La Bce può battere sul tempo la Fed

Antonio Del Vaso, head of Investment Advisory di Volksbank, si sofferma a parlare dell’attuale quadro macroeconomico. “In America la crescita dell’economia è più forte del previsto e l’inflazione si sta riducendo più lentamente delle attese, motivo per il quale la politica monetaria della Federal Reserve resta ancora restrittiva”, spiega l’esperto, aggiungendo comunque che “l’atteggiamento da falco della Fed dell’ultimo anno e mezzo è stato controbilanciato dalla politica fiscale statunitense fortemente espansiva, elemento che ha portato il debito Usa a toccare livelli particolarmente elevati”. Allo stato attuale, quindi, “considerando che la Banca centrale americana non deve più combattere contro uno spettro dell’inflazione incombente come in passato, penso che darà uno sguardo in più alla sostenibilità del debito statunitense e terrà in conto i costi e le tensioni sul debito che potrebbero inasprirsi con tassi di interesse così elevati, soprattutto nell’anno in cui ci saranno le elezioni presidenziali”, prosegue Del Vaso, secondo cui “la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse nel corso dell’anno, anche se meno di quello che si aspetta il mercato. Nell’ultima riunione la Fed ha confermato quanto detto rispetto ai tassi. Un fattore invece di cui non si è molto parlato è la dichiarazione, sempre nell’ambito dello stesso meeting, della riduzione del QT da 60 miliardi di dollari a 25 miliardi, che rappresenta un importante segnale di alleggerimento. In Europa, intanto, la Bce aspetterà i dati macroeconomici di giugno prima di abbassare i tassi di interesse: a mio avviso le prossime letture porteranno a un taglio quasi certo”.

Markus Raffeiner, responsabile del Servizio Wealth and Protection della Cassa di Risparmio di Bolzano, concorda con quanto detto da Antonio Del Vaso dal punto di vista macroeconomico. L’esperto ritiene che “nell’attuale contesto di mercato l'inflazione americana e quella europea siano sotto controllo” e non si aspetta quindi “shock inflazionistici da ora in avanti”. Per quanto riguarda le previsioni sulle future mosse di politica monetaria della Banca centrale europea e della Federal Reserve, Raffeiner pensa che la Bce si muoverà prima della Fed e lo farà “nel mese di giugno. Entro la fine dell’anno mi aspetto che entrambe le Banche centrali abbiano ridotto i tassi di 100 punti base. Questa è la mia view, che si riflette anche nei portafogli dei nostri clienti attraverso l’acquisto di obbligazioni in un’ottica di medio periodo”. Continuando a riflettere sul contesto macroeconomico l’esperto dichiara poi che “il più grande rischio esogeno è attualmente rappresentato da quello geopolitico”.

Lorenzo Miori, responsabile dell’ufficio Equity, Fondi e Partecipazioni in ITAS, spiega che “l’economia americana sta mostrando una forte resilienza. L’inflazione invece resta su livelli piuttosto elevati, fattore che ha causato incertezza sulla tempistica del taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve. La scelta di mantenere i tassi a questi livelli potrebbe impattare negativamente su alcune asset class e settori, tra cui commercial real estate, piccole imprese che necessitano di rifinanziamenti e privati che devono sottoscrivere o sostenere mutui a tassi ancora elevati. È inoltre probabile che vi sia un trasferimento di risorse dall’azionario, a livelli molto elevati, all’obbligazionario”. In Europa invece, prosegue l’esperto, “la situazione è differente poiché la crescita dell'economia è decisamente più moderata rispetto a quella americana e il tasso di inflazione è inferiore. Considerando che la Bce ha più volte ribadito di non essere dipendente dalla Fed nelle sue decisioni, si potrebbe creare una divergenza tra le due politiche monetarie che si andrebbe a riflettere sul cambio euro/usd, con la valuta europea che andrebbe a deprezzarsi nei confronti del dollaro. Il mercato attualmente sconta entro fine anno una riduzione dei tassi di 75-100 punti base da parte della Banca centrale europea, una previsione che potrebbe risultare ottimistica considerando la guerra in Ucraina, la situazione complessa in Medio Oriente e la volatilità dei prezzi energetici. Io penso che la Bce inizierà a tagliare i tassi a giugno di 25 punti base per arrivare a fine anno a una riduzione di 50-75 basis point. In ogni caso ritengo che l’eventuale divergenza tra le politiche monetarie della Bce e della Fed non possa durare a lungo”.

Eugenio Quarti, responsabile Area Amministrazione e Finanza di Laborfonds, si sofferma a riflettere sulle quotazioni della Borsa americana spiegando che “nell’ultimo periodo l’S&P500 ha attraversato una fase di consolidamento legata non solo alle tensioni geopolitiche e ai timori relativi all’inflazione e ai tassi di interesse, ma anche a una componente di tipo psicologico e tecnica. Analizzando la situazione nel complesso possiamo dire infatti che si sono verificate delle prese di profitto dopo la buona performance che l’azionario ha registrato da inizio anno”. Quindi, prosegue Quarti, “dal momento che non ci attendiamo un brusco aumento dell’inflazione americana ed essendo relativamente prossimi alle elezioni presidenziali, dal nostro punto di vista nel medio periodo ci potrebbero essere delle opportunità interessanti sull’equity: la Borsa ha ancora spazio per salire anche se la Federal Reserve ad oggi non ha ancora reso la propria politica monetaria più espansiva attraverso il taglio dei tassi di interesse a causa dell’inflazione. In Europa, invece, la Banca centrale europea nel mese di giugno potrebbe iniziare a ridurre i tassi di 25 punti base, così da arrivare entro fine anno a un calo complessivo di 75 basis point”.