A Autoridade Europeia de Valores e Mercados recomenda que a migração para T+1 ocorra em simultâneo em todos os instrumentos relevantes e seja efetuada até ao quarto trimestre de 2027. Associações como a EFAMA aprovam este prazo.
A Autoridade Europeia de Valores e Mercados (ESMA) publicou o seu relatório final em que avalia a redução do ciclo de liquidação na União Europeia (UE). A ESMA recomenda que a migração para T+1 ocorra em simultâneo em todos os instrumentos relevantes e seja efetuada até ao quarto trimestre de 2027. Este prazo foi aprovado pela indústria de fundos, nomeadamente pela EFAMA.
Tendo em conta os diferentes elementos avaliados pela ESMA, em particular as dificuldades associadas ao lançamento de um projeto de tão grande escala em novembro e dezembro, e os desafios associados à primeira segunda-feira de outubro (logo após o final de um trimestre), a ESMA recomenda 11 de outubro de 2027 como a data ideal para a transição para T+1 na UE. Sugere também uma abordagem coordenada com outras jurisdições na Europa.
O relatório destaca que o aumento da eficiência e resiliência dos processos pós-negociação que a passagem para o T+1 deverá proporcionar facilitará o objetivo de continuar a promover a eficiência da liquidação na UE, contribuindo para a integração dos mercados e para os objetivos da União da Poupança e do Investimento.
Desafios e oportunidades da implementação do T+1
No que diz respeito à quantificação dos custos e benefícios, os elementos avaliados pela ESMA sugerem que o impacto do T+1 em termos de redução do risco, poupança de margens e redução dos custos decorrentes do desajuste com outras importantes jurisdições a nível mundial representará benefícios significativos para os mercados de capitais da UE.
No entanto, esta mudança também implicará alguns desafios, como a modificação da Regulação dos Depositários Centrais de Valores (CSDR) e do quadro de disciplina de liquidação, visando proporcionar segurança jurídica e fomentar as melhorias necessárias nos processos pós-negociação para passar com sucesso para o T+1. “Além disso, todos os agentes do sistema financeiro terão de trabalhar na harmonização, normalização e modernização para melhorar a eficiência da liquidação. Isto exigirá um certo nível de investimento”, reconhece a ESMA.
“A complexidade de um contexto de negociação e de pós-negociação como o dos mercados de capitais da UE significa que este projeto exigirá a implementação de uma governança específica”, afirmam. Após a publicação deste relatório, a ESMA prosseguirá o seu trabalho regulamentar relacionado com a revisão das normas sobre a eficiência da liquidação e abordará a governança do T+1 em conjunto com a Comissão Europeia (CE) e o Banco Central Europeu (BCE).
