Nel 2023, il valore totale delle obbligazioni ESG emesse in tutto il mondo dovrebbe superare i 1.000 miliardi di dollari USA. A beneficiarne sia gli emittenti che gli investitori. L'analisi di Michalis Ditsas. Contenuto sponsorizzato da Federated Hermes Limited.
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CONTRIBUTO a cura di Michalis Ditsas, investment director - Fixed Income di Federated Hermes Limited. Contenuto sponsorizzato da Federated Hermes Limited.
Negli ultimi anni la crescita del mercato obbligazionario ESG è stata straordinaria. Nel 2023, il valore totale delle obbligazioni ESG emesse in tutto il mondo dovrebbe superare i 1.000 miliardi di dollari USA. Questa crescita fa seguito al rallentamento del 2022, un anno caratterizzato da una riduzione del volume di emissioni di obbligazioni corporate e dalla prevalenza di condizioni macroeconomiche e geopolitiche difficili.
A beneficiare di tale crescita sono stati sia gli emittenti che gli investitori. Gli emittenti migliorano la diversificazione degli investitori, rafforzano la propria reputazione, potenziano l'accesso a fonti di finanziamento sostenibile e attirano una forte domanda da parte degli investitori, con potenziali conseguenti benefici in termini di prezzi.
Gli investitori possono soddisfare i requisiti di sostenibilità, migliorare la trasparenza e la responsabilizzazione riguardo all'utilizzo dei proventi, diversificare gli investimenti e ottenere rendimenti finanziari comparabili con l'aggiunta di benefici sostenibili.
Sebbene il settore sia in fase di espansione, la performance dei fondi obbligazionari ESG rispetto al resto del mercato continua a essere messa in discussione, a dispetto di un numero sempre maggiore di ricerche che evidenziano come, nel tempo, i fondi di investimento sostenibili possono generare rendimenti finanziari in linea se non superiori agli investimenti tradizionali.
Il Fondo Federated Hermes SDG Engagement High Yield
Il Fondo Federated Hermes SDG Engagement High Yield mira a generare una sovraperformance a lungo termine, corretta per il rischio, investendo in strumenti di credito ad alto rendimento appetibili e interagendo con le società per generare impatti positivi che supportino gli obiettivi di sviluppo sostenibile delle Nazioni Unite (SDG). Per raggiungere questo obiettivo, combiniamo un approccio di investimento globale e dinamico sviluppato dal nostro team di credito con le competenze dei nostri engager dedicati di EOS, la divisione di stewardship della società, impegnati in iniziative di engagement.
Combiniamo un approccio di investimento globale e dinamico sviluppato dal nostro team di credito con le competenze dei nostri engager dedicati di EOS, la divisione di stewardship della società, impegnati in iniziative di engagement.
La valutazione del contributo di una società al raggiungimento degli obiettivi SDG non è un compito facile e viene resa più difficile dalla natura di alcune società nell'universo del credito. Le società in cui investiamo non sono sempre leader di settore in termini di trasparenza riguardo al modo in cui i loro prodotti, servizi, operazioni o investimenti strategici avranno un impatto positivo in termini di SDG. Alcuni impatti che riteniamo possibili non possono essere valutati nella loro interezza senza un engagement concreto. Nell'ambito del nostro processo di valutazione, assegniamo il nostro punteggio SDG, da uno a cinque, alle società del nostro portafoglio di investimenti (dove uno rappresenta un'elevata probabilità di conseguire risultati positivi e concreti in linea con uno o più SDG). Questo punteggio costituisce una parte importante del nostro approccio di investimento e ci aiuta a determinare la configurazione complessiva del nostro portafoglio.
La performance del Fondo rispetto all'indice high yield globale in generale e a due indici sostenibili
Se si osserva la performance dal lancio, si può notare che il Fondo ha sovraperformato l'Indice Bloomberg Global High Yield e, soprattutto, che tale sovraperformance è stata registrata per circa il 90% dei casi nell’arco di questo periodo. Inoltre, per un certo periodo il Fondo ha sostanzialmente sovraperformato l'Indice Global High Yield ESG Tilt, una versione modificata dell'Indice Global High Yield che adegua le ponderazioni dei titoli per migliorare il punteggio di rischio ESG complessivo dell'indice.
Il confronto della performance del Fondo rispetto a tutti gli indici sopra menzionati, più l'Indice Global High Yield Paris-Aligned (un indice che tiene conto di fattori ESG, compresa l'esclusione di titoli di emittenti che non soddisfano i requisiti per l'inclusione nei benchmark allineati agli Accordi di Parigi ai sensi dei regolamenti sui benchmark dell’UE e del Regno Unito) a partire da febbraio 2022 genera risultati analoghi e il Fondo ha per lo più sovraperformato il mercato high yield globale e i due indici sostenibili.
Questa performance positiva è il risultato della combinazione degli obiettivi finanziari e sociali del Fondo. Anziché allineare il portafoglio alla decarbonizzazione, ai leader ESG o ai dati ESG retrospettivi, il Fondo mira a sfruttare le anomalie di valutazione e a individuare società con potenziale ex-ante in grado di attuare cambiamenti positivi nel contesto degli SDG. Dall'inizio del 2022, il Fondo è stato sovraesposto a Stati Uniti e America Latina, le regioni che hanno contribuito positivamente alla performance, mentre il maggiore sovrappeso in Europa è risultato penalizzante. Inoltre, il sottopeso strutturale del Fondo in società con rating pari o inferiore a B, che in genere presentano meno capacità di engagement, ha contribuito in misura sostanziale alla performance. Infine, i risultati positivi emergono anche nei settori in cui l'Indice ICE BofA Global High Yield Paris-Aligned presenta differenze di ponderazione significative rispetto all'Indice Bloomberg Global High Yield, ossia sottopesi nei settori dell'energia e di base e sovrappesi nei settori bancario e dei media.
Il contesto economico è indubbiamente trainato verso un futuro sostenibile da diversi catalizzatori, tra cui cambiamenti normativi, cambiamenti nelle catene del valore e preferenze dei consumatori in costante evoluzione. Le società che si allineano strategicamente a questo cambiamento di paradigma ne usciranno vincenti e gli investitori non si limiteranno a “fare del bene” ma avranno anche dei risultati di performance.
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