De acordo com o último Fund Manager Survey do BofA, os gestores veem um 2025 promissor, impulsionado pela resiliência económica dos EUA, por um soft landing esperado na economia global e pela flexibilização das políticas monetárias restritivas.
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À medida que 2024 se aproxima do fim, os investidores profissionais continuam otimistas de que o novo ano será acompanhado por uma economia mundial mais forte. 2025 parece promissor para os mercados, impulsionado pelas expetativas de um soft landing, pela resiliência económica nos EUA e pela flexibilização das políticas monetárias restritivas. No entanto, a nível regional, a Europa continua a enfrentar desafios de crescimento e de posicionamento nas carteiras dos investidores globais.
De acordo com o Fund Manager Survey de dezembro do Bank of America, pela primeira vez desde abril de 2024, 7% dos gestores inquiridos espera que a economia mundial se fortaleça nos próximos 12 meses. Este otimismo baseia-se principalmente no desempenho da economia dos EUA, que foi impulsionada pelo efeito Trump 2.0, marcado por cortes nos impostos e uma política pró-crescimento. 59% dos gestores acreditam que os EUA vão evitar uma recessão até, pelo menos, meados de 2026, enquanto 60% esperam um soft landing para a economia mundial.
Por outro lado, a China também está a começar a dar sinais de recuperação depois de ter implementado um estímulo fiscal significativo. Trinta e seis por cento dos inquiridos a nível mundial preveem uma aceleração do crescimento económico do país, contra 25% no mês anterior. No entanto, 47% prevê que a economia chinesa permaneça estagnada, refletindo as incertezas decorrentes da sua transição para um modelo de consumo interno.
Europa: entre o ceticismo e a incerteza
Em contrapartida, o inquérito mostra que a Europa enfrenta uma perspetiva menos otimista. Cerca de 69% dos investidores acreditam que o crescimento da região permanecerá fraco nos próximos meses e apenas 14% antecipam uma aceleração económica, refletindo o impacto da política orçamental considerada demasiado restritiva, a percentagem mais elevada desde 2020.
Além disso, a alocação a ações europeias caiu para 25% de subponderação, o nível mais baixo desde outubro de 2022. No entanto, 56% dos inquiridos esperam que as ações europeias subam a curto prazo (em comparação com 25% no mês passado), enquanto 69% espera que subam no próximo ano, embora sem alterações significativas. Uma maioria de 42% acredita que as subidas serão impulsionadas pela melhoria dos lucros e seguidas pela flexibilização dos bancos centrais. Embora 33% dos gestores considerem que as ações europeias estão subvalorizadas, perto do seu nível mais elevado em cinco anos, não conseguem atrair entradas significativas devido às preocupações com o futuro crescimento da zona euro.
Expetativas de políticas monetárias mais flexíveis
A nível mundial, 80% dos gestores preveem uma descida das taxas de juro nos próximos 12 meses, embora apenas 1% preveja uma descida das yields das obrigações a 10 anos, o valor mais baixo em mais de dois anos. Na Europa, 53% acreditam que a política monetária é demasiado restritiva, limitando o potencial de recuperação da região.
Neste contexto, a perceção de que as políticas da administração dos EUA sob Trump 2.0 são favoráveis deu um impulso ao apetite pelo risco em máximos de três anos. Nas únicas vezes em que a alocação a cash do FMS se aproximou dos níveis de dezembro de 2024 (janeiro-março de 2022, fevereiro de 2011) registaram-se enormes picos nos ativos de risco. De acordo com os inquiridos, a combinação de cortes nos impostos e desregulamentação supera as preocupações com potenciais barreiras comerciais em 2025.
Tendências setoriais e alocação de ativos
O posicionamento das carteiras reflete este otimismo em relação aos EUA. 36% dos investidores declaram ter uma sobreponderação em ações dos EUA, o valor mais elevado de que há registo. Em contrapartida, a Europa continua a perder atratividade, com as ações tecnológicas e de consumo discricionário a destacarem-se como as posições mais subvalorizadas na região.
Em termos de setores, as preferências dos investidores variam significativamente de região para região. Globalmente, os gestores aumentaram significativamente a sua exposição ao setor financeiro, atingindo um nível recorde de sobreponderação de 41%. Na Europa, os serviços públicos e os bancos lideram as posições de sobreponderação, enquanto a tecnologia se destaca como o setor mais sobrevalorizado. Em contrapartida, os gestores mundiais aumentaram significativamente a sua exposição aos bancos e às companhias de seguros, atingindo níveis recorde de sobreponderação.
Riscos e catalisadores para 2025
Em termos de riscos, a combinação de políticas da nova administração dos EUA é vista como o maior perigo para os mercados no próximo ano: 37% dos gestores globais têm em vista uma guerra comercial iniciada por Trump, juntamente com a possibilidade de aumentos agressivos das taxas de juro pela Reserva Federal (Fed) devido a uma subida da inflação. Dois terços dos inquiridos consideram que as políticas do novo presidente são inflacionistas e quase 50% esperam agora um ambiente macroeconómico mais elevado durante mais tempo, contra 28% no mês passado. Apenas 15% dos inquiridos esperam que a inflação global diminua até 2025, o valor mais baixo em quase dois anos.
Do lado positivo, 40% dos inquiridos consideram que uma aceleração do crescimento chinês é o catalisador mais otimista, seguido dos avanços na inteligência artificial e de uma possível resolução pacífica do conflito entre a Rússia e a Ucrânia.