Il BNY Mellon Global Equity Income Fund si colloca nel primo percentile della sua categoria in un anno molto positivo per le strategie di dividendo. E secondo il gestore del fondo Ilga Haubelt le prospettive rimangono ottimistiche per il 2022.
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L'inizio dell'anno non è stato facile. Le correlazioni di obbligazioni e azioni hanno messo fuori gioco i portafogli 60/40. Ma non tutti i segmenti stanno soffrendo allo stesso modo. In effetti, sì, ci sono fondi che rimangono positivi nel 2022. Questo è il caso del BNY Mellon Global Equity Income Fund. In crescita del 2% da inizio anno, il fondo gestito da Newton IM (parte di BNY Mellon IM) si colloca nel quartile superiore della sua categoria. Questo, in un anno favorevole per le strategie sui dividendi.
Ma questa buona performance non sorprende Ilga Haubelt, gestore di questo fondo. Anche in tempi di crisi precedenti, ci sono aziende che continuano a pagare i dividendi agli azionisti. E ora i fondamentali suggeriscono che si dimostreranno ancora una volta resilienti. "Dopo la pandemia la maggior parte delle aziende si è disciplinata. In effetti, i dividendi sono arrivati in ritardo rispetto alla ripresa degli utili per azione. Il payout ratio negli Stati Uniti, ad esempio, è ai minimi storici", afferma l'esperta. Si tratta di un cuscinetto strutturale per le strategie sui dividendi, anche in uno scenario negativo.
Cosa detiene in portafoglio BNY Mellon Global Equity Income Fund?
Naturalmente, non tutte le società che distribuiscono dividendi resisteranno allo stesso modo a questo periodo di correzione. Dopo tanti anni di deflazione, ci troviamo ora in un cambio di regime. La domanda è tornata robusta dopo i confinamenti, mentre l'offerta ha ancora problemi con le catene di approvvigionamento. E anche due anni dopo, si avvertono ancora i contraccolpi sui prezzi. Ma non si tratta solo di consumi, insiste Haubelt.
Quando parla di un periodo di transizione, l'esperta si riferisce anche al contesto geopolitico. A suo avviso, la guerra in Ucraina avrà profonde ramificazioni politiche in Europa, dove il concetto di sicurezza energetica è nuovamente in discussione. Inoltre, il pendolo della globalizzazione sta oscillando nella direzione opposta. "Qualsiasi periodo di transizione è inflazionistico", afferma l'esperta.
E quali sono le implicazioni per il portafoglio del fondo? Il BNY Mellon Global Equity Income Fund non ha un orientamento storico verso un particolare settore o industria. In effetti, Haubelt sostiene che nel corso della lunga vita della strategia il portafoglio è stato prima o poi sia sottopeso che in sovrappeso in quasi tutte le tipologie di titoli.
Una delle idee di punta dell'attuale portafoglio è il settore energetico. "L'energia è di nuovo un settore investibile", afferma il gestore. E nonostante il rally degli ultimi mesi, è una scommessa che rimane valida, a suo avviso. I suoi analisti delle materie prime prevedono che l'offerta rimarrà limitata ancora per un po' di tempo, il che manterrà i prezzi alti. In Europa, le società energetiche stanno guidando la transizione verso le energie rinnovabili, mentre negli Stati Uniti le loro priorità sono completamente diverse, più incentrate sulla remunerazione degli azionisti.
Processo di investimento
Il BNY Mellon Global Equity Income Fund è nato 22 anni fa con il fermo obiettivo di sfruttare il potere dell'interesse composto attraverso i dividendi. Questo fondo ha criteri di ingresso al portafoglio molto rigidi. Un titolo deve offrire un rendimento da dividendo superiore di almeno il 20% alla media del mercato. In caso contrario, uscirà dal portafoglio entro un massimo di sei mesi non appena il rendimento da dividendi scenderà al di sotto della media di mercato. La disciplina di acquisto li costringe a essere pazienti e la disciplina di vendita li costringe a prendere profitti.
Naturalmente, le vendite forzate sono qualcosa che il team di gestione cerca di evitare a tutti i costi. Pertanto, la sostenibilità dei dividendi è una priorità nell'analisi dei fondamentali. Inoltre, i gestori cercano di entrare a valutazioni che consentano loro un margine di sicurezza.
Haubelt definisce questa disciplina come una disciplina contrarian. Ad esempio, puntano a entrare in aziende che stanno soffrendo nel breve periodo quando l'analisi del team ritiene che lo stress sia solo temporaneo. Questo li costringe costantemente a evitare i pregiudizi comportamentali umani, affidandosi al team quantitativo di Newton IM per rivedere la loro disciplina sui dividendi.
