L'ultimo Factbook dell'EFAMA mostra i principali cambiamenti nel mercato dopo un 2023 spettacolare in termini di raccolta di fondi in ETF.
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Più gestione passiva, in fondi più grandi e a prezzi più bassi. Ecco come sta cambiando l'industria europea della gestione patrimoniale. L'ultimo Factbook dell'EFAMA mostra alcuni importanti cambiamenti in atto nel mercato degli OICVM.
Più grandi
Una delle tendenze che si sta affermando nel settore è che i fondi più grandi, superiori a 1 miliardo, sono anche quelli che attirano più denaro. Quasi un euro su due è investito in fondi con un patrimonio compreso tra 1 e 10 miliardi. I veicoli con più di 10 miliardi rappresentano un altro 19,4% del mercato. Entrambi i gruppi hanno registrato una crescita significativa rispetto alla quota di mercato detenuta solo 10 anni fa. I fondi di piccole dimensioni, sotto i 100 milioni, stanno invece diventando una parte sempre più residuale dell'industria degli UCITS. Nel 2013 rappresentavano il 7,5% del mercato, oggi rappresentano solo il 3,7 per cento.
Più economico
Il costo medio degli UCITS sta diminuendo in tutti i settori. Nel periodo 2019-2023, il costo medio degli UCITS attivi a lungo termine è sceso dall'1,16% all'1,06%, mentre il costo di quelli passivi a lungo termine è sceso dallo 0,23% allo 0,21 per cento. EFAMA prevede che questa tendenza continui, grazie alla maggiore trasparenza delle commissioni dei fondi e all'intensificarsi della concorrenza tra i gestori di fondi.
Più gestione passiva
La quota di mercato degli UCITS passivi è passata dall'11% del 2013 al 26% entro la fine del 2023. Questa tendenza può essere attribuita a una combinazione di costi più bassi per i fondi passivi e alla crescente domanda di ETF. La crescita degli ETF nel mercato degli UCITS continua a essere legata alla gestione passiva perché, come giustamente sottolinea Thomas Tilley, economista senior di EFAMA, un documento di Vera Jotanovic, anch'essa economista senior, conclude che gli ETF a gestione attiva non sono ancora arrivati in Europa. “Secondo i nostri calcoli, gli ETF a gestione attiva rappresentano solo l'1-2% della quota di mercato”, afferma Jotanovic.
Cosa è successo nel 2023
Oltre a queste tendenze strutturali, anche l'anno precedente ha avuto le sue peculiarità. L'anno scorso il patrimonio totale degli OICVM è cresciuto del 10%. Si tratta di un dato inferiore al trend di lungo periodo e, come sottolinea anche Tilley, la maggior parte è dovuta all'apprezzamento del mercato. Solo l'1,5% della crescita del patrimonio è dovuto a flussi netti in entrata. Un secondo aspetto negativo di questa cifra è che nasconde quello che è stato un anno record per gli ETF nel mercato degli OICVM: 169 miliardi di euro di afflussi netti. Per classe di attività, gli afflussi di nuovi capitali che si sono verificati si sono concentrati nei veicoli a reddito fisso e del mercato monetario. “Una chiara risposta al contesto dei tassi d'interesse”, afferma l'economista. Per contro, i fondi multi-asset hanno registrato il primo anno di afflussi negativi dell'ultimo decennio, con deflussi pari a 120 miliardi di euro. “Gli investitori sono rimasti delusi dall'incapacità dei multi-asset di proteggere quando la correlazione tra obbligazioni e azioni è aumentata nel 2022”, spiega Tilley.
L'americanizzazione degli UCITS azionari
Il denaro affluito negli UCITS azionari è stato destinato principalmente a fondi ed ETF con focus globale o statunitense. Sia i veicoli settoriali che quelli europei o britannici hanno registrato deflussi netti. Di fatto, la percentuale di azioni statunitensi nell'asset allocation degli UCITS azionari è raddoppiata dal 22% al 44% nell'ultimo decennio. Ciò è dovuto alla duplice combinazione di migliori performance, in particolare dei grandi titoli tecnologici statunitensi, e di una maggiore ponderazione negli indici globali.
Per quanto riguarda gli UCITS a reddito fisso, gli investitori hanno mostrato una preferenza per il debito a basso rischio, i titoli di Stato e i fondi a scadenza fissa (che hanno raccolto 57 miliardi di euro). Questo ha portato a uno spostamento verso una minore duration nei portafogli degli UCITS in generale.
Un'altra differenza importante tra il 2022 e il 2023 è il cambiamento nella direzione dei flussi in base alla sostenibilità dei mandati. La domanda di UCITS ex art. 9 è rallentata, mentre quella di veicoli ex art. 6 è ripresa. Ma da questo dato non possiamo trarre alcuna conclusione sull'appetito per l'ESG. “I flussi verso i prodotti ex articolo 6 si spiegano con il fatto che la stragrande maggioranza degli ETF è classificata in questo modo”, conclude Tilley.