Contributo a cura di Andrea Favero, head of Asset Managers Italy, BlackRock. Contenuto sponsorizzato.
La pandemia e la conseguente crisi economica hanno lasciato i mercati finanziari in uno stato di incertezza. Ma, una sola cosa è certa, i tassi d’interesse, per il momento, non sembrano risalire. Questo per gli investitori in cerca di reddito vuol dire dover selezionare con attenzione le fonti di rendimento più interessanti nell’ambito obbligazionario, in un mondo ancora a tassi zero.
Se da un lato le banche centrali sono impegnate a contrastare eventuali bruschi rialzi dei rendimenti, dall'altro una reazione più moderata dei tassi dei titoli di Stato all'accelerazione della crescita e all'aumento dell'inflazione ci induce a credere che questo regime rimarrà in essere ancora per qualche tempo. Gli eventi recenti hanno rafforzato la tesi di un nuovo equilibrio: i tassi nominali1 dei bond presentano una minore sensibilità all'aumento delle attese d'inflazione rispetto al passato, date le prospettive di stimoli fiscali supplementari negli USA per quasi tremila miliardi di dollari.
In un tale contesto, il credito high yield2 rappresenta, a nostro avviso, una delle poche fonti di reddito su cui poter puntare. Gli spread3 si sono nettamente contratti dopo l'eccezionale aumento del marzo 2020 e la qualità dell'universo investibile è migliorata sulla scia della riduzione dei rating dalla categoria investment grade4. Gli Stati Uniti rimangono l’area più attraente da questo punto di vista; è stata prevista, infatti, una flessione dei tassi di insolvenza delle società high yield USA dal 5,2% nel 2020 al 3,5% nel 20215. Il credito high yield USA si distingue inoltre per l'orientamento all'energia, che potrebbe essere sostenuto dal recente incremento dell'interesse per le materie prime.
iShares offre una vasta gamma di strumenti per favorire l’esposizione a questo segmento del mercato obbligazionario: iShares $ High Yield Corp Bond UCITS ETF e iShares € High Yield Corp Bond UCITS ETF per posizioni diversificate sui titoli obbligazionari con rating inferiore a investment grade sia nella versione globale denominata in dollari che in quella denominata in euro. Per un’esposizione più specifica al sottogruppo delle obbligazioni societarie ad alto rendimento che sono state declassate dal rating investment grade c’è l’iShares Fallen Angels High Yield Corp Bond UCITS ETF, su cui abbiamo visto flussi importanti nell’ultimo anno.
Proteggersi dall’inflazione, una nuova priorità
Nel 2021 le attese di inflazione sono schizzate in alto, ci si aspetta infatti un aumento più elevato del previsto per via dell'incremento dei costi di produzione, della riorganizzazione delle filiere globali e degli stimoli monetari e fiscali senza precedenti a sostegno della ripartenza dell'economia. D’altro canto le banche centrali saranno anche più tolleranti nel caso di superamento del target. Ciò comporta per gli investitori una sovraesposizione alle obbligazioni indicizzate all'inflazione, sia in termini tattici, che strategici, per coprirsi dalle pressioni inflazionistiche nel medio periodo. Una tale tipologia di bond può inoltre contribuire alla diversificazione dei portafogli, in particolare data la minor protezione tradizionalmente offerta dalle obbligazioni governative in un contesto di tassi bassi ancora più a lungo.
Per la copertura dall’inflazione statunitense lo strumento interessante potrebbe essere iShares $ TIPS UCITS ETF che investe direttamente in obbligazioni indicizzate all'inflazione denominate in dollari statunitensi. Mentre nel caso dell’Europa, l’esposizione può avvenire attraverso l’iShares € inflation linked government bond UCITS ETF. Tuttavia l’area degli Stati Uniti offre migliori rendimenti anche in questa parte del mercato.
1Il tasso di interesse nominale è quello effettivamente concordato e pagato. È ad esempio il tasso che versa sul mutuo l'acquirente di un'abitazione, oppure quello che un risparmiatore riceve sul proprio deposito. Chi prende un prestito paga il tasso nominale; chi deposita i suoi risparmi lo riceve
2High yield: letteralmente “alto rendimento”, è il termine che indica l'elevato rendimento associato a obbligazioni emesse da imprese, stati o altre entità ai quali viene attribuito un rating ridotto e quindi un alto rischio di insolvenza.
3Spread: divario tra rendimenti o tassi di interesse di titoli obbligazionari
4Investment grade è indicatore della affidabilità di obbligazioni ritenuti degni di fede da investitori istituzionali.
5Fonte: Fitch Ratings, al 20 gennaio 2021
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Rischi
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Informazioni legali sul Fondo
iShares $ High Yield Corp Bond UCITS ETF USD (Acc)
Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità , Rischio non investment grade
iShares $ TIPS UCITS ETF
Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità
iShares € High Yield Corp Bond UCITS ETF
Rischio di controparte, Rischio di liquidità , Rischio non investment grade, Rischio di bail-in
iShares € Inflation Linked Govt Bond UCITS ETF EUR (Acc)
Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità
iShares Fallen Angels High Yield Corp Bond UCITS ETF
Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità , Rischio non investment grade
Descrizione dei rischi dei fondi
Rischio di controparte
L’insolvenza di istituzioni che forniscano servizi quali la custodia delle attività o che agiscano da controparti per derivati o altri strumenti può esporre la Classe di Azioni a perdita finanziaria.
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L'emittente di un’attività finanziaria detenuta dal Fondo può non pagare il rendimento alla scadenza o non rimborsare il capitale.
Rischio di liquidità
Una minore liquidità significa che non vi sono abbastanza acquirenti o venditori per consentire al Fondo di vendere o acquistare tempestivamente gli investimenti.
Rischio non investment grade
I titoli a reddito fisso non investment grade sono più sensibili ai cambiamenti dei tassi di interesse e presentano maggiori “rischi di credito” rispetto ai titoli a reddito fisso con rating migliori.
Rischio di concentrazione
Il rischio di investimento si concentra su settori, paesi, valute o società specifiche. Ciò significa che il Fondo è più sensibile a qualsiasi evento economico, politico, di mercato o normativo locale.
Rischio di bail-in
L'emittente di un’attività finanziaria detenuta dal Fondo può non pagare il rendimento alla scadenza o non rimborsare il capitale. Se l'ente finanziario non è in grado di adempiere ai propri obblighi finanziari, le sue attività finanziarie possono essere soggette a svalutazione di valore o convertite (ovvero "bail-in") dalle autorità competenti per il salvataggio dell'ente.
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