Un fondo a reddito fisso europeo che mira a garantire una crescita del capitale e un reddito superiore a quello dell'indice Bloomberg Euro Aggregate nell'arco di tre-cinque anni investendo in obbligazioni denominate in euro. Si tratta dello Schroder ISF Euro Bond, con Rating FundsPeople 2022. Paul Grainger e James Ringer gestiscono attivamente questa strategia investendo almeno due terzi del patrimonio in obbligazioni denominate in euro emesse da governi, enti pubblici, enti sovranazionali e società di tutto il mondo.
Inoltre, questo strumento presenta caratteristiche ambientali o sociali ai sensi dell'articolo 8 della SFDR. I fattori di sostenibilità vengono valutati sia nei mercati sovrani che in quelli del credito, insieme ai fattori macroeconomici, durante tutto il processo di investimento.
Posizionamento attuale
"Il nostro obiettivo rimane quello di approfittare delle divergenze di mercato determinate dalla politica fiscale e monetaria, poiché la debolezza dei mercati immobiliari globali e l'aumento dei tassi di interesse potrebbero portare a un indebolimento più rapido dei consumi". Nel frattempo, alcune valutazioni obbligazionarie riflettono già un ciclo completo di rialzi dei tassi, che a nostro avviso va oltre il realismo", spiegano entrambi i gestori.
Tuttavia, dato che l'inflazione e i mercati del lavoro rimangono resistenti all'aumento dei tassi d'interesse, per il momento entrambi si dicono riluttanti ad assumere posizioni direzionali significative. Nel frattempo, sono i due esperti sono sempre più consapevoli dei livelli di liquidità del mercato e si aspettano che la volatilità offra maggiori opportunità di investimento, pur riconoscendo che queste condizioni di mercato possono giustificare posizioni di dimensioni ridotte.
"In termini di emissioni, preferiamo i Treasury di emittenti di qualità superiore, come la Germania. In effetti, siamo in sovrappeso per quanto riguarda i problemi di AAA. Tuttavia, vediamo valore anche nelle tranche AA e BBB di Paesi come Francia e Italia", rivelano.
View sul mercato
I mercati obbligazionari hanno attraversato un periodo senza precedenti, ma - a loro avviso - la buona notizia è che il forte sell-off unito a un contesto economico in evoluzione ha creato opportunità.
"I rendimenti sono ai livelli più interessanti degli ultimi anni. Inoltre, il reddito generato dalle obbligazioni dovrebbe fornire un cuscinetto - o almeno un certo margine di manovra - in caso di aumento dei rendimenti o di ulteriore ampliamento degli spread creditizi". Per loro l'aspetto più importante è che "le obbligazioni offrono oggi un interessante potenziale di rendimento totale: aumento dei prezzi e reddito. Il livello del mercato indica che le obbligazioni offrono maggiori possibilità di protezione contro le perdite di capitale nel caso in cui i rendimenti continuino a salire, certamente più che negli ultimi cinque anni".
Il team vede tre motivi principali per cui le obbligazioni sono di nuovo un'opzione interessante. In primo luogo, ci sono le valutazioni. "I livelli di rendimento sono di nuovo interessanti e il potenziale di rendimento è buono", affermano.
In secondo luogo, il ruolo di diversificazione che quest'asset offre. "Le obbligazioni sono un buon diversificatore, soprattutto in periodi di incertezza economica.
La terza ragione è che, a loro avviso, vi sono sempre più segnali che indicano come il rallentamento della crescita globale farà sì che alcuni dei rialzi dei tassi, scontati nei prezzi del mercato obbligazionario, non si realizzino. "Soprattutto perché l'inflazione sembra destinata a raggiungere il suo picco, se non l'ha già raggiunto. Data la rapidità del movimento del mercato, crediamo davvero che questo abbia aperto una serie di opportunità molto interessanti", concludono.
