Questo lunedì si ha avuto la conferma di ciò che il mercato temeva dallo scoppio della crisi di Evergrade: che l'economia cinese sta rallentando. Nello specifico, il PIL cinese ha registrato un aumento trimestrale dello 0,2% e del 4,9% su base annua tra luglio e settembre. Si tratta di un dato di molto inferiore alla crescita del 7,9% su base annua registrata nel secondo trimestre.
Ci sono diversi fattori dietro questo calo, come spiega Thuy Van Pham, economista di Groupama AM. "Oltre a fattori temporanei (forti inondazioni durante l'estate o la recrudescenza dei casi di contaminazione da COVID-19 in agosto) e strutturali (alto tasso di risparmio delle famiglie e assenza di ammortizzatori sociali), la scarsa performance è dovuta principalmente all'accelerazione delle politiche di regolamentazione attuate come parte della transizione", dice.
Politiche di regolamentazione che potrebbero continuare anche in futuro, con possibili impatti al ribasso su un'economia cinese alle prese con la crisi del suo settore immobiliare. Come spiega Valtteri Ahti, chief strategist della boutique nordica di gestione degli investimenti Evli, "salvare Evergrade manderebbe il segnale sbagliato al settore immobiliare cinese sovraindebitato, ma la società potrebbe essere troppo grande per fallire. Perché il settore immobiliare può rappresentare il 20% dell'economia domestica e costituire fino al 40% del portafoglio di prestiti delle banche cinesi".
Rallentamento della crescita globale
Indipendentemente dal fatto che il governo di Pechino intervenga finalmente nel settore immobiliare cinese, ciò che sembra chiaro è che la crescita più lenta della Cina avrà un effetto al ribasso sulla crescita globale. Soprattutto considerando che il gigante asiatico è la seconda più grande economia del mondo, dietro gli Stati Uniti. "La crescita globale ha raggiunto il picco, con il rimbalzo post-pandemico che svanisce e l'incertezza di un COVID ancora persistente. La rimozione delle politiche di sostegno e il rallentamento dell'espansione in Cina stanno anche pesando sull'attività", dice Thomas Hempell, responsabile della ricerca macro e di mercato di Generali Insurance AM.
Tuttavia, egli sostiene che se la ripresa è ritardata, "non è deragliata" perché, spiega, "un'ulteriore stretta severa è improbabile, e il grande eccesso di risparmio e i mercati del lavoro in ripresa lasciano ai consumatori molto spazio per la crescita della domanda privata".
Occhi puntati sulle misure espansive
Chi Lo, senior head of Asia Pacific strategy di BNP Paribas AM, segue la stessa linea di ragionamento. Non esclude, per esempio, che la crescita possa riprendere grazie alle misure di allentamento monetario e fiscale e alle aspettative di ulteriori misure in futuro, ma sottolinea che agli investitori manca ancora una buona visibilità sulle prospettive di lungo termine. "L'attuale posizione espansiva della People's Bank of China dovrebbe mitigare il rischio che la crescita dell'economia cinese continui a rallentare, il che a sua volta limiterebbe l'impatto del rallentamento sulla crescita economica nel resto dell'Asia", dice.
Impatto sui mercati
Non sorprende che una continuazione del rallentamento economico cinese, oltre ad avere un impatto negativo sul PIL globale, avrebbe anche un effetto avverso sui mercati del reddito fisso (un rimbalzo del reddito fisso cinese è già stato visto dopo i dati del PIL di lunedì) ma, soprattutto, sulle azioni.
In particolare, Allianz Research ricorda che "durante il crollo del mercato cinese del 2015, un calo del 10% delle azioni cinesi avrebbe causato un calo delle azioni giapponesi e asiatiche rispettivamente del 2,5% e dell'1,9%, mentre il calo dell'1% dei titoli di credito cinesi ha causato un calo del credito dei mercati emergenti di 11 punti base. E ricorda che da allora c'è stata una grande apertura del mercato cinese. Quindi "una flessione del mercato in Cina potrebbe avere conseguenze ancora più dannose, e potenzialmente ben oltre l'Asia e i mercati emergenti".
