As estratégias de ações recomendadas pelos selecionadores nacionais de fundos para 2025

A vitória clara dos Republicanos em novembro cria uma oportunidade para Donald Trump prosseguir com a sua agenda económica de redução de impostos, investimento em infraestruturas e desregulação. Estas medidas, combinadas com políticas protecionistas, poderão beneficiar as ações americanas em geral.

Um dos segmentos que deverá beneficiar diretamente desta agenda America First são as ações domésticas de pequena e média capitalização. O índice S&P 400, representativo deste mercado, apresenta atualmente um P/E de 19.9x, refletindo um desconto de 23% face ao S&P 500. Este desconto é particularmente relevante considerando que, historicamente, as empresas de pequena e média capitalização nos EUA costumam negociar com um prémio de 5% (30-year average). Além disso, o mercado espera que estas empresas apresentem um crescimento de lucros superior ao das large caps nos próximos anos e sejam impulsionadas por uma política monetária mais acomodatícia por parte da Fed.

Por outro lado, esta mesma agenda poderá criar um ambiente menos favorável para o mercado obrigacionista americano. A sustentabilidade da dívida dos EUA poderá voltar a ser uma preocupação central, enquanto políticas potencialmente inflacionistas promovidas pelos Republicanos poderão levar a uma pressão inflacionária acrescida.

Em termos de instrumentos de investimento, a nossa exposição ao mercado acionista americano é, em grande parte, assegurada através de estratégias passivas.

Na componente acionista das nossas carteiras procuramos ter sempre uma posição core, composta por fundos globais, diversificados e que investem em grandes empresas multinacionais e líderes nos mercados em que operam. Nesta altura, estes fundos têm alocações relativamente grandes a setores como a tecnologia ou healthcare, por exemplo. Para além desta componente core, procuramos ter nas nossas carteiras fundos de ações que seguem tendências com potencial de longo prazo – inovação, demografia ou sustentabilidade. Optamos, por regra, pela gestão ativa.

O excecionalismo americano continua a gerar grande interesse. Consideramos que prosseguirá, com as grandes empresas tecnológicas a serem favorecidas pela nova Administração. Neste contexto de mercado positivo, as valorizações deverão ser alargadas não só às grandes empresas, mas também ao resto do mercado. É aqui que acreditamos que estão as melhores oportunidades e onde temos a nossa maior convicção. Assim, segmentos como o das pequenas empresas deverão ser especialmente beneficiados por um contexto de forte crescimento nominal, maiores medidas protecionistas e um sentimento positivo. Grandes empresas que distribuem dividendos elevados também têm suscitado interesse.

Na Europa, acreditamos que o crescimento dos lucros continuará a ser menor devido aos desafios estruturais que enfrenta. Por isso, consideramos que os mercados europeus têm menos potencial que o norte-americano.

Temos um processo de seleção que aplica as métricas habituais na seleção de fundos. As caraterísticas que procuramos nos fundos selecionados são a consistência, uma boa rentabilidade ajustada ao risco e um processo de investimento claramente definido. Os fundos integrantes têm que ser artigo 8 SFDR.