L'architettura aperta di Pictet Wealth Management, panoramica sul processo di selezione dei fondi

In una recente intervista, Sébastien Gentizon, Head of Fund Analysis di Pictet Wealth Management, ha svelato a FundsPeople le complessità del processo di selezione dei fondi di Pictet Wealth Management, il ramo di gestione patrimoniale del prestigioso gruppo svizzero Pictet. Sébastien Gentizon, entrato in Pictet nel 2012, è stato analista senior di fondi che copriva i gestori di fondi globali emergenti e asiatici prima di diventare responsabile dell'analisi dei fondi al 2022. Ha trascorso quattro anni a Singapore, dove ha sostenuto il lancio dell'unità di consulenza sui fondi di Pictet Wealth Management in Asia.

“Con un'architettura aperta e un team di dieci persone, disponiamo di esperti in materia per completare l'inventario dei fondi per i clienti, sia per la consulenza che per la gestione discrezionale”, spiega Gentizon. Si tratta di un team di analisti specializzati per asset class, di cui Gentizon è responsabile. L'intero processo di selezione viene svolto da Ginevra, con un unico processo per le diverse regioni. “Questo approccio centralizzato ci permette di mantenere uno standard di qualità e coerenza in tutte le raccomandazioni e le decisioni di investimento”, spiega Gentizon.

Un approccio tradizionale con strumenti moderni

“Il nostro approccio è tradizionale”, spiega Gentizon, ”iniziamo con uno screening quantitativo da database come Morningstar, Bloomberg o FactSet, con un ulteriore livello sviluppato internamente. Questa fase iniziale è essenziale per filtrare e valutare i fondi all'interno di ciascun universo, garantendo confronti equi. “Abbiamo migliorato in modo significativo la qualità dei dati e la comprensione dei portafogli”, aggiunge, sottolineando che, oltre all'analisi dei dati storici, vengono costantemente monitorate anche le posizioni attuali e i cambiamenti nelle strategie dei gestori.

Gentizon spiega che esaminano la correlazione dell'alfa tra gestori dello stesso stile su base mensile, concentrandosi sul modo in cui tale alfa varia nel tempo, “cerchiamo gestori che si completano a vicenda e generano alfa in periodi diversi, assicurandoci che non sia correlato a quello di altri gestori”. Pictet WM si distingue per la sua capacità di individuare idee d'investimento al di fuori degli universi tradizionali e per la sua flessibilità nell'adattarsi a una varietà di strategie.

Per quanto riguarda la selezione di strategie alternative, come gli hedge fund e il private equity, Pictet afferma che esse sono gestite da Pictet Alternative Advisors.

L'analisi qualitativa rappresenta circa l'80% del processo

L'analisi qualitativa è fondamentale nella selezione dei nuovi manager e nel monitoraggio di quelli attuali, rappresentando circa l'80% del processo. “Ci concentriamo sulle quattro P: in inglese Parent Company, Process, Portfolio construction e People. Individuiamo da tre a cinque gestori per ogni tema o asset class, sulla base di un pre-screening, e verifichiamo che ogni fondo sia comparabile e imparziale", dice. L'analista valuta le quattro P con un punteggio qualitativo parlando con il gestore del fondo. “Anche se alcuni gestori eccellono nella comunicazione o nel marketing, noi selezioniamo quello che meglio si adatta alle nostre esigenze”, spiega l'esperto. “Se necessario, possiamo scegliere un gestore con un punteggio inferiore”.

Una volta ottenuto il punteggio, l'analista si concentra su uno o due fondi e incontra il team di investimento. “Dedichiamo del tempo al gestore, soprattutto per i fondi con strutture piccole. Non investiamo senza aver prima incontrato il gestore del portafoglio, il team di rischio e il team di gestione”, spiega. Sebbene sia un processo che richiede tempo e risorse, permette loro di comprendere meglio le operazioni.

Per quanto riguarda l'orizzonte di investimento, sono flessibili in base alla strategia e al ciclo economico, valutando la performance del fondo su orizzonti di tre, cinque e dieci anni, comprendendo come il fondo si comporta in ogni parte del ciclo.

Dopo questo processo, l'analista presenta il fondo al team e al comitato di approvazione. In caso di approvazione, vengono poste domande più dettagliate e quindi il fondo viene sottoposto al comitato di investimento della banca, che comprende membri discrezionali, di consulenza, di rischio e ESG, per l'approvazione finale. Inoltre, verificano anche l'ammissibilità del fondo nelle varie giurisdizioni.

Bilanciamento di metriche qualitative e fattori quantitativi

"Non ci limitiamo ai gruppi Morningstar", dice il professionista. "Ad esempio, se cerchiamo gestori value nell'azionario globale, troviamo diversi stili: deep value, quality value, GARP (Growth at Reasonable Price). Raffiniamo questi universi, che spesso sono più piccoli di quelli di Morningstar o di altri fornitori", spiega. "Abbiamo una metrica totale che considera i diversi elementi del tracking: volatilità, tracking error, indice di informazione, rischio di ribasso e coerenza nella generazione di alfa. A tal fine abbiamo sviluppato internamente degli algoritmi per attribuire un punteggio ai fondi in modo sistematico. In ogni caso, ci assicuriamo innanzitutto di confrontare mele con mele e in secondo luogo esaminiamo il track record per garantire che ogni unità di rischio assunta possa generare alfa", dichiara.

Innovazione e precisione nell'analisi

Pictet WM utilizza moderni strumenti di valutazione e simulazione per testare diversi scenari e valutare il comportamento dei fondi in varie condizioni di mercato. Sebbene Gentizon non menzioni specificamente gli strumenti di simulazione utilizzati, afferma che alcuni di essi sono stati sviluppati internamente, sebbene sia comune nel settore l'utilizzo di software avanzati in grado di simulare diverse condizioni di mercato e valutare la potenziale performance dei fondi.

L'uso della tecnologia è presente in tutto il processo, “cerchiamo continuamente modi per facilitare e perfezionare il nostro processo di investimento. Utilizziamo l'intelligenza artificiale, abbiamo il nostro chatbot, uno dei primi nel settore del private banking, e lo usiamo nello screening qualitativo, rendendo più efficiente l'analisi dei testi”.

Considerazioni strategiche

Gentizon spiega che la selezione di nuovi gestori non si basa sulle prospettive generali di mercato stabilite dal CIO, ma su ciò che manca nell'inventario del fondo, strutturato e allineato con l'asset allocation strategica e tattica. “Il nostro CIO ci fornisce le classi di attività in cui vogliamo investire e il nostro ruolo è quello di assicurarci che ogni parte dell'allocazione abbia una strategia/fondo in cui investire”, spiega.

Pictet WM include anche strategie passive nella sua selezione, con circa 200 fondi di gestori attivi e più di 400 strategie passive, principalmente ETF e indici. Queste strategie passive sono essenziali per le esposizioni tattiche a breve termine. L'analisi di queste strategie viene effettuata da un analista dedicato che valuta aspetti cruciali come il prestito titoli e il campionamento. Pictet WM ha sviluppato un sistema di punteggio per assicurare che vengano selezionate solo le migliori strategie passive, garantendo una valutazione approfondita.