A quadratura do círculo dos emergentes: Índia, China, Brasil e México na linha da frente

A lidar diariamente com fundos de pensões, Madalena Antolin Teixeira não esconde que a aversão ao risco por parte dos investidores desse tipo de produtos condiciona sobremaneira o investimento em mercados emergentes, “muito devido ao histórico de crises económicas dessas regiões”. No entanto, a profissional da BPI Vida e Pensões defende a presença deste tipo de ativos nas carteiras, tanto pela diversificação que proporcionam, como pela sua relevância na transição energética global. “Os mercados emergentes são essenciais para a transição energética, já que a Europa não possui recursos naturais suficientes para suportar uma transformação dessa dimensão”, refere. A gestora revela ainda preferir a exposição a mercados emergentes através de fixed income em hard currency, em vez de local, “onde acabamos por ser mais seletivos”, diz.

Elegendo um mercado emergente preferencial, Madalena Antolin Teixeira mostra um interesse contínuo na Índia. O potencial de crescimento e a dinâmica da economia deste país, conferem condições de investimento suficientemente atrativas para a profissional, “apesar dos desafios políticos aí existentes”. Noutros pontos do globo, destaca “o enorme potencial da América Latina, particularmente o Brasil”, embora os muitos desafios políticos e protecionistas aí existentes limitem o crescimento da sua economia.

Tendo em conta as particularidades destes mercados, Madalena Antolin Teixeira diz valorizar a proximidade. E por proximidade aqui entenda-se, primeiramente, a proximidade local, isto é, das estruturas locais. Algo que diz ser mais comum nas grandes gestoras, que “mais frequentemente, estabelecem parcerias locais”, mas também a relação próxima com o gestor do portefólio é fundamental, pela maior segurança que tal confere.

Em linha com a dicotomia Índia-China, a partner na Baluarte realça que a Índia “é vista como a nova China, com um potencial de crescimento semelhante ao que a China experimentou nas últimas décadas”. Apesar de todos os desafios e das diferenças no momento de mercado, Rita Gonzalez acredita que o potencial de crescimento deste país é imenso, “especialmente devido à sua população jovem e à digitalização crescente”. A China, por sua vez, enfrenta certas adversidades, como “a desaceleração económica, pese embora os muitos estímulos para tentar manter um crescimento sustentado”. Ainda assim, Rita Gonzalez não tem dúvidas: “O risco de estar fora da China, no curto prazo, é maior do que estar fora da Índia”. 

Outro dos países emergentes que merece a sua referência é o México, “beneficiado pela reorganização do comércio global e pela tendência de nearshoring”. Além disso, de acordo com Rita Gonzalez, “independentemente do resultado das eleições nos Estados Unidos, aquilo que este país representa do ponto de vista da reorganização do comércio global não é possível de ser ignorado”, justifica.

Quanto à abordagem seguida, embora a preferência seja por ativos de rendimento fixo em hard currency, diz não descartarem oportunidades mais ousadas se isso se adequar ao perfil do investidor. “Temos posições diversificadas, adaptadas ao perfil do cliente, às suas competências e à sua tolerância ao risco”, afirma Rita Gonzalez. A abordagem flexível é a favorita, “aproveitando tendências com foco em hard currency, mas também explorando local currency em regiões específicas”, diz, “pois é aí onde se encontram os alfas extraordinários”, remata. 

Para a profissional, a capacidade de gestão de risco é um dos fatores mais relevantes na seleção de fundos emergentes, “devido à própria natureza dessa classe de ativos”, bem como a proximidade. “Num universo tão heterogéneo, a capacidade de selecionar gestores que combinem competência em gestão de risco com o conhecimento local é crucial”. Menciona a importância de trabalhar com gestoras “que tenham uma forte presença no mercado e uma estrutura sólida para apoiar essa gestão”. 

De igual modo, Filipa Almeida também manifesta interesse pela Índia, mas privilegia mais a China. “Enquanto a China está subvalorizada, com os preços a descontar os riscos, a Índia apresenta fundamentais fortes, mas com valorizações mais exigentes”. Como tal, a coordenadora da DWM do Millennium bcp recomenda cautela na alocação de capital, dada essa diferença nas valorizações. Em linha com Rita Gonzalez, também Filipa Almeida identifica o México como um mercado emergente atrativo, destacando a sua relação com os Estados Unidos e o potencial de crescimento, apesar das pressões políticas e da valorização do dólar. E tal como Madalena Antolin Teixeira, também para a profissional do Millennium bcp, o Brasil é um mercado atrativo e com potencial, uma vez que “é um grande fornecedor de recursos naturais essenciais para o crescimento tecnológico, como níquel e cobre”. 

Quanto à exposição a estes mercados, Filipa Almeida revela estarem “moderadamente sobreexpostos” tanto em ações como em dívida. “A nossa exposição é de caráter global, com uma leve preferência por fundos de ações no segmento de quality. No que diz respeito à dívida, embora haja uma sobreexposição, essa preferência é mais influenciada pelo benchmark do que por um conceito específico”, explica.

Por fim, Filipa Almeida não dá tanto enfoque à proximidade local e com o gestor, mas, garante, “o que realmente sobressai para nós é o histórico de resultados e a capacidade de gestão de risco. Damos primazia a fundos que apresentem um perfil de risco mais controlado”.

Sobre esta matéria, Cristina Carvalho começa por revelar o posicionamento da Amundi face a alguns mercados emergentes: neutrais na China, pois, “pese embora as recentes medidas anunciadas, que são positivas, ainda não está claro para nós como é que vai ser a sua implementação”, e positivos na Índia. Ou seja, tal como outras colegas de painel, também a Índia é destacada pela profissional da Amundi. “Na Índia, a população jovem e a educação avançada são fatores importantes. A penetração que eles têm das aplicações ao nível, por exemplo, dos serviços financeiros, é impressionante, com uma rapidez maior do que na Europa”, afirma.

Em sintonia com Madalena Antolin Teixeira, também Cristina Carvalho faz menção à relevância dos países emergentes na transição energética, bem como para o desenvolvimento tecnológico. E este não é o único ponto de contacto com a profissional da BPI Vida e Pensões, pois Cristina Carvalho assume igualmente a preferência por dívida hard currency e a seletividade em local, “particularmente em certas regiões”. Além disso, refere a importância de soluções agregadas e flexíveis nas carteiras, “essencial para aproveitar oportunidades de curto prazo que surgem após vendas forçadas”.

A responsável pelo Mercado Português e Clientes Institucionais na Amundi Iberia não duvida das possibilidades do investimento nestes mercados e explica o porquê. “Por um lado, observa-se um maior crescimento nos mercados emergentes em comparação com os desenvolvidos. Por outro, é evidente a transformação do universo de investimento”. Cristina Carvalho refere-se ao aumento na emissão de obrigações verdes, sociais e sustentáveis, por parte de vários países emergentes, “o que traz maior liquidez e transparência a estes mercados e torna esses investimentos atrativos do ponto de vista de diversificação e retorno”, conclui.