A diretora de Análise de Investimentos Responsáveis da LFDE fala sobre o que a aquisição pela LBP AM significou para o processo de análise de sustentabilidade e as perspetivas para o futuro.
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A aquisição da La Financière de l'Échiquier (LFDE) pela LBP AM representou o encontro entre duas abordagens ao investimento sustentável. “Passámos parte do ano de 2024 a analisar o que cada equipa faz e como podemos cooperar”, afirma Coline Pavot, responsável de Análise de Investimentos Responsáveis na LFDE. O processo abrangeu “todos os segmentos do investimento sustentável, como as exclusões, voting, engagement, a definição de investimento sustentável... tudo. Trata-se de definir a política do grupo para o futuro”.
Integração e atualização
Se na LFDE tinham uma análise mais qualitativa, mais centrada no governance das sociedades, na LBP AM é mais quantitativa. “Queremos manter esse compromisso e identidade como investidores responsáveis, mas também encontrar pontos em comum, aprendendo uns com os outros”, afirma.
Além disso, também trabalharam muito para se adaptarem às atualizações regulares do rótulo francês Stat SRI para os fundos. “Criámos grupos de trabalho com as equipas de gestão para melhorar a nossa conformidade com os novos requisitos. É agora um rótulo mais exigente, que também inclui níveis mínimos de exclusões, especialmente em petróleo e gás, direitos humanos e outras questões básicas, mas que podem ter um impacto nas carteiras.
Crise do investimento sustentável
Para Pavot, a crise que o investimento sustentável parece estar a atravessar pode ser parcialmente explicada pela origem do boom. “Em 2020, muitos investidores decidiram aderir ao investimento sustentável, não tanto por convicção, mas devido à oportunidade que a COVID gerou. Em 2022, a situação mudou com a invasão da Ucrânia e a crise energética, e algumas oportunidades sofreram com a situação do mercado, sem que a convicção pudesse contrabalançá-la, porque não existia em primeiro lugar”, afirma.
Não está surpreendida porque o investimento sustentável também implica a necessidade de o explicar muito bem aos clientes. “O longo prazo é fundamental, assim como deixar claro que neste tipo de fundo não há exposição a determinados setores como os combustíveis fósseis ou as armas, o que pode significar um retorno menor em determinados períodos. Nesse sentido, acredita que o questionário MiFID pode ter chegado um pouco tarde, quando o ISR já estava a ser vendido de uma forma diferente, por vezes sem explicações e disclaimers suficientes.
A vitória de Trump também teve impacto neste cenário. Para Coline Pavot, as perspetivas não têm de ser totalmente negativas. “A Lei de Redução da Inflação é também um regulamento protecionista, especialmente no que diz respeito ao mercado chinês em áreas como os veículos elétricos ou as energias renováveis, e Trump partilha estes objetivos. Além disso, criou muitos postos de trabalho em estados republicanos como o Texas com a energia solar, pelo que terão de analisar os efeitos da Lei da Redução da Inflação antes de a eliminarem completamente. Admite, no entanto, que talvez o trabalho de muitos fundos de pensões ou da agência de proteção ambiental possa ser afetado.
Investimento de impacto
Relativamente ao investimento de impacto, Pavot acredita que “há muito interesse, mas ainda há falta de literacia. Temos de o continuar a explicar bem aos consultores e banqueiros para que possam aconselhar corretamente os clientes”. A especialista fez parte de grupos de trabalho para definir o investimento de impacto em empresas cotadas. “O investimento de impacto em empresas cotadas pode ser mais difícil enquanto conceito, mas concebemos um quadro exigente que nos permite operar sem nos centrarmos apenas na questão da adicionalidade do investidor.
Em termos de universo de investimento, acredita que “na Europa, se nos focarmos apenas no impacto direto, pode ser algo limitado, por isso também olhamos para empresas que geram impacto indiretamente, seja através de soluções B2B ou investindo em medidas para reduzir o impacto do seu processo de fabrico, como o eco-design. Nas questões ambientais, analisam também a questão da transição ou as empresas a que chamam pioneiras e que são líderes na influência sobre clientes, fornecedores e concorrentes.
Uma questão que estão a abordar é a saúde e, em especial, o acesso à mesma. “As grandes empresas e laboratórios não precisam do nosso dinheiro, por isso procuramos empresas mais pequenas que sejam muito inovadoras na conceção de soluções que precisem dele para investigação e desenvolvimento.
Evolução da análise de sustentabilidade
“Há alguns anos, quando comecei na LFDE, não trabalhávamos com dados ESG, todo o processo era qualitativo, baseado no conhecimento de cada empresa, mas hoje em dia os dados são necessários. Além disso, a regulamentação está a ir nessa direção”, reconhece. “É preciso dados e é preciso ser capaz de os utilizar eficazmente, por vezes desafiando-os e por vezes combinando-os”, acrescenta.
Apesar desta necessidade, refletiram sobre a forma de utilizar estes dados sem esquecer a análise qualitativa. “Utilizamos filtros quantitativos para restringir o universo de investimento e rever e validar determinados ratings, mas mantemos a nossa análise de governance, que é qualitativa e à qual damos muita importância porque é fundamental para uma análise mais detalhada da sustentabilidade.