Uma estratégia bem equilibrada que combina dívida corporativa investment grade e high yield em euros ofereceu retornos superiores em comparação com uma alocação equivalente em dívida pública alemã e ações, segundo a análise da Pictet AM.
Segundo os resultados de um estudo elaborado pela Pictet AM entre os anos 2001 e 2023, o crédito investment grade na Europa registou um crescimento notável nas últimas décadas, e é algo que os investidores não podem ignorar. Entre algumas das conclusões do estudo, e que a diretora de Crédito de Mercados Desenvolvidos da Pictet AM, Ermira Marika, revela, é que os investidores não podem ignorar esta classe de ativos. Segundo a análise da Pictet AM, desde a introdução do primeiro índice europeu de dívida corporativa high yield em 2001, uma estratégia bem equilibrada que combina dívida corporativa investment grade e high yield em euros ofereceu retornos superiores em comparação com uma alocação equivalente em dívida pública alemã e ações.
Além disso, tem sido menos suscetível a perdas em períodos em baixa, independentemente dos movimentos dos bancos centrais nas taxas de juro. Por outro lado, as emissões de obrigações corporativas oferecem frequentemente descontos adicionais e prémios de liquidez, com as quais os investidores podem otimizar os seus retornos considerando vencimentos ao longo da curva de yields. O crédito também oferece oportunidades graças à sua capacidade de oferecer opções e aproveitar valorizações erróneas no mercado.
Melhor comportamento do que a dívida pública em diferentes contextos
Segundo a especialista, nos últimos 50 anos e de forma consistente, o crédito gerou uma rentabilidade maior do que a dívida pública na maioria dos regimes de crescimento económico e de inflação. O crescimento económico tem menos importância para os detentores de dívida do que para os investidores em ações. No entanto, os mercados de crédito são mais sensíveis a uma crise de refinanciamento por mudanças de política monetária e fiscal. A inflação e o excesso de alavancagem são os dois principais fatores.
0,77% de rentabilidade anual adicional
A diretora acrescenta que, em particular, o crédito investment grade em euros superou a dívida pública alemã em termos de yields com uma volatilidade anual semelhante, enquanto a dívida corporativa high yield em euros proporcionou melhores yields com menor volatilidade do que as ações europeias, que demonstraram um risco elevado e yields negativas extremas. Substituir a dívida pública alemã e as ações europeias por crédito investment grade europeu e dívida corporativa high yield europeia gerou um retorno anual adicional de 0,77%, com menos volatilidade e correções.
Mais capacidade de recuperação
A profissional também destaca o crédito pela sua capacidade de recuperação após três quedas do mercado. A dívida high yield em euros costuma recuperar totalmente no prazo de seis meses após uma correção, enquanto as perdas são dissipadas em 18 meses. Em contraste, as ações europeias tendem a registar recuperações mais lentas.
Receios injustificados de incumprimentos
Embora esteja associada ao risco de incumprimento, a especialista salienta que a dívida corporativa high yield tem um impacto menos catastrófico do que as quebras nas ações. A qualidade creditícia de emitentes de dívida high yield europeia tem melhorado significativamente nas últimas duas décadas. Embora seja sensível a crises de refinanciamento, o crédito apresenta oportunidades e riscos semelhantes às ações e à dívida pública em relação às mudanças nas políticas monetárias e aos riscos sistémicos. Segundo a especialista, a taxa média anual de incumprimento em classificações creditícias investment grade BB ou superior é residual. É relevante apenas em classificações B e significativa nas CCC ou inferiores.