Il responsabile della ricerca sugli investimenti responsabili di LFDE racconta cosa ha significato l'acquisizione da parte di LBP AM per il processo di ricerca sulla sostenibilità e le prospettive per il futuro.
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L'acquisizione di La Financière de l'Échiquier (LFDE) da parte di LBP AM ha riunito due approcci all'investimento sostenibile. “Abbiamo dedicato parte del 2024 all’analisi di ciò che fa ciascun team e di come possiamo collaborare”, afferma Coline Pavot, direttrice dell’analisi degli investimenti responsabili presso LFDE. Il processo ha coperto “tutti gli aspetti dell’investimento sostenibile come esclusioni, voto e impegno, definizione di investimento sostenibile. Si tratta di definire la politica del gruppo per il futuro".
Integrazione e aggiornamento
Se in LFDE avevano un’analisi più qualitativa e più focalizzata sulla governance aziendale, in LBP AM è, invece, più quantitativa. “Vogliamo mantenere quell’impegno e quell’identità di investitori responsabili, ma anche trovare un terreno comune, imparando gli uni dagli altri”, afferma.
Inoltre, nella società hanno anche lavorato molto per adattarsi agli aggiornamenti regolari dell’etichetta Stat SRI francese per i fondi. “Abbiamo creato gruppi di lavoro con i dirigenti per migliorare il nostro adattamento alle nuove esigenze. Ora è un’etichetta più esigente, che contempla anche livelli minimi di esclusione, soprattutto nel settore del petrolio e del gas, dei diritti umani e di altre questioni fondamentali, ma che può avere un impatto sui portafogli”.
Crisi degli investimenti sostenibili
Per Pavot, la crisi che gli investimenti sostenibili sembrano attraversare può essere in parte spiegata dall’origine del boom. “Nel 2020, molti investitori hanno deciso di aderire agli investimenti sostenibili non tanto per convinzione quanto per l’opportunità generata dal COVID. Nel 2022 la situazione è cambiata con l’invasione dell’Ucraina e la crisi energetica e alcune opportunità hanno sofferto della situazione del mercato, senza che la convinzione potesse fungere da contrappeso perché in primo luogo non esisteva”, dice.
L'esperto afferma di non sentirsi molto sorpreso perché l'investimento sostenibile comporta anche la necessità di spiegarlo molto bene ai clienti. "Il lungo termine è essenziale, così come chiarire che in questo tipo di fondi non c'è esposizione a determinati settori come i combustibili fossili o le armi, il che può significare performance inferiori in determinati periodi." In questo senso, ritiene che il questionario MiFID forse sia arrivato un po' tardi, quando l'SRI era già stato venduto in altro modo, talvolta senza sufficienti spiegazioni e disclaimer.
In questo scenario è emersa anche la vittoria di Trump. Per Coline Pavot le prospettive non devono essere completamente negative. “L’Inflation Reduction Act è anche una normativa protezionistica, soprattutto rispetto al mercato cinese in temi come i veicoli elettrici o le energie rinnovabili e Trump condivide questi obiettivi. Inoltre, ha creato molti posti di lavoro negli stati rossi come il Texas grazie al solare, quindi dovranno considerare gli effetti dell’IRA prima di sbarazzarsene completamente”. Ammette però che forse il lavoro di molte casse pensioni o quello dell'Agenzia per la protezione dell'ambiente potrebbe essere compromesso.
Investimenti ad impatto
Per quanto riguarda l’impact investing, Pavot ritiene che “c’è molto interesse, ma manca ancora l’istruzione. Dobbiamo continuare a spiegarlo bene ai consulenti e ai banchieri affinché possano consigliare adeguatamente i clienti”. L'esperto ha fatto parte di gruppi di lavoro per la definizione degli investimenti ad impatto in società quotate. “L’impact investing in società quotate può essere più difficile come concetto, ma abbiamo progettato un quadro impegnativo che ci consente di operare senza concentrarci esclusivamente sulla questione dell’addizionalità degli investitori”.
Per quanto riguarda l’universo di investimento, ritiene che “in Europa, se ci concentriamo solo sull’impatto diretto, potrebbe essere piuttosto limitato, motivo per cui prendiamo in considerazione anche le aziende che generano impatto indirettamente, sia attraverso soluzioni B2B che investendo misure per ridurre l’impatto del proprio processo produttivo, come, ad esempio, l’ecodesign”. Così, nelle questioni ambientali si concentrano anche sulla questione della transizione o sulle aziende che chiamano pioniere e che sono leader quando si tratta di influenzare clienti, fornitori e concorrenti.
Una questione che stanno affrontando è la salute e soprattutto il suo accesso. “Le grandi aziende e i laboratori non hanno bisogno dei nostri soldi, quindi cerchiamo aziende più piccole ma molto innovative nella progettazione di soluzioni che ne hanno bisogno per la ricerca e lo sviluppo”.
Evoluzione dell'analisi di sostenibilità
“Qualche anno fa, quando ho iniziato a lavorare in LFDE, non lavoravamo con i dati ESG, l’intero processo era qualitativo, basato sulla conoscenza di ciascuna azienda, ma oggi i dati sono necessari. Inoltre, il regolamento va in questa direzione”, riconosce. “Servono i dati e saperli utilizzare in modo efficace, a volte interrogandoli e altre volte combinandoli”, aggiunge.
Nonostante questa necessità, hanno riflettuto su come utilizzare questi dati senza dimenticare l’analisi qualitativa. "Utilizziamo filtri quantitativi per restringere l'universo degli investimenti e rivedere e convalidare determinati rating, ma manteniamo la nostra analisi di governance, che è qualitativa e alla quale diamo grande importanza perché è fondamentale per un'analisi più dettagliata della sostenibilità."
