Sono passati quattro anni dall'ultimo incontro di persona tra FundsPeople e Kunal Kapoor, CEO di Morningstar. Questo periodo è stato caratterizzato dalla crescita e dall'espansione dell'azienda. A Pitchbook (dati di venture capital), si sono aggiunti l'agenzia di rating del debito DBRS e l'acquisizione totale di Sustainalytics (fornitore di dati di sostenibilità), di cui Morningstar aveva già una quota del 40 per cento. In questa intervista Kapoor riflette sull'evoluzione degli investimenti sostenibili, sulle ultime acquisizioni dell'azienda e sulle tendenze nell'asset management.
La regolamentazione della sostenibilità
Proprio sulla sostenibilità è incentrato il focus iniziale di questa analisi: Morningstar si trova ad affrontare un mercato sempre più dipendente dai dati e in costante adeguamento alle nuove normative. "Negli ultimi cinque anni abbiamo assistito a un cambiamento molto significativo nel modo in cui viene vista la sostenibilità e il suo ruolo nel mondo degli investimenti. C'è stato un boom di dati, informazioni e analisi attorno a questa intersezione tra investimento e sostenibilità", afferma Kapoor.
A suo avviso, il fatto che sul mercato ci siano tante soluzioni diverse "è positivo e indicativo anche di un mercato ancora giovane in cui c'è molta innovazione".
In questo scenario, il professionista ritiene che il rischio sarebbe che il regolatore si affretti troppo per livellare tutte queste opzioni disponibili. "In tal caso, il risultato sarebbe qualcosa con cui ci si potrebbe sentire più a proprio agio, ma non è necessariamente la soluzione migliore". La speranza è quella che le aziende migliorino in termini di divulgazione. Ma "la regolamentazione non dovrebbe essere meramente un modo per conformarsi. Dovrebbero essere gli investitori stessi a dare il segnale se sono già soddisfatti delle informazioni divulgate rispetto a un modello basato su benchmark fissati dall'autorità di regolamentazione".
Eterogeneità
Tornando al tema dell'eterogeneità dei dati e dei rating di sostenibilità dei diversi provider, il CEO di Morningstar non ritiene che la diversità dei rating sia qualcosa di negativo. Per Kapoor, l'importante è che il processo dietro ciascuno di questi indicatori sia chiaro e comprensibile. "Le valutazioni dovrebbero essere prese come punto di partenza nelle analisi. Il presupposto che debbano essere omogeneizzati può implicare che vengano interpretati come punto finale. Morningstar si basa sulla convinzione che gli investitori siano intelligenti e molto perspicaci. Ecco perché, sia personalmente, come consumatore e investitore, sia professionalmente, non credo che la normalizzazione sia la soluzione più soddisfacente”, sottolinea.
A suo avviso, ogni azienda dovrebbe essere in grado di scegliere ciò che è importante per sé e per le persone che serve. "Non cerchiamo di essere uguali agli altri, ma piuttosto riflettiamo ciò che potrebbe interessare agli investitori e cerchiamo di rappresentarlo", chiarisce. Ora, all'interno di questa diversità, ritiene che "forse, come i bilanci, non sarebbe male avere dei punti di riferimento comuni e comparabili tra tutte le società, anche se alla fine i rating esprimono una certa idea e penso che gli investitori siano perfettamente in grado di distinguere tra l'uno e l'altro. La nostra missione è fornire loro le informazioni in modo che possano decidere come utilizzarle”, aggiunge.
Crescita e tendenze
Oltre alla sostenibilità, ci sono altre aree a cui Morningstar presta particolare attenzione. Kapoor evidenzia la crescita dell'agenzia di rating del credito DBRS Morningstar. “Abbiamo scelto Madrid come uno dei principali hub in Europa. Abbiamo già un team di 40 persone e continueremo a crescere. Crediamo che anche nel mondo del rating si possa creare un prodotto migliore per emittenti e investitori. È un progetto molto importante per noi”, spiega.
Un altro argomento a cui stanno prestando molta attenzione è l'evoluzione dei portafogli di investimento. “Alcuni anni fa i portafogli avevano un po' di liquidità, alcune obbligazioni, forse azioni e occasionalmente qualche prodotto strutturato. Questa tendenza è cambiata. Abbiamo assistito all'ascesa di asset di capitale di rischio privati e sostenibili. Gli asset che prima erano disponibili solo per gli investitori istituzionali stanno gradualmente raggiungendo un numero maggiore di investitori”, sottolinea. Tutti questi cambiamenti fanno pensare che “la personalizzazione sia una delle grandi tendenze del futuro. Se prima era necessario disporre di una certa somma di denaro per avere un certo grado di personalizzazione nei portafogli e per accedere a determinati prodotti, riteniamo che tale cifra si ridurrà notevolmente. Pensiamo che questa sia una tendenza evidente, almeno nei Paesi dove il legislatore lo consente”.
Attività illiquide
In linea con questa maggiore diversità di asset nei portafogli, Kapoor sottolinea che nel mondo del private equity e del venture capital usufruiscono già di Pitchbook, leader nel fornire dati. "Per il tema dei prodotti strutturati stiamo pensando di collaborare con qualcuno per poter incorporare tali informazioni. Per gli altri asset illiquidi stiamo facendo un grande sforzo dal lato dei nostri dati, che è senza dubbio una sfida rispetto ad altre tipologie di asset”.
Il fatto è che esistono molti prodotti alternativi illiquidi progettati per un particolare portafoglio e può risultare molto più difficile identificarli e valutarli. “Ancora oggi qualsiasi fondo obbligazionario non ha soltanto obbligazioni, ma anche esposizioni a determinati eventi, attraverso derivati e strutturati. Come fornitore di dati, questa è sicuramente una sfida", spiega.
Europa e Stati Uniti
In qualità di fornitore globale, Kapoor è stato anche in grado di sottolineare le differenze tra il mercato americano e quello europeo. “Il primo ovviamente è il problema che ho menzionato circa la personalizzazione. È una tendenza chiara e tangibile che raggiungerà anche l'Europa. Forse molte aziende che hanno cominciato come robo-advisor potrebbero ripensare i loro modelli di business, che in molti casi non funzionano. C'è anche la possibilità di riuscire a personalizzare i portafogli a un prezzo ragionevole".
Inoltre, il professionista si dice sorpreso poiché il low cost è una tendenza che non ha investito pienamente l'Europa. “Sebbene le commissioni siano già diminuite in Europa, non hanno subito una diminuzione paragonabile ad altre regioni. Tuttavia, l'Europa è chiaramente all'avanguardia in termini di sostenibilità. Resta da vedere se questo può aiutare non solo gli investitori istituzionali, ma anche consulenti e investitori privati”, conclude.
