Desde o seu lançamento em 2023, o Sifter Global Fund, único fundo da gestora finlandesa, gerou uma rentabilidade anualizada de 10%. Sentámo-nos com Santeri Korpinen, CEO e gestor, para falar sobre o processo de investimento Stocksifter.
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Santeri Korpinen afirma que só toma cinco grandes decisões por ano. Destas, a mais importante para o CEO da finlandesa Sifter Fund são precisamente as que o ajudam a determinar quando deve dizer não a uma tese de investimento. É algo com que têm tido de lidar muito nestes últimos anos. “Os últimos dois anos foram bastante difíceis para os gestores ativos, porque as valorizações, especialmente as das empresas tecnológicas norte-americanas, são muito elevadas”, explica.
Tem sido uma posição complicada, reconhece. “Psicologicamente, não nos sentimos vencedores porque os grandes títulos continuam a liderar as subidas, mas a disciplina psicológica e o trabalho em equipa são mais importantes para nós”, disse numa recente entrevista nos escritórios da ACCI, distribuidor exclusivo do fundo desde setembro passado.
Para o também gestor da Sifter Fund, o mais importante é manter-se fiel à estratégia. “Temos 22 anos de track record consistente”, afirma o CEO. A gestora apenas tem um fundo de investimento: o Sifter Global. É nesta estratégia que a equipa gestora, composta por quatro profissionais também liderada por Santeri Korpinen, canaliza os seus esforços. A equipa também é apoiada por um Comité de Investimentos que conta com a participação do fundador. Desde o seu lançamento em 2003, o fundo gerou uma rentabilidade anualizada de 10%.
Uma equipa de engenheiros para um processo disciplinado
Santeri Korpinen defende o trabalho em equipa, a ausência de um gestor estrela, como uma das chaves para a sua longevidade. “O fundo foi testado contra várias crises financeiras, contra uma pandemia, contra a correção e posterior rally das tecnológicas, mas quando se tem uma estratégia definida e uma equipa que a mantém, é mais fácil lidar com a pressão em grupo”, afirma.
É um estilo de gestão estruturado e orientado para o processo. “É a nossa natureza como engenheiros de profissão, como é o caso da maioria da equipa de gestão”, afirma. O próprio fundador da filosofia de investimento da Sifter tem um doutoramento em engenharia industrial.
Quem é a Sifter Fund
Fundada em 2003 pelo Dr. Hannes Kulvik, o pai do investimento quality nórdico, sempre operou sob uma filosofia baseada na procura de empresas de qualidade a nível global com um modelo de negócio estável e resultados previsíveis. Para identificar esses 25-30 nomes que compõem a carteira, utilizam a Stocksifter, a sua ferramenta própria que filtra as 65.000 empresas cotadas no mundo com base nos seus 20 critérios. O resultado é um universo de investimento de apenas 5% do original. “É mais um processo de eliminação. A partir daí podemos gastar o nosso tempo e recursos onde realmente acrescentamos valor: na análise”, explica Santeri Korpinen.
Após a filtragem sistemática, a equipa gestora procura entender o modelo de negócio de uma empresa. Como gera os seus lucros? Quais são as suas vantagens competitivas? Tem algo que, a curto prazo, os seus concorrentes não possam superar? Procuram, essencialmente, um modelo de negócio único, pensando num horizonte de valorização a cinco anos. Este é um processo que tipicamente demora cerca de seis a oito semanas e que, historicamente, se tem traduzido num longo período médio de detenção de uma posição.
Sob a filosofia Sifter, a equipa gestora está disposta a aceitar uma valorização mais exigente se conseguir ver a tese a cinco anos, mas o que é imprescindível é ter essa visibilidade e previsibilidade de resultados. Essa diferença é o que os tem levado a investir em empresas como a Costco ou a Taiwam Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), mas não na NVIDIA, onde têm dificuldade em ver um crescimento anual de 20-30% como o mercado desconta atualmente.
Uma carteira diferente
Assim, este foco na gestão ativa significa que a equipa gestora não hesitará em ter uma carteira diferente da do mercado. Exemplo disso é que atualmente estão subponderados nos Estados Unidos. A principal razão não é não encontrarem negócios realmente bons nos EUA, mas sim considerarem que as atuais cotações são demasiado elevadas para o seu critério. “E mesmo que a UE e a sua economia não estejam a ir tão bem, podemos encontrar negócios extremamente bons”, explica.
No que diz respeito à IA, a sua reação imediata é que há demasiada publicidade, mas, ao mesmo tempo, reconhece que será uma revolução muito mais rápida do que a internet. “Penso que haverá uma adaptação mais rápida à utilização e implementação da IA, quer seja para coisas industriais ou para o consumidor de negócios ou de qualquer outra aplicação, mas é realmente difícil ver como vai ser monetizada. Permitirá acelerar processos de I+D, etc., mas será suficiente? É o que ainda se vai ver”, afirma.
Assim, Santeri Korpinen prefere não ser ganancioso quando investe em inteligência artificial. É algo de que tentam sempre estar conscientes quando tomam decisões de investimento. “Queremos seguir a manada para conseguir a próxima revalorização de 30%? Ou estamos dispostos a sofrer uma correção de 30% se a empresa tiver uma valorização demasiado exigente? Na maioria dos casos, preferimos ser avessos a esse tipo de riscos”, afirma. É a cultura Sifter: não seguir a manada e investir em retornos previsíveis.
