Transizione energetica, quali i fattori chiave da monitorare

Alessandro Greppi, unit linked and pension funds portfolio manager di Zurich Investments Life, afferma che nel campo della transizione energetica “ci sono diversi sviluppi chiave che dovremmo monitorare. L’obiettivo del nostro gruppo è quello di comprendere la direzione in cui sta andando il mondo e a tal fine Zurich redige e pubblica costantemente la ‘climate change scorecard’. Con questa scheda di valutazione del cambiamento climatico esaminiamo le azioni poste in essere a livello globale nelle aree chiave della transizione energetica così da catturare i progressi che vengono compiuti e capire come procede il cammino verso un'economia a zero emissioni. Un fattore molto importante che monitoriamo è il prezzo dei carbon credits, che rappresenta sia un rischio che un’opportunità: un rischio perché può avere un impatto consistente sulle industrie a più alta intensità di carbonio, e può penalizzarle. Un’opportunità perché potrebbe costituire un’occasione per i settori che sono in grado di innovarsi o forse anche un vero e proprio incentivo a utilizzare nuove tecnologie più vicine al comparto green. Un altro elemento che stiamo analizzando è la crescita del settore delle energie rinnovabili e gli sviluppi normativi che ci sono nei differenti Paesi del mondo, soprattutto in Cina e negli Stati Uniti. Pechino sta esportando molti pannelli solari, mentre l’America, grazie all'Inflation Reduction Act, si sta muovendo verso un'economia più verde”.

Thomas Avolio, deputy ceo di RedFish Listing Partners, spiega che il proprio gruppo “è una holding industriale di investimenti specializzata nel comparto delle aziende a media capitalizzazione tramite operazioni di private equity, soprattutto in Italia. Tra i driver di sviluppo, utilizziamo le operazioni di M&A per accrescere le nostre società, soprattutto con una logica cross border: ci concentriamo sull’Italia ma naturalmente osserviamo ciò che accade nel resto del mondo, soprattutto in Europa e nelle aree da cui proviene l’energia che importiamo. Penso che il Covid abbia costituito un ‘punto di rottura’ rispetto al passato, poiché a partire da quel momento in poi la transizione energetica non è stata la priorità assoluta del governo, anche in termini di budget. Oggi, soprattutto a causa del rischio geopolitico, l’esecutivo probabilmente sta concentrando maggiori risorse nella difesa intesa non solo come settore degli armamenti in senso stretto ma anche come processo di deglobalizzazione volto a ripristinare un sistema industriale nuovamente sotto controllo in termini di catena di approvvigionamento”. Più in generale, per il percorso di transizione energetica Avolio tiene a evidenziare l’importanza della “politica fiscale a livello globale, ovvero di tutti i tipi di interventi messi in atto dai governi per cercare di sviluppare il settore green con degli incentivi”.

Secondo Michele Morra, portfolio manager e responsabile investimenti ESG di Moneyfarm, “nel breve periodo ci sono due principali aspetti che possono influenzare la transizione energetica: il rischio geopolitico e la politica monetaria. Per quanto riguarda il primo fattore possiamo prendere ad esempio l’impatto che il conflitto in Ucraina ha avuto sia sulla politica energetica di alcuni Paesi sia sulle azioni delle società del comparto energy che hanno sovraperformato nettamente il mercato. Queste circostanze possono influenzare le decisioni di investimento di breve termine e anche la politica monetaria. A tal proposito abbiamo visto che in un contesto caratterizzato da tassi di interesse molto elevati parecchie imprese come le utility hanno sofferto, principalmente in termini di valutazione e utile per azione: inoltre, molti fondi dedicati agli investimenti in energia pulita sono stati penalizzati”. In un’ottica di lungo periodo, prosegue l’esperto, “è invece importante monitorare l'effetto della regolamentazione che può essere diretto, come l'eliminazione graduale dei veicoli Ice, ma anche indiretto, come la Tassonomia europea che può allontanare gli investimenti privati e pubblici da determinate tecnologie. Le altre tendenze da monitorare sono gli stimoli fiscali, lo sviluppo tecnologico e la competizione geopolitica tra Cina e Stati Uniti”. Nel complesso, conclude Morra, la transizione energetica “può rappresentare un rischio per alcuni Paesi e settori e un’opportunità per altri. Ed è molto difficile cogliere il giusto trend macro e capire quali saranno la geografia, la tecnologia e le aziende vincenti. Quindi, a nostro avviso, è cruciale mantenere un alto livello di diversificazione e selezionare con attenzione i fondi in cui investire”.

William Trevisan, gestore di portafoglio di Pharus Management Lux SA - Milano Branch, fa notare che “la transizione energetica è un processo complesso che richiede attenzione e gestione e, laddove possibile, la massimizzazione dei benefici e la minimizzazione degli impatti negativi. Un aspetto molto importante da evidenziare è che la transizione energetica è legata alle nuove tecnologie, come ad esempio quelle alla base dei veicoli elettrici e ibridi, due categorie di automezzi che hanno evidenziato una crescita molto veloce soprattutto negli ultimi tre anni. Per lo sviluppo di questo segmento a livello governativo ci sono dei piani ben definiti, anche se la vera sfida sarà quella di sostenere questi programmi e convertirli in idee reali. Nel complesso, non si può immaginare la transizione energetica senza l’utilizzo di tecnologie dirompenti (disruptive technologies), elemento che dal nostro punto di vista costituirà un driver chiave in tutto il mondo”. L’esperto pensa inoltre che “la transizione energetica consentirà lo sviluppo di nuove attività e di conseguenza creerà nuovi posti di lavoro e avrà un impatto non indifferente anche sulle economie dei mercati emergenti. Cina, Brasile, India e Indonesia, ad esempio, stanno cercando di cambiare il mix delle fonti energetiche che utilizzano seguendo un percorso che punta al rinnovabile in misura molto maggiore rispetto al passato”.

Dan Hobster, Investment analyst di Guinness Global Investors, evidenzia che “secondo un articolo del Financial Times occorrono 9.000 miliardi di dollari l’anno per il finanziamento della transizione energetica: quindi, la strada da fare è ancora lunga. In ogni caso, se pensiamo alla transizione energetica notiamo che dal 2020 c’è sempre stata la consapevolezza del cambiamento climatico e c’è sempre stato un ampio sostegno da parte delle differenti autorità di regolamentazione, anche se in misura diversa. Ciò che è davvero cambiato, e ritengo che sia la cosa più importante da monitorare dal punto di vista degli investimenti, è l'economia: sul fronte del petrolio e del gas ci sono azioni limitate da poter mettere in campo per ridurre i costi, mentre per il solare e l’eolico il discorso è diverso. Il costo dell'energia solare è sceso del 90% dal 2010. Il costo delle batterie elettriche sta diminuendo e secondo le nostre previsioni i veicoli elettrici raggiungeranno la parità con quelli a benzina e diesel nel 2027. Il secondo aspetto rilevante da considerare è il sostegno normativo, come ad esempio l'Inflation Reduction Act in America che ha avuto un enorme effetto moltiplicatore sugli investimenti nelle rinnovabili, mentre in Europa il Repower Ue e l’European industrial strategy non sono ancora così forti. In termini di rischi e opportunità evidenziamo che, quando costruiamo un data center di intelligenza artificiale e abbiamo bisogno di nuova elettricità, chiaramente dovrà provenire dalle fonti rinnovabili”.