CONTRIBUTO a cura di Will Prentis, investment analyst; Paul Skinner, investment director; Campe Goodman, CFA, Fixed Income portfolio manager; Virginie Pelle, Fixed Income Credit Analyst di Wellington Management. Contenuto sponsorizzato.
È il momento dell’investimento a impatto
Gli eventi recenti mettono in luce le crescenti sfide a cui la società si trova a dover far fronte. Dalla pandemia, che ha evidenziato la necessità diffusa di migliorare l'assistenza sanitaria e l'accesso a internet, agli ambiziosi obiettivi fissati alla Conferenza delle Nazioni Unite sui cambiamenti climatici (COP26), fino alla drammatica invasione dell'Ucraina da parte della Russia, che ha portato a una cascata di problemi sociali e ambientali e a una maggiore attenzione alla sicurezza informatica e alle energie rinnovabili.
Di fronte alle crescenti sfide su scala globale, gli investitori sono alla ricerca di modi per fare la differenza, rivolgendosi sempre più spesso ai mercati pubblici come mezzo per utilizzare il proprio capitale per 'fare del bene'. Con l'impact investing, gli investitori possono avere accesso a un mercato che offre un potenziale di crescita a lungo termine, rendimenti d'investimento competitivi e opportunità di conseguire cambiamenti positivi nel mondo reale.
Nei mercati pubblici obbligazionari, il nostro universo d'impatto comprende sia emittenti tradizionali che rispondono a esigenze critiche attraverso i loro prodotti e servizi principali che un sottoinsieme di emissioni di 'debito sostenibile', tra cui green bond, social bond, obbligazioni sostenibili e obbligazioni legate alla sostenibilità.
Noi di Wellington adottiamo un approccio che punta a massimizzare l'impatto e, al contempo, a offrire ai nostri clienti rendimenti d'investimento competitivi. A nostro avviso, investire selettivamente in quelle che riteniamo società solide, che si distinguono per la loro capacità di affrontare temi d'impatto, offre interessanti opportunità di rendimento. Gli operatori di mercato riconoscono sempre più spesso gli emittenti che sviluppano soluzioni differenziate per le esigenze sociali e ambientali. Prevediamo che la domanda per questi emittenti aumenterà e che questi beneficeranno di fattori strutturali, vista la loro attenzione a prodotti e servizi essenziali che affrontano alcuni dei problemi più urgenti del mondo.
Un universo in divenire: ecco dove individuiamo crescenti opportunità
L'insieme delle opportunità obbligazionarie a impatto si sta evolvendo rapidamente, poiché governi, emittenti e investitori riconoscono la necessità di sostenere attivamente un futuro sostenibile. Continuiamo a individuare opportunità interessanti per una serie di tipi di emittenti e di emissioni sia nei mercati sviluppati che in quelli emergenti. Sebbene la maggior parte delle emissioni che soddisfano i nostri criteri di impatto provenga dai mercati sviluppati, stiamo assistendo a una crescita notevole delle opportunità nei mercati emergenti, dove i bisogni insoddisfatti sono generalmente più diffusi che nei mercati sviluppati.
In tutti i mercati, riteniamo che gli investimenti a impatto possano svolgere un ruolo chiave nel colmare il divario di finanziamento per gli Obiettivi di sviluppo sostenibile delle Nazioni Unite, nel facilitare la transizione a un'economia a basse emissioni di CO2 e nel costruire la resilienza necessaria per fronteggiare i rischi fisici posti dal cambiamento climatico. Man mano che i governi e i consumatori, in particolare nei mercati emergenti, intensificano la loro attenzione alla qualità della vita e allo sviluppo sostenibile, ci aspettiamo che un numero sempre maggiore di società offra soluzioni che rispondano a bisogni insoddisfatti e che il debito sostenibile e le emissioni tradizionali di emittenti d'impatto registrino un'accelerazione della domanda.
La figura 1 illustra la recente crescita dell'emissione del debito sostenibile nei mercati emergenti. Se da una parte l’emissione dei green bond rimane salda, nuovi fattori di crescita hanno ampliato il ventaglio di opportunità. Nello spazio del debito sostenibile, gli emittenti sovrani e gli emittenti societari high yield stanno entrando nel mercato attraverso obbligazioni sociali, sostenibili e legate alla sostenibilità.
L’universo obbligazionario a impatto è migliorato sia in termini qualitativi che quantitativi. Il miglioramento degli standard e delle normative e la partecipazione di operatori di mercato impegnati in quest'area hanno contribuito a questa evoluzione. Crediamo inoltre nella creazione di un solido quadro di analisi per valutare l’idoneità delle emissioni classificate per i nostri portafogli, sottolineando in che modo possiamo usare il nostro vantaggio in termini di engagement attivo con gli emittenti per combattere il greenwashing.
Engagement: chiedere conto agli emittenti
In qualità di investitori obbligazionari a impatto, riteniamo fondamentale impegnarci con gli emittenti presenti nei nostri portafogli. Tale interazione ci permette di individuare e valutare i rischi e le opportunità di investimento, contribuendo al contempo a garantire che gli emittenti generino un impatto significativo anno dopo anno. Come mostra la figura 2, le nostre interazioni sono imperniate su quattro priorità chiave.
Con il raggiungimento dei KPI, puntiamo a individuare gli emittenti che ottengono risultati inferiori alle aspettative in relazione ai loro KPI d'impatto selezionati, a comprendere le cause di tale sottoperformance e a scoprire quali emittenti potrebbero trarre beneficio dall’engagement.
Il nostro obiettivo con gli emittenti che registrano risultati inferiori alle aspettative è comprendere le sfide che devono affrontare e sostenere le iniziative volte a promuovere il cambiamento. L'engagement è particolarmente importante perché cerchiamo di costruire relazioni a lungo termine e di essere buoni amministratori per conto dei nostri clienti. Lo scopo del nostro impegno è quello di ottenere risultati misurabili e garantire che gli emittenti e le società in cui investiamo seguano una traiettoria positiva. Se le ripetute interazioni si rivelano inefficaci e la performance dei KPI non migliora, un'emissione o un emittente potrebbero entrare nella lista dei possibili titoli da liquidare dal portafoglio.
Oltre all'impatto attuale dei nostri emittenti, valutiamo anche il loro impegno a progredire nelle loro attività di impatto e a riferire su tali progressi. L'interazione attiva aiuta il nostro team a capire dove e come le imprese possono migliorare la misurazione e la rendicontazione. Riteniamo che la capacità di misurare l'impatto dell'emittente in modo accurato e coerente sia una caratteristica fondamentale dell'impact investing ad alta integrità.
Infine, utilizziamo engagement mirati per migliorare la nostra comprensione dei profili ESG degli emittenti, per valutare i loro piani di riduzione delle emissioni di gas serra e per contribuire allo sviluppo di solide operazioni obbligazionarie sostenibili.
In generale, adottiamo un approccio sfaccettato all’engagement, con l'obiettivo di evolvere continuamente le nostre pratiche per allineare i nostri sforzi e i risultati desiderati alle priorità dei nostri clienti.
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