Il decennio che ci attende per il credito privato

Jose Minaya e Ken Kencel, Il decennio che ci attende per il credito privato (Nuveen)
Jose Minaya e Ken Kencel, Immagine concessa (Nuveen)

A cura di Jose Minaya, CEO di Nuveen, e di Ken Kencel, presidente e amministratore delegato di Churchill Asset Management, Nuveen. Contenuto sponsorizzato.

Nel 2013 il credito privato era un settore che aveva appena iniziato a conquistare quote di mercato: gli operatori storici e gli istituti di credito stavano ancora cercando di stabilire se e dove allocarlo. Oggi non solo è diventato una parte consolidata del mix di allocazione degli investitori istituzionali, ma il credito privato è sempre più visto come la fonte primaria di finanziamento per le aziende del mercato medio e per i proprietari di private equity. Avendo dimostrato il proprio valore al mercato, il settore è destinato a un ulteriore cambiamento e crescita. Jose Minaya, CEO di Nuveen, e Ken Kencel, presidente e amministratore delegato di Churchill Asset Management, affiliata di Nuveen, ci fanno conoscere il loro punto di vista su ciò che è stato e su ciò che verrà.

L'acquisizione di Arcmont è stata completata

L'operazione Arcmont fa parte di una più lunga evoluzione della nostra piattaforma di credito privato. Un decennio fa, come proprietari e gestori di asset stavamo cercando di accelerare la nostra crescita e l'esposizione al credito privato. Avevamo visto quanto potesse essere interessante questa asset class ed è così che nel 2015 è iniziato il rapporto con Churchill. Cercavamo persone in grado di creare la giusta cultura per formare la base della nostra nuova piattaforma di credito alternativo e l'abbiamo trovata in Churchill.

Dopo essere passati da zero a 46 miliardi di dollari di capitale impegnato nel credito privato statunitense volevamo espandere la nostra piattaforma di credito alternativo in Europa, per servire meglio i nostri investitori e clienti di private equity. Arcmont è un'azienda perfetta e la combinazione di Churchill e Arcmont ha creato Nuveen Private Capital, con 67 miliardi di dollari di capitale e più di 600 investitori istituzionali a livello globale. Il nostro obiettivo è ora quello di raddoppiare le dimensioni della nostra piattaforma di private capital nei prossimi cinque anni, obiettivo che crediamo sia altamente realizzabile.

Il passaggio dal mercato BSL

Il credito privato si è evoluto fino a diventare la forma di finanziamento dominante per le aziende del mercato medio sostenute da private equity. Più che mai nell'ultimo anno, quando il mercato del BSL si è chiuso per le nuove emissioni e le aziende più grandi e le società di private equity continuano a rivolgersi al credito privato. Le principali piattaforme possono ora sottoscrivere e detenere 500 milioni di dollari o più per transazioni, dato che il rapporto tra prestiti diretti e transazioni BSL ha raggiunto un picco di 8:1 nel quarto trimestre del 2022. Ancora oggi, il rapporto è di quasi 5:1. Uno dei motivi principali è che il credito privato è molto più semplice e snello da organizzare. Non ci sono roadshow né agenzie di rating. Uno o due finanziatori possono completare un finanziamento in modo tempestivo e più riservato. Invece di avere 15-30 finanziatori coinvolti in una transazione, uno sponsor può lavorare con una piccola manciata di gestori di credito privati, che possono essere partner finanziari nella crescita dell'azienda.

Il credito privato

Dieci anni fa, il credito privato era una nuova asset class per gli investitori istituzionali. La situazione è cambiata notevolmente e oggi la maggior parte degli investitori istituzionali alloca in un'ampia gamma di strategie di credito alternative. Il credito privato è stato determinante nell'aiutare gli investitori istituzionali a diversificarsi dalla volatilità dei mercati pubblici. Il settore è stato è stato accettato dalle istituzioni, spianando la strada alla crescita al dettaglio, in quanto i privati cercano un reddito da investimento interessante per sostenere la propria pensione.

La selezione dei gestori

E’ fondamentale per le aziende rimanere fedeli al loro lavoro. Per noi significa fare investimenti conservativi che offrono rendimenti stabili. Questo è particolarmente importante per gli investitori come TIAA che forniscono un reddito pensionistico ai loro partecipanti. È anche fondamentale che le aziende si assicurino che i singoli investitori comprendano la natura in gran parte illiquida degli investimenti nei mercati privati, mentre creando anche strutture che garantiscano liquidità adeguata a soddisfare le loro esigenze significa che otteniamo stabilità. In qualità di uno dei maggiori investitori nel credito privato a livello globale, TIAA assume impegni annuali costanti per la nostra piattaforma insieme a investitori terzi, in modo da poterci muovere quando gli altri non possono farlo. È per questo che vediamo altri gestori che cercano di acquisire compagnie assicurative. Esse offrono una certa stabilità e la capacità di andare all'attacco anziché sulla difensiva. TIAA ha inoltre una storia di 50 anni di leadership e di impegno in ambito ESG, un'area molto importante per i nostri investitori.