A tranquilidade observada nos mercados nas últimas semanas, que permitiu que muitos índices de ações fechassem o segundo trimestre do ano com ganhos não vistos há muito tempo, não impediu que muitos ativos enfrentassem esse segundo semestre do ano com retornos negativos no ano como um todo. Mas se existe um ativo que não apresenta esse problema é o ouro, que acumula retornos de 19% no ano.
Além disso, estes ganhos do ouro têm sido amplamente aproveitados pelos investidores, pois, de acordo com os dados divulgados recentemente pelo World Gold Council, os ETF de ouro registaram o seu sétimo mês consecutivo de fluxos positivos, adicionando 104 toneladas em junho - equivalente a 5,6 mil milhões dólares ou 2,7% dos ativos sob gestão - levando as participações globais para novos patamares históricos de 3.621 toneladas. E, olhando para os fluxos acumulados no ano como um todo, somam 39,5 mil milhões de dólares, o que, explicam, "está significativamente acima do nível mais alto de entradas anuais, tanto em termos de tonelagem (646t em 2009) quanto em termos de valor em dólares (23 mil milhões de dólares em 2016). Para colocar esta força de procura em contexto, as entradas no primeiro semestre também estão significativamente acima do nível recorde de várias décadas de compras líquidas do banco central registadas em 2018 e 2019. ”
A questão agora é se esses fluxos positivos e, acima de tudo, o seu potencial positivo, serão repetidos no segundo semestre do ano. E aí os especialistas são claros: apesar do fato de que pode haver uma certa volatilidade no preço do ouro e apesar das altas avaliações que apresenta, há mais possibilidades de continuar a ver um caminho de subida do que um caminho de descida. E por vários fatores.
Um desses fatores é o aumento do endividamento derivado das políticas monetárias e fiscais, que bancos centrais e governos colocaram em cima da mesa, para limitar o efeito negativo que o COVID-19 está a ter na economia mundial. "O aumento do endividamento e as pressões inflacionistas só deverão representar uma ameaça real a mais de um ano ou mesmo além do horizonte de previsão de um ano contemplado nestas perspetivas. No entanto, como os investidores antecipam estes problemas potenciais, acreditamos que a procura por ouro continuará alta, à medida que procurarem cobertura para os crescentes problemas da dívida”, afirmam da Wisdom Tree. E, como Sean Markowicz, responsável de estratégia, estudos e análises da Schroders explica, “aumentos sem precedentes nos gastos fiscais, combinados com estímulos monetários, aumentam a possibilidade de a inflação exceder os níveis-alvo. Os governos poderão estar preparados para tolerar inflação mais alta, a fim de desgastar os seus crescentes encargos da dívida. Nesse caso, o ouro deverá fortalecer-se ainda mais, pois os investidores procurarão refúgio perante os temores de que a sua moeda se possa depreciar. "
Outra razão é que o ouro ganhou status de hedge rentável, enquanto outras coberturas históricas, como as obrigações, perdem o potencial de valorização de curto prazo. "Quando os retornos reais (isto é, ajustados pela inflação) se aproximam de zero ou se tornam negativos (porque as expectativas de inflação aumentam ou os retornos nominais caem), o custo de oportunidade de possuir um ativo de retorno zero, como o ouro diminui. Foi o que aconteceu recentemente”, explica Markowicz. Uma ideia na qual Evan Brown, responsável da estratégia de multi-ativos da UBS AM, concorda: “O ouro, um ativo historicamente caracterizado pelas suas qualidades defensivas, agora parece oferecer uma forma mais equilibrada de alcançar uma recuperação económica que exige taxas de juros históricas baixas e expansão dos balanços dos bancos centrais e dos governos a uma taxa sem precedentes. ”
Por fim, deve-se ter em mente que o ouro também beneficia da fraqueza do dólar, que deve continuar pelo menos no curto prazo, e mais considerando que se celebram eleições nos EUA em novembro, com todas a volatilidade que isso implica. De acordo com François Rimeu, estratega sénior da La Française AM, “poderemos ver o valor do dólar diminuir no médio prazo, dado o contexto económico geral: atualmente, o dólar está caro, se for avaliado pelas métricas clássicas, ou seja, a taxa de câmbio real, os Estados Unidos têm um deficit persistente em conta corrente, negativo para a sua moeda, as taxas de juros reais vêm caindo constantemente nos EUA, chegando a zero em março de 2020, e o mercado parece estar posicionado muito longo no dólar ".
