Vivemos tempos conturbados. Tempos que lembram outras épocas. Muitas analogias são feitas com a situação económica, política, social e termos que eram usados noutros momentos da história dos mercados. Em situações críticas, o mercado acostumou-se a ter os bancos centrais a salvaguardarem a economia e o sistema financeiro. Neste contexto e face a quedas bolsistas como as que assistimos desde o início do ano, as pessoas têm ouvido falar da Fed put. O que é, como funciona, que repercussão tem para os mercados? Explicamos no Glossário da FundsPeople.
O termo Fed put e sua ligação com Greenspan
O termo Fed put é um trocadilho com uma opção 'put'. Refere-se à crença por parte do mercado de que a Fed intervirá e aplicará políticas para limitar o declínio nos mercados de ações além de um determinado limite. Este termo tem história, pois foi cunhado pela primeira vez como a opção de venda de Greenspan. A que se deve? Porque as políticas aplicadas durante o seu mandato como presidente da Reserva Federal dos EUA serviram de contrapeso às quedas vertiginosas que os mercados registaram.
A Fed, liderada então por Alan Greenspan, foi extremamente proativa em impedir quedas excessivas do mercado de ações, agindo como uma forma de seguro contra perdas, semelhante a uma opção de venda normal. Por isso, foi chamada de Greenspan put.
O que é a FED PUT?
Deixando de lado a figura pessoal de Greenspan, basicamente, a opção de venda Greenspan é um tipo de opção de venda da Fed. Se a questão é como foi aplicada, a resposta não pode ser conclusiva, pois não implicou uma estratégia comercial concreta. Não há como medir quantitativamente a eficácia do termo.
No entanto, se contextualizarmos a época em que Greenspan era presidente da Fed, isto pode dar-nos alguma pista sobre o que é. O seu mandato estendeu-se de 1987 a 2006 e durante esse período a sua política tentou apoiar a economia dos EUA. Para fazer isso, usou ativamente as taxas de juro.
A convicção geral durante o mandato de Greenspan era que uma queda nos mercados de ações de mais de 20% em relação aos seus máximos, o que geralmente denota um bear market, levaria a Reserva Federal a cortar as taxas de juro. Este movimento foi visto pelos mercados como um seguro e acalmou os temores dos investidores de um declínio prolongado do mercado.
Que consequências tem?
A aversão ao risco desaparece. Esta política tornou os investidores mais propensos a assumir riscos excessivos nos mercados de ações. Esta forma de operar leva a bolhas de mercado que às vezes levam a uma maior volatilidade. E começar de novo.
A opção de venda Greenspan difere da estratégia tradicional de opção de venda. Como mencionamos anteriormente, não existe uma metodologia específica de investimento ou negociação. Porquê então esta noção generalizada de que a Fed seria extremamente proativa em conter quedas excessivas do mercado de ações?
A explicação encontra-se no início do seu mandato. Um dos primeiros atos significativos de Greenspan como presidente ocorreu após o crash da bolsa de 1987, quando imediatamente baixou as taxas. O objetivo era ajudar as empresas a recuperarem da crise. No entanto, abriu um precedente. O mercado interpretou que isto significava que a Fed interviria em tempos de crise.
Esta presunção de intervenção e apoio da Fed levou a uma tomada de risco que tornou as operações e os investimentos em geral mais atrativos. Este ambiente levou a avaliações inflacionadas e preços crescentes. Um exemplo é o crash das dot.com nos anos 2000.
No geral, a opção de venda de Greenspan inaugurou uma Era que encorajou a tomada de risco, já que se esperava que a Fed fornecesse tacitamente um seguro contra quedas excessivas do mercado, tal como uma opção de venda faria.
Quão correto é isto?
Neste artigo do economista William Poole, mostra que, se se olhar para a história, fica claro que não é verdade que o FOMC relaxou sistematicamente a política em momentos de declínio do mercado de ações. Exceto, precisamente, no período que se seguiu ao crash da bolsa de 1987.
As "Fed Puts" depois de Greenspan
Ben Bernanke, que substituiu Greenspan em 2006, seguiu a mesma política estabelecida pelo seu antecessor. De fato, o corte das taxas de juro foi interpretado como um apoio a assumir excessivamente riscos nos mercados financeiros. Para muitos, um catalisador para a crise financeira de 2008.
No entanto, na década após a crise financeira, os resultados de tais políticas não são tão obviamente vistos como um mobilizador da tomada de risco. As mesmas políticas aplicadas por Greenspan e Bernanke foram continuadas pelos seus sucessores, embora de forma mais moderada.