Michäel Vander Elst, fund manager na DPAM, explica os principais fatores que sustentam o investimento em dívida dos mercados emergentes, bem como a sua aplicação da abordagem de sustentabilidade.
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O gestor da DPAM, Michäel Vander Elst respondeu a várias questões em entrevista com a FundsPeople, falando dos mercados emergentes, das abordagens de sustentabilidade e da sua gestão do perfil de risco/retorno.
Quais são os principais fatores que sustentam o investimento em dívida dos mercados emergentes atualmente?
Acreditamos que as yields são atrativas e que as perspetivas de duração são bastante positivas, embora se possa argumentar que estão a ser calculados demasiados cortes nas taxas para um contexto não recessivo. Além disso, os spreads de crédito estão no nível mais baixo da última década, o que ofereceria pouca proteção no caso de o ciclo económico piorar, o que, no entanto, não é o nosso cenário base. Um dos principais aspetos positivos para a classe de ativos é o facto de o sentimento estar a tornar-se positivo em relação à dívida dos ME, e esperamos que os fluxos de entrada se tornem positivos para a classe de ativos após dois anos fracos. Este momentum ajudará a que os preços dos ativos continuem a subir.
Como aplica a abordagem de sustentabilidade neste fundo?
Nesta estratégia, o objetivo de desenvolvimento sustentável é prosseguido através de uma rigorosa triagem ESG, baseada num modelo proprietário de sustentabilidade dos estados alinhado com os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável; promoção das melhores práticas e dos melhores esforços através da definição de regras de elegibilidade baseadas em classificações ESG; envolvimento formal e sistemático com os emitentes e investimento em títulos de impacto (obrigações verdes e semelhantes).
Metodologias ou etapas:
- Excluir os países que não respeitam um mínimo de democracia, em conformidade com a política de atividades controversas da DPAM;
- Investir um mínimo de 40% dos seus ativos em países classificados no quartil superior e um máximo de 10% em países classificados no quartil inferior, de acordo com o modelo de sustentabilidade dos países. A carteira investe em países que demonstram o maior empenho no desenvolvimento sustentável em questões de governance, ambientais e sociais, bem como naqueles que mostram vontade de fazer progressos nestas questões. Ao adotar esta abordagem, esta estratégia promove as melhores práticas e esforços de desenvolvimento sustentável dos países;
- Estabelecer um diálogo sistemático com os emitentes em que a carteira está investida, ou seja, um diálogo baseado principalmente na importância da sustentabilidade no cerne do nosso modelo de sustentabilidade por país, nos pontos fortes e nas áreas de enfoque destacadas pelo modelo, e na sensibilização para as obrigações de impacto (obrigações verdes e equivalentes);
- Foco em instrumentos de impacto, como as emissões verdes e sustentáveis, tal como descrito na política de investimento sustentável e responsável.
É mais difícil aplicar uma abordagem sustentável aos mercados emergentes do que aos mercados desenvolvidos?
A experiência adquirida pela DPAM na análise de sustentabilidade dos países da OCDE (lançada em 2008) conduziu a um modelo de sustentabilidade concebido para os países emergentes (lançado em 2013), incorporando as suas caraterísticas específicas. Os padrões de sustentabilidade são diferentes para estas economias, embora os pilares do nosso modelo permaneçam os mesmos que para os membros da OCDE. A análise da viabilidade de uma economia emergente deve incluir a sustentabilidade do país em termos de transparência e valores democráticos, bem como a economia, o ambiente, a demografia, os cuidados de saúde, a distribuição da riqueza e a educação.
As economias emergentes são geralmente consideradas como tendo um elevado potencial, nomeadamente devido ao crescimento das suas populações, que tendem a ser mais jovens do que as dos seus homólogos da OCDE.
Embora a maioria nem sempre seja vista como sustentável ou democrática, a integração de critérios de sustentabilidade na gestão de uma carteira que invista nestes países proporciona um verdadeiro valor acrescentado. A integração de fatores de sustentabilidade na análise de emitentes de mercados emergentes é compatível com uma carteira de dívida soberana e acrescenta-lhe valor. Ao fazê-lo, ajuda a proporcionar uma visão holística, centrando-se nas perspetivas a longo prazo das principais instituições vitais para o funcionamento e desenvolvimento dos mercados.
A análise complementa as classificações de risco de crédito ao mapear a situação de risco em termos de sustentabilidade e ao fornecer informações adicionais valiosas aos investidores orientados para a sustentabilidade. As agências de notação de crédito integram cada vez mais os indicadores ESG nas notações de crédito dos seus países, sublinhando que a DPAM estava na vanguarda ao adotar sistematicamente esta abordagem.
Como descreve a gestão do perfil de risco/retorno do fundo?
Gestão ativa, controlo do risco e uma reavaliação regular do portefólio e do perfil de risco das ações individuais (inclusive o seu perfil ESG) para identificar tanto os riscos, como as oportunidades e modular a seleção, caso necessário.
