A evolução da alocação dos fundos perfilados defensivos nos dois anos anteriores a abril de 2024

Em 2023, relembrámos e atualizámos a lista de fundos perfilados e o seu peso na indústria nacional. Na altura vimos que a lista de perfilados defensivos era composta por 15 fundos, dos quais quatro são PPR/OICVM. Lista essa que se mantém atual. Com base em dados da Morningstar, a final de abril de 2024, analisamos uma vez mais a evolução média da alocação dos 15 fundos que compõem este universo em 2024¹.

Ações e obrigações

Num período de esperança e otimismo nos mercados é comum uma aproximação ao mercado de ações, tal como podemos ver no gráfico abaixo, a partir de meados do ano anterior. A tendência geral é de redução da alocação a instrumentos de liquidez, e aumento do investimento em ações, com as obrigações a manterem níveis consideravelmente elevados. Na ficha mensal de maio do GNB Conservador, gerido por João Zorro, o gestor repercute o que vemos no gráfico: "O fundo tem tido uma política de investimento focada no rendimento da dívida corporativa, na exposição a ações a níveis próximos dos limites da política de investimento, e uma duração abaixo dos benchmarks".

Dívida Corporativa em alta

As obrigações corporativas continuam a crescer. Na análise que fizemos há dois anos, víamos que esta categoria de obrigações aumentava a sua representação na carteira dos perfilados defensivos em 5 a 10% face a 2020. A tendência mantém-se, e os valores aproximam-se agora dos 50% da carteira de obrigações, enquanto a alocação a títulos de liquidez, dentro desta componente, diminuiu substancialmente.

Olhando para o futuro, Luís Andrade, gestor do fundo IMGA Alocação Defensiva, da IM Gestão de Ativos, referia na ficha mensal de maio, fim do período em análise, que o fundo estava "posicionado para beneficiar do relaxamento das políticas monetárias restritivas. Contudo, a resiliência da inflação, um enquadramento macro mais positivo e a forte necessidade de financiamento dos governos devem continuar a adicionar volatilidade às taxas de juro".

Tendências subtis

Geograficamente, no que concerne às ações, é difícil traçar uma tendência ao longo do período, com o único destaque a ir para a América do Norte, que parece ter recuperado um pouco o seu espaço ao longo do segundo semestre de 2023, após uma leve descida no início do ano. Essa descida foi acompanhada de uma alocação do capital dos fundos perfilados defensivos para a Europa desenvolvida.

Na ficha mensal de abril do BPI Moderado, gerido pela BPI Gestão de Ativos e com Rating FundsPeople em 2024, o gestor menciona que "durante este período, os indicadores de inflação acima do esperado, conjugados com a resiliência da economia dos EUA evidenciada pelos dados de crescimento do primeiro trimestre, levaram os investidores a reavaliar em baixa as expectativas de cortes de taxas por partes dos principais Bancos Centrais".

1. De recordar que, em 2024, a lista de fundos perfilados defensivos é composta por: Bankinter 25 PPR/OICVM; BPI Impacto Clima Moderado; BPI Moderado; Caixa Defensivo PPR/OICVM; Caixa Seleção Global Defensivo; Caixa Wealth Defensivo; GNB Conservador; IMGA Alocação Conservadora; IMGA Alocação Defensiva; Montepio Multi Gestão Prudente; Optimize Capital Reforma PPR/OICVM Moderado; Optimize Selecção Defensiva; Santander Private Defensivo; Santander Select Defensivo; Smart Invest PPR/OICVM Conservador.