Fixed income emergente, i vantaggi di un approccio blend

Per approcciarsi ai mercati obbligazionari emergenti è importante “avere un processo di investimento in linea con le proprie capacità e background, capace di materializzare nel tempo risultati concreti”, chiarisce Enzo Puntillo, head Emerging Market Debt di Swisscanto Invest. “Gli investitori internazionali - prosegue - sono spesso focalizzati su segmenti specifici come quello hard, local, corporate investment grade e high yield, diventando micro-manager del loro piccolo mondo. Noi cerchiamo di sfruttare l'ampiezza di questo mercato, dove a volte si creano opportunità perché gli investitori specifici non possono uscire dal loro comparto”. La strategia di Swisscanto si basa sulla capacità di analizzare singolarmente ogni area, tenendo conto delle relative vulnerabilità, e considerando sia i titoli in valuta forte sia locale. “Abbiamo un forte focus su criteri ESG, con fondi SRI articolo 8 e 9”, aggiunge Puntillo. “Offriamo ai nostri clienti un reporting trasparente e regolare su questi fattori ma va ricordato che i criteri ESG applicati non sono gli stessi che utilizziamo per i Paesi sviluppati e che gli standard non saranno mai uguali”, puntualizza. 

La sensazione di Federica De Giorgis, senior financial advisor Fixed Income di Ersel, è che i mercati emergenti in ambito fixed income rappresentino oggi un’area più accessibile rispetto al passato. “C’è stato un tempo in cui approcciarsi al local currency era molto complicato e c’era, per così dire, una maggiore ‘pericolosità implicita’ in questi mercati. Ora, invece, i governi sono mediamente più affidabili, le banche centrali hanno migliorato la loro gestione, l'inflazione è più controllata e le valute sono meno volatili”, spiega l’esperta. “Per questo - prosegue - adesso utilizzo la local currency con meno timore rispetto a prima, sebbene rimanga cauta su alcune selezioni e di fronte a portafogli molto prudenziali continui a preferire l’hard currency”. A ogni modo, quello adottato in Ersel non è un approccio specialistico. “Ci concentriamo prevalentemente sui tassi reali e sui livelli dei cambi correlati alle politiche monetarie. Riteniamo, inoltre, importante avere un approccio con duration contenute”, afferma.

In Valori AM il mondo emerging market è utilizzato come parte di una strategia globale unconstrained. “Valutiamo le opportunità più significative attraverso un approccio top-down quantitativo, distinguendo tra emerging market yield ed emerging market investment grade”, spiega Paolo Barbieri, senior Fixed Income portfolio manager, head of Fixed Income dell’entità. Nove indicatori macroeconomici aggiornati trimestralmente costituiscono lo screening quantitativo adottato in Valori AM “sebbene per alcuni Paesi ci affidiamo a info provider indipendenti, integrati da un'analisi geopolitica e della sensibilità al dollaro e al Treasury”, precisa Barbieri. Attualmente, lo specialista vede “opportunità significative nelle parti corte delle curve emerging market local, grazie all'anticipo delle banche centrali emergenti sui rialzi dei tassi” e “grandi opportunità nei mercati frontier per il 2024, sia in Africa che in Latam” ma mantiene una visione “underweight sull'investment grade data la compressione degli spread”, afferma.

Quattro P (“people, philosophy, process e performance”) sono le colonne portanti del processo di selezione adottato dal team multimanager di Anima SGR. A spiegare in cosa consiste è Francesco Moreschi, senior investment manager della società di gestione: “In primo luogo, analizziamo chi sono i gestori e il loro background, facendo un cross check delle referenze sulle singole persone. In secondo luogo, consideriamo la filosofia di investimento del fondo e della casa di investimento. Il terzo elemento che esaminiamo è il processo di investimento e, infine, guardiamo alle performance”. Per il gestore “è inutile avere un ottimo processo se poi le performance non sono soddisfacenti” e allo stesso tempo “è importante essere cauti quando si riscontrano ottime performance in assenza di un solido processo alla base, poiché la vera sfida è la persistenza delle performance nel tempo”, conclude.