Uno scenario favorevole alle strategie long/short

“Siamo entrati nel 2022 con i mercati in rialzo, ma da allora la situazione si è deteriorata. Siamo ancora abbastanza cauti sull’outlook, dato il rischio di ribasso, pertanto in questa fase crediamo sia importante preservare il capitale”, è quanto sostiene Samantha Gleave, co-head of Cashflow Solutions di Liontrust, che sottolinea come la situazione sia favorevole per le strategie long/short: “Negli ultimi mesi abbiamo visto maggiori rendimenti sulle nostre posizioni corte, e riteniamo possano esserci ancora opportunità. Alcuni dei titoli che abbiamo shortato, infatti, hanno aspettative di crescita ancora troppo alte e valutazioni ancora troppo costose. Alle nostre posizioni lunghe, invece, dato lo scenario più conservativo, abbiamo aggiunto titoli con caratteristiche difensive, caratterizzati da bilanci buoni e solidi, per proteggere il capitale nella sua interezza. Anche per il long dovrebbe essere un buon contesto. Vale infine la pena evidenziare”, prosegue, “che il migliore scenario per le strategie long/short è dato dall’aumento della curva dei rendimenti. Abbiamo visto le banche centrali di Stati Uniti e Regno Unito rialzare i tassi di interesse e ovviamente ci aspettiamo lo stesso in Europa”.

Lo scenario attuale risulta complicato da un lato a causa della persistenza di prezzi alti delle materie prime e dall’altro dalla stretta alla politica monetaria operata dalle principali banche centrali, elementi che, secondo Elisabetta Micheli, fund selector di Eurizon, sollevano dubbi circa la resilienza del ciclo economico: “In questo contesto riteniamo che la duration di portafoglio possa beneficiare sia di un sentiero di rientro dell’inflazione sia di un possibile rallentamento ciclico. Sul credito manteniamo una posizione prudente. Per i mercati azionari pensiamo che possa proseguire l’attuale fase di volatilità, pertanto manteniamo una posizione neutrale, con enfasi sulla gestione tattica. Al momento seguiamo i dati macroeconomici su inflazione, crescita, e sulle decisioni delle principali banche centrali, così da comprendere meglio lo scenario macroeconomico e calibrare il nostro portafoglio di conseguenza” osserva la manager.

Infine, c’è chi sottolinea i diversi rischi di cui tenere conto in questa fase: “Il conflitto Russia-Ucraina ha portato molta sofferenza sui mercati, sia sul fronte del prezzo delle materie prime sia sul fronte della logistica. Prevediamo un’inflazione che potrebbe essere più duratura del previsto, anche a causa degli effetti di secondo e terzo ordine. Con ogni probabilità non sarà così semplice per la Bce garantire la stabilità dei prezzi, e per questo non escludiamo il rischio di 'hard landing', poiché le banche centrali potrebbero dover agire più velocemente del previsto, con un conseguente rallentamento economico, che non gioverà ai mercati” commenta Gaetano Piccolo, portfolio manager, International Private Bank di Deutsche Bank, che tra i principali rischi da considerare include anche la Cina, a causa della politica zero-Covid ancora in corso. “I lockdown, anche se locali, pesano molto a livello logistico e di import/export colpendo anche l’Europa, viste le sue connessioni con l’economia del dragone. Infine, nel prossimo novembre, terrei conto anche delle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, considerato che i Democratici non sono entusiasti dell’operato del presidente Biden e il consenso è in calo tra i cittadini.” Rischi ancora attuali, anche se sono stati prevalentemente scontati dai mercati.

“Crediamo che nei prossimi mesi ci possa essere un ritorno delle asset class maggiormente penalizzate in questa prima fase dell’anno” prosegue Piccolo “perché i mercati sono stati piuttosto repentini nello scontare le aspettative di un rialzo dei tassi. Sull’idea di un rallentamento economico ciò potrebbe beneficiare governativi a tasso nominale con duration più elevata e corporate investment grade di miglior qualità, preferiamo sottopesare i titoli high yield in questa fase, in attesa di maggior visibilità futura. Pertanto, crediamo sia un buon punto di ingresso per strategie conservative e bilanciate che possono beneficiare anche dei maggiori livelli di tasso di rendimento a scadenza”.