As entidades que se destacam no ranking das gestoras com maior quota de mercado em fundos de obrigações

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Créditos: Nick Seliverstov (Unsplash)

No último ano, as entidades gestoras nacionais que se destacavam com maiores captações em fundos de obrigações eram a Caixa GA, GNB GA, e BPI GA. Contudo, sabendo que os mercados de obrigações foram fortemente abalados no último ano, terão as gestoras nacionais conseguido aumentar o património gerido em fundos de obrigações?

Segundo os dados da Morningstar, no último ano (com referência a setembro), verificamos que apenas duas entidades conseguiram aumentar os AUM. Já as entidades que conseguiram aumentar a sua preponderância de mercado foram nove, impulsionadas pela perda significativa de património gerido entre as primeiras três entidades do ranking.

Ainda assim, tendo em conta apenas os fundos de obrigações domiciliados em Portugal, quem continua a dominar o mercado é a IM Gestão de Ativos, impulsionada pelo IMGA Liquidez. Eram mais de 1,3 mil milhões de ativos sob gestão distribuídos por oito fundos de obrigações que esta entidade agregava em setembro de 2022. Contudo, face à queda nos seus ativos sob gestão no montante de 453 milhões de euros, a IMGA perdeu quota de mercado no último ano. Verifica, mais concretamente, 31,76% de quota de mercado (face aos 32,87% que registava em setembro de 2021).

A BPI Gestão de Ativos, no segundo lugar do ranking, conta com uma quota de mercado de 24,9%. Ainda assim, é uma percentagem menor face ao último ano. Esta entidade perdeu cerca de 356 milhões de euros em património, representando uma queda de 1,1 p.p. em quota de mercado. O fundo mobiliário PPR BPI Reforma Obrigações é o maior produto desta entidade nesta classe de ativos.

A Caixa Gestão de Ativos, que é líder de mercado contando os fundos de todas as classes de ativos, ganhou apenas 0,1 p.p. em quota de mercado no último ano com fundos de fixed income, perfazendo 19,2% neste rácio. Contudo, não escapou à queda dos ativos sob gestão, que foi de 228 milhões de euros de setembro de 2021 a setembro de 2022. Sob gestão desta entidade, o maior produto de obrigações é um fundo de ultra curto-prazo: o Caixa Disponível.

No total, as nove gestoras representadas na tabela abaixo perderam cerca de 1,2 mil milhões de ativos sob gestão (ou -23,7%).

Quotas de mercado por entidades gestoras - fundos de obrigações domiciliados em Portugal

Entidade gestoraAtivos sob gestão setembro 2021Ativos sob gestão setembro 2022QM set. 2021QM set. 2022Variação anual da QM (p.p.)
IM Gestão de Ativos1 819 033 2581 365 268 61235,7%35,1%-0,6
BPI Gestão de Ativos1 324 728 018968 694 75426%24,9%-1,1
Caixa Gestão de Ativos975 157 552746 679 55219,1%19,2%0,1
GNB Gestão de Ativos482 080 900383 531 2429,5%9,9%0,4
Santander Asset Management392 608 619323 847 6077,7%8,3%0,6
Bankinter GA - Sucursal em Portugal69 247 59453 870 6961,4%1,4%0
Montepio Gestão de Activos21 152 20119 641 7820,4%0,5%0,1
Heed Capital16 823 1600%0,4%0,4
BIZ Capital15 240 97610 782 4330,3%0,3%0
Total5 099 249 1173 889 139 838100%100%
Fonte: Morningstar Direct, dados em euros com referência a setembro de 2022. Os fundos que pertencem à categoria Money Market da Morningstar não foram considerados.

Se nas contas incluirmos os fundos domiciliados no Luxemburgo, apesar do pódio não mudar de figura, a GNB Gestão de Ativos aproxima-se significativamente do terceiro lugar do ranking. Na verdade, apesar de também ter perdido património sob gestão, esta foi a entidade gestora que mais ganhou pontos percentuais em quota de mercado no último ano. Verifica, em setembro de 2022, uma quota de mercado de 16,5% face aos 15,3% que registava no período homólogo. O NB FCP Euro Bond, domiciliado no Luxemburgo, é o maior produto desta entidade.

Mas para além da GNB GA, com ganhos nas quotas de mercado, destacam-se também entidades como a Santander AM, Atrium Investimentos, Montepio GA, Nevastar Finance, BIZ Capital, Heed Capital, e Optimize IP. Destas, as únicas entidades que aumentaram os AUM foram: a Nevastar Finance, a Biz Capital, e a Heed Capital. Segundo os dados da Morningstar, a Optimize IP e a Heed Capital ainda não detinham fundos de obrigações no Luxemburgo em setembro de 2021.

Os 42 fundos de obrigações de gestão nacional totalizam assim um património de 4,3 mil milhões de euros em setembro de 2022. Menos 22,3% face ao período homólogo.

Quota de mercado por entidades gestoras - incluindo fundos de obrigações domiciliados no Luxemburgo

Entidade gestoraAtivos sob gestão setembro 2021Ativos sob gestão setembro 2022QM set. 2021QM set. 2022Variação anual da QM (p.p.)
IM Gestão de Ativos1 819 033 2581 365 268 61232,87%31,76%-1,11
BPI Gestão de Ativos (CaixaBank AM)1 346 611 701986 840 44324,33%22,95%-1,38
Caixa Gestão de Ativos975 157 552746 679 55217,62%17,37%-0,25
GNB Gestão de Ativos (GNB International Management)846 680 989709 569 30915,3%16,5%1,21
Santander Asset Management392 608 619323 847 6077,09%7,53%0,44
Bankinter GA - Sucursal em Portugal69 247 59453 870 6961,25%1,25%0
Atrium Investimentos31 546 01127 319 1890,57%0,64%0,07
Montepio Gestão de Activos21 152 20119 641 7820,38%0,46%0,07
Nevastar Finance (EuroBic)16 363 05719 010 5290,3%0,44%0,15
BIZ Capital16 363 05719 010 5290,3%0,44%0,15
Heed Capital16 823 1600%0,39%0,39
Optimize Investment Partners (Andbank AM)11 368 3420%0,26%0,26
Total5 534 764 0384 299 249 749100%100%
Fonte: Morningstar Direct, dados em euros com referência a setembro de 2022. Os fundos que pertencem à categoria Money Market da Morningstar não foram considerados.

De notar que ainda que apesar dos mercados de obrigações terem sido abalados de forma significativa no último ano, a volatilidade permitiu melhorar a dispersão dos spreads e criou desajustes no mercado. Pelo menos é isso que explica Daniel Loesche, diretor de Investimentos em Obrigações Europeias na Schroders, no mais recente artigo da FundsPeople. Simultaneamente, Gaurav Chatley, gestor de carteiras sénior da M&G Investments, acredita que "chegou o momento de voltar ao crédito europeu de investment grade".