Nel cuore della strategia che ha ottenuto il Rating FundsPeople 2024. L’interesse del team di gestione è sulle società di alta qualità che hanno dimostrato la capacità di resistere ai diversi cicli economici.
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Nonostante solo un anno fa le previsioni fossero differenti, ora il consenso di mercato indica la possibilità di evitare una recessione globale. Un atterraggio morbido, caratterizzato da una crescita economica bassa ma positiva, una riduzione dell'inflazione e un costante rafforzamento dell'occupazione, viene considerato sempre più probabile. In base a ciò, attualmente il mercato prevede quattro tagli dei tassi da parte della Fed, con le banche centrali pronte a moderare la loro retorica restrittiva durante l’anno. Tuttavia, nonostante questo quadro ottimistico, Guinness AM esorta alla prudenza a causa dei rischi di ribasso che persistono. “Sembra ragionevole aspettarsi una serie di tagli dei tassi nel corso del 2024, ma c'è il rischio che il mercato sia eccessivamente ottimista sia per quanto riguarda i tempi che l'entità”, dicono dal team di gestione del Guinness Global Equity Income Fund, che ha ottenuto il Rating FundsPeople 2024.
Secondo la casa di gestione, il percorso che le banche centrali devono percorrere è ancora difficile. Di conseguenza il rischio è di politiche monetarie più aggressive di quanto si pensi. “Vi è l’incognita che la tendenza disinflazionistica possa iniziare ad arrestarsi o, peggio, riprende a crescere”, dicono da Guinness AM. “E un’ulteriore preoccupazione è che per il deterioramento del panorama geopolitico o per altri fattori avversi, le prospettive di crescita positive previste diventino negative”, aggiungono. “I risultati macroeconomici futuri sono tutt'altro che certi e possono cambiare rapidamente”, avvertono dalla società.
La strategia
Il Guinness Global Equity Income Fund investe in società di alta qualità che hanno dimostrato la loro capacità di resistere ai cicli economici. “Per investire in queste società dobbiamo credere che possano pagare un dividendo che possa crescere negli anni futuri”, dicono da Guinness AM. “Per far crescere il dividendo, devono reinvestire nelle loro attività al fine di incrementare i flussi di cassa”, spiegano dal team. Una caratteristica fondamentale ricercata dai gestori è che le società abbiano ottenuto almeno un rendimento del 10% sul capitale in ogni singolo anno degli ultimi 10 anni. “Queste società tendono a essere ben gestite e ad avere vantaggi competitivi sostenibili, il che significa che è altamente probabile che siano in grado di resistere a qualsiasi tempesta economica futura”, spiegano. “Tuttavia, in molti casi la loro natura altamente persistente può essere spesso trascurata dal mercato nel breve periodo”, aggiungono. “Questa combinazione di resilienza economica, crescita costante e redditi da dividendi affidabili porta a un profilo di rendimento in grado di proteggere dal ribasso quando i mercati sono deboli, ma di tenere il passo in modo ragionevole quando i mercati si riprendono: un profilo che, a nostro avviso, è interessante per molti clienti, in particolare per quelli che investono a lungo termine”, osservano da Guinness AM.
Portafoglio difensivo per navigare un 2024 a bassa crescita
La natura difensiva del portafoglio del fondo, che ha sovraperformato in tutte le correzioni di mercato dal lancio nel 2010, dà fiducia al team di gestione in vista del 2024. “Riteniamo che le partecipazioni selezionate rimangano solide e che il nostro approccio, che consiste nel concentrarsi su società di qualità che distribuiscono dividendi in crescita, dovrebbe continuare ad aiutarci nella ricerca di flussi di reddito crescenti e di crescita del capitale nel lungo termine”, dicono dal team di Guinness AM. “Inoltre, i dividendi come proporzione dei rendimenti totali sono molto più importanti nei periodi di bassa crescita, in cui la crescita del capitale è più modesta e la restituzione del capitale agli azionisti sotto forma di dividendi è più importante”, osserva. “Se ci stiamo avviando verso un periodo di crescita più modesta o inferiore, riteniamo che un'attenzione particolare sulla qualità e la crescita dei dividendi possa essere ben ricompensata dai mercati”, osserva.
Update di portafoglio
Il fondo al 31 gennaio 2024 detiene 35 titoli. I primi tre titoli per peso percentuale nel portafoglio sono Novo Nordisk (4,1%), Microsoft (3,5%) e Abbvie (3,4%). La modifica più recente al portafoglio è stata l'aggiunta (nel quarto trimestre del 2023) di Assa Abloy, un produttore e distributore svedese di alta qualità di serrature e sistemi di sicurezza. “È l'attuale leader del settore con una posizione dominante (3 volte le dimensioni del concorrente più vicino). Dispone inoltre di una serie di leve in grado di sbloccare valore”, continua l’esperto. “Le fusioni e acquisizioni sono state storicamente una componente chiave della crescita, ma il management ha fatto bene a creare un approccio più equilibrato incentrato su una forte pipeline di innovazione e sull'aggiornamento della grande base installata (in particolare nelle aree geografiche emergenti) a soluzioni più complesse e redditizie”, dicono da Guinness AM. “L'azienda è inoltre esposta a interessanti tendenze di fondo, tra cui la necessità di una maggiore sicurezza, la proliferazione di edifici intelligenti e la rapida urbanizzazione”, dicono dal team di gestione. “Il dividendo sembra sicuro e sta crescendo in modo sostenibile, quindi, in sintesi, si tratta di un'azienda di alta qualità con chiari vantaggi competitivi, che viene scambiata a una valutazione ragionevole”, concludono.
