente pressione al ribasso sull'inflazione, aggiungendo di essere favorevole a un intervento "prima che poi".
Il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari (che voterà nel 2023) ha ammesso che "potremmo dover andare oltre il 6%", anche se ha notato che la decisione su un rialzo dei tassi a giugno rimane molto vicina, mentre il presidente della Fed di Dallas Logan (anch'egli al voto quest'anno) ha detto che l'ipotesi di una pausa nei rialzi dei tassi a giugno non è ancora del tutto chiara.
Le previsioni dei mercati
"Ora che è stato raggiunto un accordo sul tetto del debito USA, il mercato dei futures sui Fed funds sta valutando la possibilità di un rialzo di 25 punti base alla riunione di giugno di circa il 60%", rivela Tiffany Wilding, economista per il Nord America di PIMCO. Secondo l'esperta, il mercato obbligazionario è ormai pienamente preparato a un altro rialzo, molto probabilmente in occasione della prossima riunione del 13-14 giugno.
A suo avviso, l'attuale prezzo di mercato è interessante perché, secondo l'ultimo dot plot del Summary of Economic Projections (SEP) di marzo della Fed, la maggior parte (11) dei 19 partecipanti al FOMC si aspettava una pausa dopo che il tasso sui fed funds aveva raggiunto il 5,125% a maggio. E Powell, in base ai suoi commenti del 19 maggio, sembra essere uno di loro. "Non sembra chiaro come nessuno degli 11 partecipanti al FOMC che a marzo si aspettavano un tasso terminale del 5,125% abbia cambiato idea", afferma.
Inoltre, la società continua a ritenere che i rischi di ribasso per le prospettive di crescita degli Stati Uniti siano aumentati dopo lo stress del settore bancario di marzo, poiché è probabile che gli strascichi economici pesino sull'economia statunitense e finiscano per frenare l'inflazione nei prossimi trimestri. Naturalmente, vi è incertezza sull'entità del freno in presenza di fattori economici ancora positivi, tra cui l'eccesso di risparmio dei consumatori è il più citato. Tuttavia, mantenere una politica restrittiva, pur accennando alla possibilità di ulteriori rialzi, sembra ancora un buon compromesso", conclude.
