Maya El-Khoury, Brigitte Le Bris e Timothée Pubellier presentano i vantaggi del credito investment grade nell’attuale contesto macroeconomico. Contenuto sponsorizzato da Natixis IM.
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CONTRIBUTO a cura di Maya El-Khoury, leader expert, senior credit PM, Brigitte Le Bris, head of Emerging Debt e Timothée Pubellier, aggregate PM, sustainable bond specialist, Ostrum AM. Contenuto sponsorizzato da Natixis IM.
Il credito investment grade (IG) offre contributi positivi nell'attuale contesto. supportiamo questa opinione con un'analisi dell'economia e dei default, i due principali fattori che tendono a determinare gli spread creditizi nel lungo periodo. Secondo i nostri risultati: non vi è alcun rischio di recessione nell'eurozona per il 2024, le società sono sostenute da fondamentali solidi e il mercato prevede insolvenze eccessive rispetto alle previsioni di Ostrum AM, circa il 3,5% nel segmento high yield, un livello nettamente inferiore alla media storica.
Il credito IG è meno vulnerabile alla scarsa crescita rispetto ad altre asset class come le azioni. Le emissioni di rifinanziamento sono ben posizionate da inizio anno, a dimostrazione dell'interessante profilo di rischio/rendimento attuale delle asset class. La rivalutazione dei rendimenti dei titoli di Stato, trainata da dati macroeconomici robusti negli Stati Uniti e in linea con l'Europa, dà inoltre nuovo slancio alle strategie di carry investment grade.
Le strategie obbligazionarie IG possono offrire un cuscinetto contro la volatilità e al contempo offrire agli investitori un'esposizione alla duration di alta qualità. Ostrum AM propone strategie IG con una duration media di 4,5 (e fino a 7). Dato che una svolta nella politica monetaria sembra all'orizzonte, si può considerare che l'esposizione al credito IG con duration lunga offra l'opportunità di posizionarsi in un’asset class che beneficerà pienamente di un contesto di tassi d'interesse più bassi.
Sovereign debt emergente: un curry a livelli attrattivi
Il debito dei mercati emergenti, e in particolare quello emesso in valuta forte come USD ed Euro, può essere la priorità per gli investitori che ricercano strategie di duration con un carry interessante La prossima mossa della Fed sarà senza dubbio un taglio dei tassi, che dovrebbe spingere l'intera curva US a livelli più bassi. Il segmento del debito estero statunitense, con una duration di 6,5 anni, beneficerà di questo trend.
Metà del mercato del debito emergente in valuta forte è ora investment grade, e abbiamo assistito a un significativo restringimento degli spread, che lascerebbe intendere che l'opportunità sia limitata. Tuttavia, non vi è motivo di un deterioramento di questi debiti. La crescita è avviata (Brasile, Messico, India) o si è almeno stabilizzata (Cina). I dati economici, disavanzi di bilancio, partite correnti, riserve valutarie, ecc, sono notevolmente migliorati e le banche centrali dei paesi emergenti hanno guadagnato credibilità.
Il mercato del debito emergente high yield deve ancora essere considerato con cautela, ma vi è un sostegno da parte dell'FMI e di organismi sovranazionali, mentre un carry elevato indica che il deterioramento potrebbe essere evitato. Esistono alcune opportunità: Argentina, Costa Rica, Angola. Un altro punto positivo per il 2024? Il ricorso netto (emissioni) al mercato per finanziare il debito estero dovrebbe essere molto limitato.
Individuiamo un solo ostacolo all'orizzonte: L'assenza di flussi d'investimento negli ultimi mesi, una tendenza che tuttavia contrasta con il recente successo del mercato primario. In sintesi, con il rendimento a scadenza del 8%, si tratta chiaramente di un carry che rimane molto interessante su questa asset class.
Investimenti sostenibili: riconciliare performance & engagement
L'investimento in obbligazioni sostenibili è un'opportunità per combinare performance e engagement per un mondo migliore. In termini di performance, dopo una lunga fase di rialzo dei rendimenti, l'asset class si trova in una posizione solida, offrendo rendimenti interessanti. La performance relativa delle obbligazioni sostenibili è paragonabile a quella delle obbligazioni convenzionali. Pertanto, non vi sono costi aggiuntivi per investire in questa asset class che cerca di proteggere l'ambiente con un impatto sociale positivo.
Il mercato delle obbligazioni sostenibili si sta espandendo bruscamente, grazie alla crescente domanda degli investitori e a un aumento degli emittenti che desiderano partecipare a questo segmento. L'elevato ritmo di crescita è anche in risposta all'enorme fabbisogno di finanziamento per la transizione energetica se vogliamo azzerare le emissioni di carbonio entro il 2050.
Il programma Next Generation EU dimostra il forte sostegno politico alla finanza sostenibile. La crescente consapevolezza della necessità di agire per il pianeta è stata accompagnata anche da un contesto normativo sempre più favorevole all'investimento sostenibile, come il nuovo standard europeo dei green bond (EUGBS). Nell'attuale contesto, rileviamo un crescente interesse per la duration. Riteniamo che le strategie obbligazionarie sostenibili siano molto pertinenti. Ostrum AM è uno dei principali player nell'asset class delle obbligazioni sostenibili, con masse in gestione pari a 35 Mrd €.
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