Un ritorno di credibilità per i mercati emergenti

Global Evolution, parte di Generali Investments mantiene al momento un posizionamento overweight sul debito emergente in valuta forte nei propri mandati blended. Kristian Wigh, senior portfolio manager, EMD Hard Currency,

della società spiega come in generale i mercati emergenti abbiano acquisito credibilità negli ultimi anni. “Storicamente sono sempre stati percepiti deboli dal punto di vista della politica monetaria e fiscale rispetto ai mercati sviluppati. Tuttavia, nell’ultimo ciclo monetario, abbiamo visto come le banche centrali emergenti siano state più pronte e rapide nel reagire agli shock inflazionistici rispetto alle loro omologhe nei Paesi sviluppati. E questa è stata una dimostrazione di credibilità”, dichiara. L’esperto aggiunge poi che le elezioni USA hanno spinto la società a mantenere una posizione attendista sull’asset class (ndr i commenti sono alla data di svolgimento dell’evento), in quanto si potrebbe innescare un apprezzamento del dollaro. Wigh si sofferma anche sul tema ESG che ritiene importante quando si guarda al debito dei mercati emergenti. “Siamo sempre stati molto attenti a questo aspetto e posso dire che siamo stati pionieri nell’includere uno screening ESG nelle valutazioni del debito EM governativo”, commenta. L’esperto riconosce che mentre sul fronte corporate, gli ESG non sono mai stati una novità, solo di recente si è iniziato a valutare questo aspetto anche per i titoli governativi. “Abbiamo osservato l’esistenza di correlazioni positive tra buoni rendimenti e il miglioramento dei fattori ESG, soprattutto in quei Paesi che partivano da punteggi di sostenibilità molto bassi”. La filosofia della società, spiega, è quindi andare alla ricerca di quei Paesi che hanno avviato un percorso di miglioramento sotto questo profilo, partendo appunto da score ESG bassi e non investire solo nei best in class.

Per William Trevisan, gestore di portafoglio, Pharus Management Lux SA - Milano Branch il debito emergente in valuta forte e in valuta locale presenta diversi vantaggi. Per questo motivo, la società investe su entrambi. Tra i benefici degli investimenti in valuta forte, secondo Trevisan, rientra sicuramente la stabilità valutaria, importante se si vuole ridurre il rischio di cambio. Inoltre, l’esperto ricorda come per alcuni tipi di prodotti si possa avere un limite all’esposizione alla valuta locale e gli investimenti in valuta forte aiutano a superare questo ostacolo. “Anche l’investimento in valuta locale presenta una serie di vantaggi, ad esempio, può offrire rendimenti più elevati perché il rischio Paese e quello valutario vanno remunerati”, aggiunge.  L’esperto spiega anche come, posizionandosi su un più ampio paniere di valute, si possa ottenere una maggior diversificazione a livello di portafoglio. Per quanto riguarda i rischi, per Trevisan il principale è quello geopolitico, “perché al verificarsi di una crisi come quella in Ucraina o in Medio Oriente, il mercato viene dominato dalla paura e si trascurano le considerazioni in termini di misprice tra valore e prezzo degli asset che invece, a mio avviso, vanno sempre attentamente considerate anche in questo tipo di contesti”.

Stefano Antoniazzi, Multi Asset portfolio manager, Arca Fondi SGR evidenzia come storicamente le valute emergenti abbiano sottoperformato rispetto a quelle dei Paesi del G10. “Tuttavia, abbiamo una view abbastanza costruttiva al momento. Pensiamo che l’attuale ambiente macroeconomico sia favorevole per un apprezzamento delle valute emergenti, in quanto abbiamo raggiunto il picco dei tassi di interesse in Europa e USA e assisteremo a un ciclo di tagli, mentre diverse banche centrali dei Paesi emergenti sono già avanti su questo fronte” dichiara. L’esperto spiega come la società sia esposta sull’universo in valuta forte e in valuta locale, sebbene ora stia esplorando maggiormente il primo. “Per quanto riguarda il processo di selezione dei fondi, vanno considerati sia il rischio valutario sia quello geopolitico, per questo è necessario un monitoraggio costante e un dialogo continuo con i gestori. Un approccio attivo all’asset class è quindi fondamentale”, chiosa.

“I nostri investimenti riflettono necessariamente le caratteristiche delle nostre passività, e questo è uno dei motivi che ci spingono a posizionarci, all’interno dell’asset class emergente, sul debito governativo in valuta forte”, spiega Andrea Spinatelli, Emerging Markets portfolio manager, Intesa Sanpaolo Vita. L’esperto chiarisce che la società mantiene comunque un’esposizione anche sull’universo in valuta locale, quando ritiene che lo scenario di mercato possa essere qui più favorevole. Spinatelli ritiene interessante anche il debito corporate che è riuscito a fornire un significativo valore negli ultimi anni, mostrando un profilo di rischio/rendimento alquanto attrattivo. “Per quanto riguarda i rischi geopolitici, quanto mai attuali, in fase di selezione dei fondi non possiamo affidarci alle sole capacità del singolo gestore di riuscire a prevedere un determinato evento e le implicazioni socioeconomiche che questo avrà, e concentriamo quindi la nostra attenzione verso le politiche di risk management messe in atto dalla singola strategia”, aggiunge. Per il manager è inoltre essenziale ottenere un elevato grado di diversificazione, anche se questo può non essere sufficiente, a causa dell’innalzarsi delle correlazioni durante i picchi di volatilità. “L’integrazione dei fattori di rischio ESG, specie quando esiste un solido framework di analisi proprietario in grado di valutare i rischi non finanziari, nonché l’applicazione di congrui principi di esclusione, possono essere in grado di ridurre il rischio complessivo”, conclude.