Il responsabile di Multi-Asset, Absolute Return e Solutions Specialists della società francese analizza la performance di questo fondo di gestione alternativa negli ultimi anni e delinea il suo attuale posizionamento per affrontare il difficile contesto di mercato.
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Con un rendimento netto annualizzato del 5,9% negli ultimi tre anni e, nello stesso periodo, una volatilità annualizzata del 6,2%, la strategia Amundi Absolute Return Multi Strategy ha ottenuto il Rating FundsPeople nel 2022. "La maggior parte di questa performance deriva dalle nostre posizioni di valore relativo, in particolare sul lato dell'inflazione e delle materie prime alla fine del 2021 e all'inizio del 2022, quando la nostra decisione di aumentare l'allocazione agli asset indicizzati proprio all'inflazione e alle materie prime è risultata la scelta giusta" spiega a FundsPeople David Greene, head of Multi-Asset Investment Specialists – Absolute Return and Fund Solutions.
Come rivelato dal professionista, in questo momento da Amundi si dicono cauti circa gli asset di rischio, poiché ritengono che i mercati azionari siano in qualche modo compiacenti su una serie di questioni come la guerra in Ucraina, l'entità della stretta monetaria (attraverso rialzi dei tassi e inasprimento quantitativo), aumento dell'inflazione, rallentamento della crescita, confinamenti in Cina e una possibile riduzione delle previsioni sugli utili, soprattutto in Europa. C'è preoccupazione per la possibilità di una contrazione della crescita economica nella seconda metà del 2022.
"L'inflazione rimarrà più alta del previsto per un periodo più lungo e, anche quando invertirà il suo andamento, potrebbe non scendere tanto quanto ci si aspetti. Sebbene i rendimenti obbligazionari siano già aumentati, prevediamo che rimarranno sotto pressione nel breve termine poiché gli investitori stanno appena iniziando ad apprezzare l'entità delle perdite subite finora nel 2022 e potrebbero procedere alla liquidazione delle loro posizioni obbligazionarie", sottolinea l'esperto. Dalla società ritengono inoltre che le materie prime rimarranno sotto pressione a causa dei problemi a livello geopolitico e degli attuali vincoli di offerta.
Filosofia e obiettivi del fondo
L'obiettivo d'investimento del fondo è ottenere un rendimento competitivo adeguato al rischio. Lo si fa investendo attivamente in un'ampia gamma di idee e opportunità di investimento. Il team crede nella gestione attiva e vede il rischio come un'opportunità per aiutare gli investitori a raggiungere i propri obiettivi. Pertanto, si concentrano sulla diversificazione del rischio tra diverse asset class, attraverso posizioni a bassa correlazione e altamente diversificate.
Il processo di investimento si concentra su quella che viene definita "diversificazione effettiva", allocando il rischio tra vari pilastri di investimento. “Questo perché le correlazioni tra le asset class sono intrinsecamente instabili: tendono ad aumentare durante i periodi di stress del mercato. Utilizzando un framework proprietario di calcolo del rischio, gli analisti che si occupano della costruzione del portafoglio collaborano con il team di gestione del portafoglio per allocare il rischio su tre pilastri in grado di generare rendimento (macro, satellite e selezione dei titoli), oltre alla copertura macro, il cui obiettivo principale è quello di mitigare il rischio".
Il fondo utilizza un approccio d'investimento top-down e macro-driven. Gli esperti dunque si concentrano sulla protezione del capitale degli investitori durante le flessioni di mercato, ritenendo che la chiave per il successo delle prestazioni a lungo termine sia ridurre al minimo proprio queste flessioni.
I principali cambiamenti in portafoglio
L'attuale esposizione azionaria è bassa per gli standard del passato e pari al 12 per cento. “Riteniamo che i mercati siano in qualche modo in linea con una serie di rischi e potrebbero essere soggetti a una correzione. Abbiamo ridotto la nostra esposizione agli Stati Uniti al 2,7% e attualmente la nostra maggiore esposizione è sull'Europa al 4,7% (principalmente Svizzera e Regno Unito, che sono mercati difensivi e orientati al valore). Abbiamo anche ridotto la nostra posizione corta sulle azioni europee a -1,4% e siamo anche leggermente short sulle azioni cinesi”.
Nel reddito fisso, gli esperti della strategia hanno un'esposizione di duration molto bassa rispetto agli standard storici, con una durata di 0,3 anni. "Abbiamo una duration leggermente lunga sull'euro, ma corta su USA e Regno Unito, poiché riteniamo che i rendimenti statunitensi debbano continuare a salire". Per quanto riguarda il reddito fisso societario, restano esposti al credito investment grade e high yield, sebbene abbiano coperto parte della loro esposizione al mercato del debito high yield. "Preferiamo il credito denominato in euro", rivela l'esperto.
Per quanto riguarda invece il mercato valutario, la strategia mantiene l'esposizione al dollaro (attualmente 15%), ma anche al franco svizzero (a lungo considerato una valuta rifugio) e ad altre valute legate alle materie prime come, ad esempio, la corona norvegese, il dollaro australiano e quello canadese. In questo senso, il fondo ha una esposizione del 6,7% nelle materie prime, principalmente in oro, petrolio e metalli industriali che "aiutano a proteggersi dall'aumento dell'inflazione e offrono diversificazione", conclude Greene.
