Questo fondo di UBP con rating FundsPeople si colloca nel quartile superiore della sua categoria a uno, tre e cinque anni. La chiave: l'uso dei CDS per costruire il portafoglio high yield.
Ottimizzare l'esposizione all'high yield per proteggere dal ribasso e catturare il rialzo. Questa è la filosofia alla base di UBAM - Global High Yield Solution, uno dei fondi Blockbuster di UBP in Italia. La sua ricetta per il successo? I CDS. Il portafoglio del fondo è costruito con indici di CDS ad alto rendimento. "Gli indici di CDS ci permettono di costruire una posizione più liquida rispetto all'investimento diretto in emissioni ad alto rendimento. E questo è un ulteriore catalizzatore positivo nei momenti di forte correzione del mercato", afferma Philippe Graub, responsabile del reddito fisso globale e del rendimento assoluto dell'UBP.
I risultati confermano il suo stile di gestione. A uno, tre e cinque anni, il fondo si colloca nel quartile superiore della sua categoria Morningstar Global High Yield Bond. Ma i momenti migliori, dice Graub, sono i periodi di alta volatilità del reddito fisso. "È dovuto alle idiosincrasie degli indici CDS. Nei picchi di paura del mercato, i CDS sono più liquidi delle obbligazioni sottostanti, quindi non risentono della pressione di vendita", spiega.
In effetti, i volumi dei CDS aumentano nei periodi di volatilità. "Poiché i detentori di debito fisico non sono in grado di negoziare le loro posizioni, devono acquistare CDS come protezione. E noi siamo dall'altra parte di questo scambio", aggiunge Graub.
Pertanto, la migliore performance del fondo non si spiega con una posizione di portafoglio più difensiva, ma con le caratteristiche uniche dei CDS con cui costruisce il suo portafoglio.
Inoltre, Graub sottolinea anche i vantaggi che gli indici di CDS offrono quando c'è bisogno di liquidità. "Un indice è un singolo strumento. È molto diverso dalle 300 linee di investimento che può avere un fondo medio a reddito fisso. Se ho bisogno di vendere in un momento difficile, posso sciogliere le posizioni in modo scalare", spiega.
Update del fondo
Il gestore sottolinea due aspetti importanti riguardo ai principali cambiamenti apportati al posizionamento del portafoglio di questo fondo con rating FundsPeople 2023: In primo luogo, il fondo presenta attualmente il livello più elevato di rischio di tasso d'interesse nella sua storia. Inoltre, si trova nella parte alta della loro gamma storica per il rischio di credito. L'high yield è attualmente una delle principali convinzioni di UBP in materia di reddito fisso. "I fondamentali sono buoni per questa fase del ciclo", afferma Graub. Le società con rating high yield hanno anche approfittato del periodo di tassi bassi per rifinanziare il loro debito a scadenze più lunghe. "Quindi, anche se ora i tassi sono alti, molte non hanno l'urgenza di andare sul mercato", afferma Graub.
