Há apenas alguns meses, o maior receio do mercado era que houvesse uma estagflação global ou, por outras palavras, uma desaceleração económica com o aumento da inflação. Agora o medo mudou. O que os investidores temem, e os mercados começam a descontar nos preços, é que o mundo esteja a enfrentar uma nova recessão apenas dois anos após a última desencadeada pelo surgimento da pandemia do coronavírus.
"A guerra na Ucrânia, os confinamentos na China, as ruturas da cadeia de abastecimento e o risco de estagflação afetam o crescimento. Para muitos países, será difícil evitar a recessão", disse recentemente o presidente do Grupo Banco Mundial, David Malpass. É por isso que nesta entrada do Glossário queremos discutir o conceito de recessão, que tipos de recessão existem e que impacto costuma ter nos mercados.
O que é uma recessão?
Uma recessão é considerada como um declínio acentuado da atividade económica medido em termos de PIB numa base anual. A chave é que a queda se produza de forma generalizada e ao longo de um período de tempo prolongado. Se é mais longo ou mais curto, determinará a gravidade da recessão e, portanto, a maior ou menor dificuldade em recuperar da mesma.
Que tipos de recessão existem?
Embora em geral as pessoas continuem a falar mais de um abrandamento do que de uma recessão, pelo menos nas previsões a curto prazo, começa a ser mencionada a possibilidade de alguns países estarem a enfrentar o que é conhecido como uma recessão técnica. Ou seja, quando as contrações do PIB (Produto Interno Bruto) são registadas a nível nacional durante dois trimestres consecutivos.
Há alguns dias, foi divulgado o valor do PIB dos EUA. Caiu 1,5% no primeiro trimestre, mais do que o esperado, e deu maior destaque ao medo de uma recessão naquela que é a principal economia mundial.
A duração, quer seja mais técnica ou mais profunda, não é a única coisa que determina o tipo de recessão. Há também a forma como chega e a forma como parte. Estas são as famosas letras de que tanto se falou na última recessão global causada pela COVID: L, W, V, U...
As pistas que podem descontá-la
Quando, se alguma vez, chegará? Esta é a grande questão que se coloca hoje em dia aos economistas, mas a verdade é que ninguém pode saber, embora existam indicadores que possam dar algumas pistas. Por exemplo, a Clearbridge, parte de Franklin Templeton, produziu um estudo chamado Anatomia de uma Recessão, no qual estudam a possibilidade de uma contração económica nos EUA com base em dados macro, financeiros e de sentimento de mercado. Bem, na sua última revisão em meados de junho, concluem que apenas dois dos onze pontos de dados que analisam mostram sinais de uma recessão.
Inflação, chave no momento
Há também outro dado que vai fazer ou quebrar as probabilidades: a inflação. Afinal, foi o que levou os bancos centrais a acelerar o fim da política de 0% de taxas de juro e é o que os pode levar a aumentar a sua agressividade nesta retirada com o risco de apertar tanto a corda que acaba por estrangular uma economia que está a crescer cada vez menos. "Vemos um elevado risco de recessão nos próximos dois anos, refletindo o aumento do potencial de turbulência geopolítica, uma inflação teimosamente elevada que reduz o rendimento real disponível das famílias, e o intenso enfoque dos bancos centrais no combate à inflação em primeiro lugar, o que aumenta o risco de acidentes financeiros, para além do acentuado aperto das condições financeiras já observado", diz Joachim Fels, conselheiro económico da PIMCO.
Impacto nos mercados financeiros
Enquanto se espera para ver se o abrandamento económico que já se verifica em vários países se transformará numa recessão, mais ou menos profunda, vale a pena lembrar que muitos peritos apelam à calma, considerando que mesmo que isso ocorra, com os dados disponíveis até agora, poderá ser muito melhor do que em recessões passadas.
"Tendo acumulado poupanças em excesso da ordem dos 10% do PIB na maioria das economias avançadas durante a pandemia, as famílias poderão utilizar a sua almofada de poupança, levando a um abrandamento gradual e, muito provavelmente, a um endurecimento monetário mais contundente", diz Silvia Dall' Angelo, economista da Federated Hermes.
Além disso, como recordam da Morgan Stanley, desta vez a recessão ocorreria num clima de elevada liquidez devido ao estímulo monetário fiscal que tem sido passado nos últimos anos para combater os efeitos da Covid-19, em vez da dívida, como se viu no passado. "A diferença é importante para os investidores. Historicamente, os danos nos lucros das empresas tendem a ser mais modestos durante as recessões provocadas pela inflação", observa. E dá exemplos. "Durante as recessões inflacionistas de 1982-1983, quando a Reserva Federal aumentou a sua taxa de juro oficial para 20%, e 1973-1974, quando a taxa atingiu 11%, os lucros do S&P 500 caíram 14% e 15%, respetivamente. Isto compara-se com quedas de lucros de 57% durante a Grande Crise Financeira e de 32% durante o crash tecnológico", explicam.
Olivier de Berranger, diretor de investimentos e diretor de gestão de ativos da La Financière de l'Echiquier, sublinha que "os preços dos ativos de bolsa já caíram drasticamente e estão a prever uma recessão moderada". E sublinha que "o sistema bancário não deve estar na linha da frente; nada a ver com o colapso do sistema financeiro em 2008".
