Bastien Drut e Jean Thomas Heissat commentano la crescita esponenziale dell'economia indiana degli ultimi anni e presentano l'iniziativa Make in India. Contenuto sponsorizzato da Amundi.
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CONTRIBUTO a cura di Bastien Drut, head of Research and Strategy, e Jean Thomas Heissat strategist, CPRAM (Gruppo Amundi). Contenuto sponsorizzato da Amundi.
Amrit Kaal, età dell'oro in sanscrito, sembra una descrizione appropriata per la fase che l'economia indiana sta attraversando in questo momento. L'India, infatti, sembra essere immune dal rallentamento globale e il suo slancio sta attirando l'attenzione degli investitori internazionali e sta innescando un mercato toro delle azioni locali.
Da maggio 2020 a gennaio 2024, l'indice MSCI India ha registrato un rendimento annualizzato del 26,7%, il doppio di quello dell'MSCI World e quasi cinque volte rispetto all'MSCI EM. Oltre ai dati economici, nel 2023 l'entusiasmo per l'India è stato ulteriormente alimentato da diversi eventi di rilievo: l'India ha ospitato il vertice del G20, è diventata il paese più popoloso al mondo e il quarto mercato azionario a livello globale, e ha persino fatto atterrare una sonda sulla luna.
La crescita del PIL indiano è particolarmente robusta e negli ultimi trimestri ha addirittura accelerato. La banca centrale indiana prevede una crescita del 7% per quest'anno. Il FMI prevede che nei prossimi anni si stabilizzerà tra il 6,5% e il 7%, ben al di sopra delle altre grandi economie. L'economia indiana trae la sua forza da una combinazione di diversi fattori strutturali, demografia, sviluppo e grandi riforme, e dall'efficacia della politica economica degli ultimi anni.
Grazie all'attuazione di piani massicci, infrastrutture e digitalizzazione, il governo ha permesso agli investimenti di compensare la scarsa crescita dei consumi e, in ultima analisi, di stabilizzare la crescita su livelli elevati. Nel medio termine, la riduzione dell'inflazione e il futuro allentamento monetario dovrebbero stimolare la domanda interna e creare il necessario equilibrio tra settore pubblico e privato. Si prevede inoltre che l'India continui ad espandere la propria impronta internazionale, come dimostra l'obiettivo annunciato di triplicare le esportazioni entro il 2030.
India: un vantaggio demografico imbattibile
Secondo le Nazioni Unite, nel 2023 l'India è diventata il paese più popoloso del mondo con 1,4 miliardi di persone, prendendo il posto che la Cina aveva occupato per diversi secoli. Si tratta di un evento storico di per sé, ma la crescita demografica dell'India è spettacolare anche in termini di portata. Tra le principali economie, è in India che la popolazione aumenterà maggiormente nei prossimi anni e decenni. Si prevede che la popolazione aumenterà anche negli Stati Uniti, ma più lentamente, mentre diminuirà in Europa, Cina e, soprattutto, Giappone.
Uno dei grandi vantaggi dell'India rispetto ad altri paesi è che la sua popolazione è molto più giovane. Nel 2023 l'età mediana era di 28 anni, contro i 38 degli Stati Uniti, i 39 della Cina, i 45 dell'Unione Europea e i 49 del Giappone. La sua giovinezza suggerisce che la popolazione in età lavorativa continuerà a crescere, mentre diminuirà in quasi tutte le economie sviluppate. La crescita della popolazione è generalmente considerata un fattore decisivo della crescita economica potenziale e dovrebbe quindi sostenere la crescita economica indiana, al contrario di quanto accadrà in molti altri paesi.
Secondo la Banca Mondiale, nel 2022 il tasso di alfabetizzazione dell'India era appena del 76%, molto inferiore a quello delle economie sviluppate o persino della Cina (97%). Allo stesso modo, la percentuale di giovani adulti (25-34 anni) con un diploma d’istruzione superiore è appena superiore al 20% in India, rispetto al 47% dei Paesi OCSE. Si tratta di un ostacolo nel breve periodo, ma di un vantaggio per la crescita nel lungo periodo, poiché parte della crescita economica che i paesi sviluppati hanno raggiunto negli ultimi decenni è stata stimolata dall'aumento del loro livello medio di istruzione (come dimostrano i risultati della ricerca dell'economista Robert Gordon).
Make in India o una nuova Cina?
Lanciata nel 2014, l'iniziativa Make in India rappresenta uno dei tratti distintivi delle politiche economiche proattive di Modi, primo ministro indiano. L'obiettivo è incrementare la produzione manifatturiera, ridurre la dipendenza dalle importazioni e attrarre investimenti esteri. Di recente, l'iniziativa Make in India ha fatto passi in avanti, poiché molte aziende intendono diversificare le proprie catene di approvvigionamento. Questo passaggio verso un approccio cosiddetto Cina +1 è stato messo in evidenza da diversi annunci da prima pagina, come la nuova capacità di produzione di batterie di Apple e del suo fornitore Foxconn, investimento stimato in 1,5 miliardi di dollari.
Grazie a politiche proattive, nell'ultimo decennio le autorità indiane hanno gettato le basi di questo successo con riforme di ampio respiro, come la goods and services tax, che mirano a formalizzare, unificare e semplificare l'economia. Parallelamente, sono stati effettuati ingenti investimenti pubblici per modernizzare le infrastrutture indiane, attraverso politiche nazionali in ambito di logistica, che da tempo costituiscono un ostacolo alla competitività del paese.
Oltre a questi sforzi, l'iniziativa production-linked incentives (PLI), in vigore dal 2020, ha mirato ad accelerare lo sviluppo di 14 settori chiave, tra cui l’automobilistico, il farmaceutico e il settore delle energie rinnovabili. In aggiunta alla creazione significativa di posti di lavoro, questo piano industriale mira a consolidare il fiorente ruolo dell'India nel commercio globale. Nello specifico, le autorità indiane mirano a triplicare le esportazioni di beni e servizi entro il 2030.
Nonostante gli sforzi ufficiali per rilanciare il settore manifatturiero, l'economia indiana è ancora incentrata sui servizi. Inoltre, un modello di sviluppo in stile cinese, ad alta intensità di materie prime e dannoso per l'ambiente, non è praticabile in India, soprattutto perché è improbabile che gli investimenti esteri siano comparabili a quelli attirati in passato dalla Cina.
Infine, la struttura sociale e le rigidità amministrative dell'India, anche se ora meno severe, non favoriscono lo sviluppo di mega fabbriche, come nel caso della Cina. Quindi, anche se è improbabile che l'India diventi la prossima Cina, le sue profonde trasformazioni suggeriscono che diventerà gradualmente più diversificata e più integrata nell'economia globale.
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