Julius Baer: "L'obbligazionario non ci proteggerà dall'inflazione"

L'inflazione e la crescita sono le due principali preoccupazioni dei mercati per il 2022, che è iniziato anche con il ritorno di un vecchio rischio: la geopolitica, con il conflitto tra Ucraina e Russia.

Tuttavia, secondo Christian Gattiker, responsabile della ricerca di Julius Baer, entrambi i rischi non dovrebbero essere preoccupanti nel medio termine. In particolare, la banca svizzera ritiene che l'alta inflazione vista finora tenderà a diminuire prima negli Stati Uniti e poi in Europa. Tuttavia, l'inflazione post-crisi sarà più elevata che nel periodo pre-crisi perché, secondo la banca, "alcune componenti dell'inflazione persisteranno, come l'energia o gli affitti immobiliari, che pesano circa il 20% sul dato".

Gli Stati Uniti non guideranno più la crescita globale

Per quanto riguarda la crescita, è anche ottimista nonostante il previsto rallentamento della crescita statunitense: "Anche se gli Stati Uniti non saranno più il principale motore della crescita, il dato resterà comunque positivo a livello globale", dice. Infatti, crede che saranno la zona euro e i Paesi emergenti a compensare il rallentamento della crescita non solo negli Stati Uniti ma anche in Cina.

E la visione positiva su questi due grandi rischi per il settore, è forse la ragione per cui continua a mostrare una preferenza per le azioni rispetto alle obbligazioni. "Le azioni sono ancora attraenti rispetto alle obbligazioni perché il premio di rischio è ancora positivo e sotto la media", spiega. Per settore, prediligono la tecnologia medica, i titoli finanziari e le piccole e medie imprese.

In effetti, ritiene che gli investitori più conservatori abbiano solo due opzioni in un contesto di normalizzazione monetaria. "Il primo è assumere che è un bene costoso e che non è una copertura contro l'aumento dell'inflazione", dice. E il secondo è quello di assumere il rischio, sia attraverso le azioni o almeno includendo le obbligazioni societarie o l'high yield.