CONTRIBUTO a cura di Ilaria Pisani, head of ETF Indexing & Smart Beta Asset Management and Institutional clients di Amundi SGR. Contenuto sponsorizzato.
Con l’aumento di quasi il doppio della performance dell’indice MSCI ACWI da marzo 20201 e in previsione del tanto atteso tapering2 della Fed, non mancano le ragioni per adottare una posizione più neutrale sull’azionario. Le azioni europee, peró, fanno eccezione in quanto sembrano avere valutazioni interessanti rispetto ad altre regioni. In particolare, i titoli di Quality, Value e High Dividend e quelli di società con solide credenziali ESG.
In questo momento, le azioni europee sono scambiate con uno sconto quasi record rispetto alle loro controparti statunitensi. Inoltre, come regione, l’Europa si trova in un punto diverso del ciclo economico. La crescita del PIL non ha ancora raggiunto il suo picco, a differenza degli Stati Uniti, e sembra destinata a continuare oltre le precedenti stime fino al 20223. In questo contesto, siamo positivi sulle azioni europee, che sembrano ben posizionate per sovraperformare4.
Factor investing: titoli Quality, Value e High Dividend favoriti
Preferiamo le società di qualità con elevato potere negoziale e margini elevati, in particolare quelle che mostrano meno sensibilità degli utili e dei flussi di cassa all’aumento dei costi di approvigionamento, rispetto alle società con margini bassi. Riteniamo che l’inflazione sia un fenomeno non transitorio e che le società di qualità siano potenzialmente meglio posizionate per ottenere risultati in questo nuovo regime4.
Manteniamo una view positiva sui titoli Value, che riteniamo ancora fortemente scontati. La loro sottoperformance durante l’estate offre un ulteriore punto di ingresso per il recupero a lungo termine. Anche i titoli Value tendono a sovraperformare i titoli Growth in un contesto inflazionistico4.
AMUNDI MSCI EUROPE VALUE FACTOR UCITS ETF - EUR (C)
In un contesto inflazionistico, in cui i rendimenti reali si stanno dimostrando sfuggenti, i dividendi azionari sembrano interessanti, in particolare nei mercati che scambiano a valutazioni ragionevoli. L’Europa sembra particolarmente allettante da questo punto di vista, in quanto i dividend yield sono elevati rispetto ai rendimenti dei titoli di stato.
Le valutazioni relativamente basse in Europa rendono interessante considerare i titoli High Div, offrendo la prospettiva di un reddito 'sano' e di un potenziale apprezzamento del capitale a lungo termine4.
Adottare l’ESG
L’ESG rimarrà un fattore di crescita strutturale per il settore dell’asset management e l’Europa ne é il contesto più naturale. Le aziende europee hanno sviluppato soluzioni innovative alle sfide ESG, in aree quali l’energia rinnovabile, l’effcienza energetica e la riduzione dei rifiuti, e potrebbero capitalizzare su tali innovazioni quando l’ESG diventerà la priorità primaria a livello globale. In Europa, in cui le pratiche ESG sono fortemente integrate a livello aziendale, queste contribuiranno a migliorare la sostenibilità e potenzialmente anche i rendimenti corretti per il rischio4.
1 Fonte: MSCI, per maggiori informazioni si prega di consultare il sito del fornitore di indici
2 Tapering: rallentamento graduale, da parte di una Banca Centrale, delle misure straordinarie di politica monetaria precedentemente messe in atto (Quantitative Easing)
3 Fonte: Amundi Research a fine settembre 2021
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