Strategie tradizionali contro absolute return, più vantaggi in Svizzera

Per le strategie alternative Fabrizio Poroli, portfolio manager di Copernicus, spiega che “la segmentazione della clientela è fondamentale. Iniziamo dicendo che il nostro gruppo è noto come multi-family office e di conseguenza in questi casi c’è sicuramente una maggiore attenzione nell’avere investimenti di lungo periodo. Per la clientela retail preferiamo quindi restare su strategie tradizionali mentre per il comparto alternativo puntiamo esclusivamente sui fondi liquid alternative. Inoltre, trovare delle strategie veramente absolute return che riescano a ottenere sempre e solo performance positive non è semplice: in questo contesto la due diligence assume un ruolo fondamentale nell’ottica di andare ad aumentare la trasparenza soprattutto per l’offshore. L’anno scorso e quest’anno l’alfa per i nostri clienti l’ho creato andando overweight sulle top holding degli indici, un semplice metodo che ha funzionato. Ultimamente ho poi effettuato un po’ di take profit sulla parte azionaria e ho destinato queste risorse agli strumenti di investimento alternativi. In generale, quindi, quella alternativa è una strategia che ci piace”.

“Stiamo puntando tanto sugli strumenti alternativi di investimento non solo adesso, ma anche in passato”, dichiara Roberto Romanelli, head of Research & portfolio manager di Capitalsuite, ricollegandosi poi “al discorso dell’importanza della segmentazione della clientela. Cerchiamo sempre soluzioni diversificate che vadano ad incontrare le esigenze dei clienti: per quelli più grandi che hanno una maggiore cultura finanziaria e che non hanno problemi di liquidità utilizziamo maggiormente i prodotti alternativi semi-liquidi e illiquidi. Talvolta incontriamo imprenditori o ex imprenditori che hanno venduto il proprio business generando sostanziosi ‘cash events’ e che vogliono investire in una specifica azienda, e quindi proponiamo anche singoli club deal. Per i clienti medio-piccoli è fondamentale l’education da parte dei consulenti per arrivare ad avere dei portafogli composti anche fino al 15% da alternativi, una soluzione che negli ultimi tre anni ha dato buoni risultati, soprattutto in relazione alle performance del mercato obbligazionario”. Per quanto riguarda le modalità di investimento, l’esperto pone l’accento “sull’importanza della selezione dei gestori a cui affidarsi: vanno trovati quelli che veramente hanno consistenza e che riescono a realizzare rendimenti positivi in diversi contesti di mercato”.

Davide Chiantore, chief investment officer di CM Plus SA, spiega di non aver mai seguito molto i prodotti absolute return anche se negli ultimi due-tre anni ha constatato che “la richiesta di questo tipo di asset class in Svizzera è forte. Il Paese, infatti, è ben attrezzato per tali investimenti: le banche, ad esempio, hanno delle piattaforme dedicate alla politica di censimento degli strumenti alternativi che non sono presenti altrove. Penso quindi che la Svizzera abbia un’importante carta da giocarsi in questo campo, anche alla luce del complesso contesto geopolitico che probabilmente resterà complicato per i prossimi due-quattro anni”. L’esperto si dichiara infatti “abbastanza preoccupato dal conflitto russo-ucraino: penso che lo scontro non finirà a breve anche perché la Russia ha impostato la propria economia sulla guerra e Putin ha la forza di andare avanti a oltranza fino a quando lo riterrà necessario. Credo che in Occidente questo rischio si stia sottovalutando molto. Il fatto che la Cina stia acquistando così tanto oro è un chiaro segnale che la distensione dal punto di vista geopolitico, soprattutto nello scontro russo-ucraino, non è all’orizzonte”.

Michele De Michelis, chief investment officer di Frame Asset Management, evidenzia che “in Svizzera le banche ti consentono di acquistare qualsiasi strumento di investimento alternativo, cosa che non avviene in altri Paesi, come ad esempio in Italia. In questo modo la Svizzera riesce ad avere praticamente accesso a qualsiasi tipo di strategia absolute return, da quelle utilizzate per la decorrelazione a quelle un po’ più aggressive che ti permettono di puntare a maggiori rendimenti. Inoltre, nel Paese elvetico c’è anche un tema di convenienza sul fronte della tassazione, un aspetto sicuramente molto importante per gli investitori”. L’esperto evidenzia poi un altro tema rilevante nel campo dei prodotti alternativi, ovvero che “fino a qualche anno fa i fondi absolute return erano visti un po’ come un’alternativa rispetto alle obbligazioni che rendevano zero. Oggi, in seguito al consistente rialzo dei tassi di interesse, i rendimenti dei bond sono cresciuti molto, arrivando anche al 6,5%: così, quando vai alla ricerca di un fondo absolute return ti aspetti un ritorno double digit. In sintesi, oggi il mondo dell’absolute return ti deve dare qualcosa in più rispetto al reddito fisso o anche al classico portafoglio di investimento 60/40”.

Nicola Maino, chief investment officer di Valori Asset Management, concorda con quanto detto da Michele De Michelis sul fatto che “in Svizzera ci sia la possibilità di accedere più facilmente a un’ampia gamma di strumenti alternativi. Inoltre, l’absolute return è molto più funzionale in un’ottica di preservazione del capitale per chi detiene un patrimonio importante da investire e magari ha anche la possibilità di optare per un minore orizzonte temporale. Nel complesso nel Paese elvetico ci sono maggiori competenze nel campo dei prodotti alternativi che hanno avuto modo di svilupparsi in un ‘terreno fertile’ legato alla presenza di patrimoni consistenti e di un sistema che favorisce l’accesso a queste soluzioni. Il mercato italiano, invece, è molto più retail e quindi, in questo caso, le strategie tradizionali sono più funzionali per avere un upside in un’ottica di lungo periodo, sono più prevedibili e più facilmente comprensibili. Le strategie absolute return, al contrario, essendo più sofisticate hanno una maggiore capacità di azione sul fronte della diversificazione ma hanno bisogno di una sorta di consulente che faccia capire al cliente quello che fa il gestore”.

Secondo Diego Zaccaria, gestore patrimoniale di Banca del Sempione, “una delle cose più importanti, e forse anche più difficili, è spiegare al cliente quello che è il contenuto di un fondo absolute return, quello che ci si può attendere in termini di rendimento e il modo in cui effettivamente questa performance viene generata. Il rapporto con il cliente in questi casi è sempre un po’ delicato e quindi è importante anche avere un supporto, una persona di riferimento che ti metta sempre in contatto con il gestore in caso di bisogno”. Nella valutazione di un fondo absolute return, prosegue l’esperto, “il gestore è sicuramente uno degli elementi fondamentali su cui si basa anche la due diligence. Un altro fattore rilevante da analizzare è sicuramente il ruolo che finisce per avere lo strumento alternativo sull’obiettivo complessivo di rendimento dell’intero portafoglio di investimento. Spesso, infatti, la funzione che assolvono le strategie absolute return è quella di essere associate o di essere parte integrante di un portafoglio con uno specifico target di rendimento”.