Desde janeiro que se deixou de publicar a EONIA. Foi substituído pela ESTER. Nesta entrada do glossário explicamos, as suas semelhanças e diferenças com a EONIA.
A 3 de janeiro de 2022 a taxa de referência no mercado interbancário, a EONIA, foi substituída pela €STER ou ESTER. A ESTER é a nova referência não só em Portugal, mas também no resto dos países da zona euro. Neste glossário, explicamos o que é e quais as suas implicações.
O que é?
Tal como definido pelo próprio BCE, a €STER é a taxa de juro de curto prazo do euro (TSTR), e reflete os custos de empréstimos a um dia sem garantia contraídos em euros por bancos localizados na área do euro.
Esta nova referência substitui a EONIA, não tanto para evitar uma maior manipulação do mercado, como é o caso da mudança de Libor, também prevista para 2022, mas porque se tornou algo obsoleta. "O problema aqui é a redução da atividade do mercado interbancário de depósitos e a diminuição do número de bancos que efetivamente participam na configuração do índice", diz Alfredo Jiménez Fernández, diretor de Análise e Estudos da Fundación de Estudios Financieros, num artigo publicado na revista de análise financeira do IEAF. E especifica: "nos últimos dois anos, quase todo o volume reportado é realizado apenas por quatro ou cinco bancos".
Como é calculada e onde é publicada?
A ESTER baseia-se inteiramente em informação estatística diária confidencial sobre transações do mercado monetário recolhida em conformidade com o Regulamento de Informação Estatística do Mercado Monetário (MMSR). A taxa de juro será publicada diariamente e será baseada nas transações individuais no mercado monetário europeu de depósitos que 50 instituições (não apenas bancos) são obrigadas a reportar ao BCE.
Em termos de publicação, o BCE publica às 08:00 CET os dados relativos ao dia útil anterior. Por exemplo, a €STR publicada a 5 de outubro de 2022 reflete a atividade de negociação a 4 de outubro de 2022.
Em que é que difere da EONIA?
Alfredo Jiménez Fernández algumas diferenças-chave entre a EONIA e a ESTER, que se encontram resumidas neste quadro.
Destaca, sobretudo, uma delas e que, ao contrário da EONIA, esta taxa é a taxa a que os bancos pedem dinheiro emprestado e não a taxa a que o emprestam, o que implica por si só uma taxa mais baixa. Especificamente, o BCE calculou o diferencial entre os dois em 0,085% (8,5 pontos base) a favor da EONIA.
Não surpreendentemente, deve ter-se em conta que este índice envolve não só bancos mas também outras empresas financeiras. "O seu âmbito é mais amplo do que o da EONIA, que se baseia apenas em transações entre bancos. Além disso, em comparação com a EONIA, mais bancos fornecem os dados reais sobre as transações utilizados pelo BCE para calcular a €STER. Este âmbito mais alargado protege a €STER da manipulação e torna-a um reflexo fiável do preço dos empréstimos não garantidos na zona euro", explicam do BCE.
Implicações para os investidores
Ao tratar-se de um índice de referência, a substituição da EONIA pela €STER ou da LIBOR pela SOFR implica uma alteração nos preços e condições de muitos contratos financeiros, tais como empréstimos, depósitos... E como recorda uma publicação da AFI, "para além da utilização da EONIA como índice nos OIS (Overnight Index Swaps), é também utilizada no cálculo de margens e garantias, bem como na gestão de risco, na avaliação de derivados e na contabilidade financeira e contabilidade de cobertura".
Estas referências são também importantes para medir o desempenho dos veículos de investimento, tais como os fundos que investem no mercado obrigacionista. Afinal de contas, são considerados índices sem risco e são, portanto, utilizados como referência para o cálculo de potenciais retornos.
