Da questo momento aumenta la probabilità di assistere a un mercato con tendenze laterali, e con forti opportunità per gli investitori istituzionali. Adesso tutti possono scegliere livelli differenti di rischio.
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I titoli governativi sono preferiti dagli investitori che cercano stabilità e protezione del capitale, anche se offrono rendimenti più contenuti, soprattutto in contesti di bassi tassi d'interesse. Le obbligazioni high yield, invece, sono emesse da aziende con un rating creditizio più basso; quindi, presentano un rischio maggiore di insolvenza. Questo rischio, tuttavia, è compensato da rendimenti più alti. Una buona strategia potrebbe essere quindi diversificare il portafoglio, combinando entrambe le soluzioni. Secondo Kaspar Hense, senior portfolio manager, RBC BlueBayè iniziata l’epoca d’oro per il reddito fisso. In realtà siamo tornati ad avere possibilità di scelta con i tassi attuali. “Da qui in poi è più probabile che assisteremo a un mercato con tendenze laterali che offrirà forti opportunità agli investitori istituzionali, come i fondi pensione, di bloccare rendimenti a lungo termine fino al 4,5% per l'asset class obbligazionaria”.
Area Euro – Tassi d’interesse
Esempi da oriente
Un esempio di tutto questo è la Cina. Come ricorda Giacomo Calef, country head Italia di NS Partners, i recenti stimoli sembrano poter contenere le preoccupazioni degli analisti in merito al raggiungimento del target di crescita annuale. “Guardando al futuro, la PBOC ha lasciato aperta la possibilità di ulteriori tagli dei tassi e riduzioni del RRR (tasso di riserva obbligatoria, ndr.)”.
Un altro esempio recente da ricordare è la reazione positiva dei listini globali dopo la débâcle del “Black Monday” scaturito dalla chiusura del carry trade nipponico. “Un’ottima performance è stata ottenuta dall’obbligazionario, sia di alta qualità che ad alto rendimento poiché gli investitori si sono riversati sul primo in ottica difensiva rispetto agli asset di rischio e sul secondo con l’idea dell’avvio del ciclo di easing della Fed”, spiega Livio Spadaro, senior portfolio manager di Frame Asset Management. La duration lunga ha premiato: gli investitori hanno preferito iniziare a cristallizzare i rendimenti sull’aspettativa di tagli consistenti ai tassi delle Banche centrali.
Prospettive incerte
Secondo Henrik Stille, gestore delle strategie sui covered bond europei di Nordea AM, con l'avvicinarsi della fine del 2024, le prospettive economiche rimangono incerte e si discute se l'economia globale si stia dirigendo verso un atterraggio morbido o duro. Secondo il gestore, in questo contesto di incertezza, una classe di attivi si distingue come indicatore di stabilità e performance potenziale: i covered bond. “Questi strumenti, da tempo riconosciuti per la loro sicurezza e affidabilità, sono destinati a sovraperformare i titoli di Stato e le obbligazioni corporate investment grade europei, diventando così un'opzione interessante per gli investitori che cercano sicurezza e rendimento in un mercato volatile”, conclude.
Categorie obbligazionarie high yield Morningstar
Categoria
YTD%
Rend. 3M %
Rend. 1Y %
Rend. 3Y %
Rend. 5Y %
Dev Std 3Y
Obbligazionari High Yield USD
6,05
0,47
8,14
3,55
3,29
7,59
Obbligazionari High Yield Globali
6,36
0,36
8,72
3,3
2,97
7,43
Obbligazionari High Yield EUR
5,71
3,02
11,3
1,27
2,12
6,98
Obbligazionari High Yield Asia
9,36
-0,96
10,91
-8,18
-7,76
13,97
Obbligazionari High Yield Grande Cina
12,34
0,2
13,06
-10,03
-5,03
20,43
Fonte: Morningstar Direct al 30 settembre. Dati in Euro.