Il conflitto ha portato al centro del dibattito il concetto di indipendenza energetica e spinge i Paesi verso le fonti rinnovabili come alternativa a gas e petrolio i cui prezzi sono alle stelle. Due gestori analizzano le implicazioni ESG della crisi nell'Europa orientale.
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L'Europa ha un grave problema di dipendenza energetica. La guerra tra Russia e Ucraina ha solo evidenziato questo fatto. "L'Europa è diventata ostaggio delle forniture di gas russo", dicono Ulrik Fugmann e Edward Lees, co-responsabili e senior manager di BNP Paribas AM. E condividono un dato agghiacciante: circa il 40% del gas che riceve proviene da gasdotti russi, molti dei quali passano attraverso l'Ucraina. Quindi la reazione del mercato non è sorprendente. Secondo i dati compilati da Goldman Sachs AM, i prezzi del gas naturale in Europa sono aumentati di quasi il 70% dall'invasione militare. Nel frattempo, il greggio è salito sopra i 105 dollari al barile per la prima volta dal 2014, scuotendo l'offerta energetica globale.
E non si tratta dell'unico vento di coda per l'inflazione: alle pressioni energetiche si aggiungeranno presto le carenze nei prodotti di base legati all'agricoltura. I prezzi dei prodotti alimentari sono a livelli record, perché, come ci ricordano i manager di BNP Paribas AM, l'Ucraina è il granaio del mondo. Oggi, la regione del Mar Nero è un importante centro di produzione e commercio agricolo globale. Secondo un recente articolo del Financial Times citato dai due esperti, la regione rappresenta il 29% delle esportazioni globali di grano. E non solo. Rappresenta anche il 25% delle esportazioni globali di mais e l'80% di quelle di olio di girasole.
Il conflitto ha dato un colpo di coda al concetto di indipendenza energetica e ha spinto i Paesi ad accelerare la ricerca di fonti rinnovabili e sostenibili. "Il rischio geopolitico per l'approvvigionamento energetico europeo può essere il fattore più decisivo nell'adozione di fonti energetiche alternative", prevede GSAM. La consapevolezza dell'esposizione geopolitica dell'Europa alla Russia, che questa crisi ha messo in risalto, può essere il catalizzatore più significativo a lungo termine.
Non solo a livello di Stati. A breve termine, l'aumento dei prezzi del petrolio e del gas naturale potrebbe portare a una maggiore enfasi sull'efficienza energetica generale negli edifici commerciali e residenziali. E questo è un punto chiave. Come dice Alexis Deladerrière, gestore del GS Global Environmental Impact Equity Fund, il settore immobiliare è una delle principali fonti di emissioni. "Gli edifici, e il consumo di energia che richiedono, sono responsabili di circa il 20% delle emissioni. Pensate ai condizionatori d'aria e alle caldaie di una casa privata", dice l'esperto.
Un momento storico per la transizione energetica
Non è la prima volta che vediamo una risposta storica e coordinata tra Paesi. La risposta alla crisi pandemica ha creato un precedente. In poche settimane, l'Europa e gli altri paesi sviluppati sono passati all'azione. "La Germania, con una mossa storica, ha accelerato la sua transizione anticipando di 15 anni i suoi piani per raggiungere il 100% di energie rinnovabili nella produzione di elettricità. Ora prevede di farlo entro il 2035, in linea con gli Stati Uniti e il Regno Unito", dicono i manager di BNP Paribas AM. Il governo tedesco mira a far sì che l'80% dell'elettricità provenga da fonti rinnovabili entro il 2030. Inoltre, il nuovo governo intende ridurre sostanzialmente i periodi di autorizzazione per gli impianti eolici onshore, che fino ad ora sono stati un grande ostacolo alla crescita delle energie rinnovabili.
GSAM è d'accordo sul momento significativo che stiamo vivendo. "La crisi energetica ha accelerato i tempi per la transizione alle energie rinnovabili, che sono una componente chiave sulla strada dell'indipendenza energetica", dicono. Perché fanno un punto importante: le fonti di energia pulita come il solare e l'eolico sono più difficili da interrompere da parte di attori terzi come sta succedendo con l'energia tradizionale.
Questa è una tendenza che ogni investitore dovrebbe prendere in considerazione, non solo da un punto di vista tematico. "Rafforza ulteriormente l'argomento a favore della costruzione di impianti di energia verde e dei titoli legati alle energie rinnovabili. E i giganti europei del settore come Ørsted, Vestas e Siemens Gamesa stanno avendo un rally delle loro azioni dall'inizio della guerra", dice GSAM. L'indice europeo delle energie rinnovabili è salito del 9,3% intraday giovedì 3 marzo, il più grande salto dai minimi della pandemia di marzo 2020. In netto contrasto con il crollo dei mercati europei.
Dal cambiamento climatico alla sicurezza climatica
Questa crisi non è solo un problema europeo. È anche sotto i riflettori dei media negli Stati Uniti. Nel suo discorso sullo stato dell'Unione, Biden ha sottolineato che la lotta contro il cambiamento climatico si tradurrà in un risparmio energetico per le famiglie americane. "Biden capisce che il clima e la sicurezza energetica sono importanti e che le tecnologie a basso costo possono giocare un ruolo importante contro l'inflazione", analizzano Fugmann e Lees. Dal loro punto di vista, il presidente e il partito democratico hanno bisogno di assicurarsi una vittoria legislativa prima delle elezioni di metà mandato, quindi si aspettano progressi sui crediti d'imposta per le energie rinnovabili al più tardi quest'anno.
Inoltre, ci sono questioni su cui democratici e repubblicani sono d'accordo, in particolare sull'idrogeno. I dirigenti di BNP Paribas AM citano un messaggio del senatore democratico Joe Manchin, in cui chiede investimenti e crediti d'imposta. "Raddoppiamo la produzione di energia pulita negli Stati Uniti usando l'energia solare, eolica e di altro tipo. Abbassiamo il prezzo dei veicoli elettrici, così possiamo far risparmiare ai consumatori altri 80 dollari al mese non dovendo pompare il gas", ha proposto Manchin. "Tutto questo porta alla stessa conclusione: dobbiamo fare di più, e farlo più velocemente. La narrazione del cambiamento climatico si è spostata su quella della sicurezza climatica", dicono Fugmann e Lees.