Una notizia buona e una cattiva. Un aumento dei tassi di soli 50 punti base, ma accompagnato da una previsione di tassi terminali più elevati. Nell'ultima riunione dell'anno, la Fed ha rispettato le attese del mercato: il rialzo dei tassi è stato ridotto di intensità. Tuttavia, il diagramma a punti ha rivelato che i membri del Board vedono ora i tassi di interesse statunitensi al 5,1% nel 2023 e al 4,1% nel 2024.
E così comprendiamo la prima reazione del mercato. Gli indici statunitensi sono scesi giovedì sera in seguito alla conferma che Jerome Powell non ha accolto con pieno favore gli ultimi dati sull'IPC degli Stati Uniti, che hanno nuovamente sorpreso al ribasso. Gli indici statunitensi hanno chiuso con lievi cali di circa lo 0,5% e dello 0,7% nel caso del Nasdaq, un indice con maggiore duration a causa della sua inclinazione verso il settore tecnologico.
Tassi più alti per un periodo più lungo
Una reazione che non sorprende Christian Scherrmann, economista statunitense di DWS. Durante la conferenza stampa, Powell ha ribadito che i mercati del lavoro sono molto rigidi (opinione condivisa da Scherrmann) e che l'offerta e la domanda di lavoro non sono in equilibrio. Ha ripetuto il mantra che i tassi saranno più alti ancora a lungo. "I suoi commenti suggeriscono che la Fed non è ancora convinta che l'inflazione sia su un percorso di discesa sostenuto", interpreta.
E questo è confermato dall'aggiornamento della Sintesi delle proiezioni economiche. I membri del FOMC sono disposti ad aumentare i tassi nel 2023 in misura ancora maggiore rispetto a quanto già indicato nella riunione di settembre, al 5,1% dal 4,6%. "Sembra che ora siano disposti a pagare un prezzo più alto per controllare l'inflazione", spiega Scherrmann. È un sentimento che trova d'accordo Jack McIntyre, gestore di Brandywine Global (affiliata di Franklin Templeton): "Sembra che vogliano ancora un'ulteriore contrazione dei mercati finanziari, il che significa essenzialmente che vogliono prezzi azionari più bassi", interpreta. Non c'è stata diversità di opinioni tra i funzionari della Fed in questa riunione. Per McIntyre, questa posizione unitaria aumenta la probabilità che l'economia si scontri con un muro inflazionistico nel 2023.
Previsioni economiche più severe
"La variabile chiave sarà la tenuta della crescita di fronte a un'ulteriore stretta", afferma Charles Diebel, responsabile del reddito fisso di Mediolanum International Funds Limited. E da quello che vediamo nelle loro previsioni economiche aggiornate, lo scenario è complicato. "I diagrammi a punti mostrano una crescente proiezione di una possibile recessione, evidenziando il danno che il continuo inasprimento infliggerebbe alla crescita", aggiunge Salman Ahmed, responsabile globale macro e dell'asset allocation strategica di Fidelity.
Ci sono indicatori dell'economia statunitense che non convincono Powell. Ad esempio, Ahmed osserva come il presidente abbia ribadito che la Fed condivide la preoccupazione che l'inflazione di fondo non abitativa possa rivelarsi vischiosa. Da qui la necessità di mantenere i tassi più alti più a lungo. Powell ha anche fatto riferimento alla carenza strutturale di manodopera, che potrebbe mantenere alta l'inflazione, per cui potrebbe essere necessaria una politica restrittiva per un periodo prolungato.
