Soprarno SGR, una fund selection che punta a offrire soluzioni “tailor-made”

L’attività di fund selection è interna al team di gestione patrimoniale che, sotto la guida del responsabile investimenti Marco Seveso, è composto da due professionisti: Bucelli e Tobia. “Siamo pochi elementi, per cui non c’è una forma di specializzazione ‘capillare’, dobbiamo prestare attenzione a tutti gli aspetti dell’asset allocation. Lorenzo Tobia ha una specializzazione più marcata nella selezione degli strumenti finanziari, mentre io mi occupo della supervisione di tutto il processo”, afferma Bucelli. Dallo scorso settembre, poi, la squadra lavora in collaborazione con il team di gestione di Banca Ifigest “per cui svolgiamo attività di advisory sulle linee di gestione core della banca”. Le masse totali sono pari a circa 650 milioni di euro, “tra clienti diretti, intermediati da Credit Agricole (che è il nostro primo cliente esterno, in quanto le nostre gestioni sono collocate dalla loro rete) e advisory”.

L’approccio alla selezione è “flessibile”. “Il punto di partenza è, necessariamente, quantitativo. Ci basiamo su un algoritmo che affianca alle classiche variabili di rischio-rendimento anche il tema dei costi e delle indicazioni SFDR”, spiega l’esperto riportando come, a parità di condizioni, i fondi articolo 8 e articolo 9 secondo la normativa europea “tendano a essere premiati”. Il motivo è dato anche dal collocatore primario, Credit Agricole, “che ci chiede di avere presidi in chiave ESG, con standard qualitativi molto alti”. “L’obiettivo che ci poniamo per il futuro come SGR, sia per le gestioni in titoli sia per la selezione fondi, sarà indentificare con maggiore accuratezza i temi sociali e ambientali misurabili attraverso i PAI (i principal adverse impact indicati dalla normativa di secondo livello di SFDR, ndr.) e che riteniamo meglio integrabili nelle politiche di investimento dei prodotti”, prosegue Bucelli.

Rispetto alle asset class di interesse, come anticipato, non c’è una direzione specifica anche se adesso cresce l’interesse per il mercato corporate investment grade. “Più che una specializzazione di asset class il vero tratto distintivo sta appunto nell’aver dato spazio al tema del regime fiscale amministrato, rovesciando la consuetudine che vede quasi esclusivamente l’opzione fiscale del gestito. Ci siamo specializzati per avere un prodotto di qualità, attento alle specifiche esigenze del cliente, con molta attenzione alla minimizzazione dei costi di transazione”, rimarca Bucelli. “Da questo punto di vista, considerando che la componente fiscale compensabile riguarda solo i redditi diversi e non i redditi di capitale, abbiamo orientato la nostra attenzione sull’equity europeo e US, da operare prevalentemente in titoli. Ma non solo. Alcune strategie possono essere realizzate in fondi e migliorano il profilo rischio-rendimento del portafoglio, anche se non portano a un diretto beneficio fiscale. Dobbiamo quindi bilanciare la componente di performance con la gestione del rischio, e in questo i fondi sono molto utili”.

Una volta definiti i comparti di maggiore interesse (“best in class”) si passa all’analisi delle singole case di investimento “di cui esaminiamo gestione, track record, strategia e AuM”. Ritorna il tema della flessibilità e si rafforza con un concetto: l’assenza di “dogmatismi” nella scelta del gestore. “Rispetto a una grande SGR o a una banca abbiamo un’agilità operativa di gran lunga maggiore. Per questo motivo siamo anche più snelli nella selezione dei fondi, e in grado di individuare società che, magari, non sono molto visibili, ma possono portare un valore aggiunto al nostro portafoglio”.

L’approccio costruttivo con il gestore, si pone come fondamentale nel processo di selezione qualitativo, “soprattutto su prodotti con alta discrezionalità, quindi fondi long-short equity e strategie uncostrained”, sostiene Tobia indicando che “un comparto con buone performance non necessariamente è corretto per il nostro portafoglio. Senza il dialogo con il gestore rischiamo di concentrarci su una specifica area o settore, perdendo di vista la diversificazione del portafoglio e, di conseguenza, la sua efficienza stessa”. A titolo di esempio, il fund selector cita il dialogo avviato lo scorso anno “con due gestori europei di rilievo sul panorama long-short-equity. Questo confronto ci ha convinti a inserire i fondi di entrambi gli asset manager che si sono rivelati, di fatto, complementari al nostro portafoglio. I gestori, per parte loro, hanno manifestato la loro vera politica di investimento”. Quindi parlare con il gestore rafforza nella scelta del fondo, “insieme a più classiche valutazioni di tracking error, draw-down o performance”.

Un ultimo accenno va al settore degli alternativi la cui crescita negli anni passati è stata spinta dai tassi a zero. “A mio avviso – afferma Bucelli – adesso devono mette in atto una qualche forma di consolidamento che rifletta il nuovo scenario macro di alta inflazione e tassi nominali coerenti con quest’ultima. Detto ciò, il sentiero è tracciato, in particolare per la clientela più facoltosa. Immagino che in futuro le SGR dovranno trovare delle forme di specializzazione rispetto all’intermediazione offerta con i grandi player US o continentali e in questo senso – conclude Bucelli – anche la nostra SGR potrebbe giocare una partita interessante”.