O binómio difícil de alcançar nas carteiras temáticas

Miguel Luzarraga, country manager da AllianceBernstein no mercado ibérico, considera que há destrinças a fazer quando se olha para o tema das valuations nos fundos temáticos. “Nem todos os fundos temáticos seguem a mesma tendência, nem procuram as mesmas companhias. Sabemos que, por exemplo, a tecnologia vai ser algo muito transversal, afetando de facto todos os setores. Mas temos de ter em conta que um fundo de biotecnologia que seja muito tecnológico, ou um de inovação tecnológica, acabam por, no final de contas, tratar-se de fundos globais”, explicou.

Desta forma, se o que está em causa são fundos de ações com uma abordagem global, na sua opinião, o espaço para a diversificação é quase garantido.

“Há clientes nossos que têm carteiras temáticas globais, muito provavelmente constituídas por fundos de tendências. É certo que alguns setores estão a ficar no topo das suas valorizações históricas, mas ainda achamos que, genericamente, pode haver espaço para uma expansão dessas  valuations, por via da retoma pós pandemia”, justificou Miguel Luzarraga. Na opinião do responsável, os fluxos estão a dirigir-se de facto para “uma série de setores”, mas considera que “ainda há espaço para continuar a investir dessa forma”.

O tema das valorizações é um dos que mais debatem nas reuniões internas do departamento de Desenvolvimento e Marketing do novobanco. Foi o que começou por explicar sobre o tema Elisabete Pereira, responsável da área de Investimento e Proteção da entidade. “Questionamos se não devíamos fazer algum tipo de redução nas carteiras, nomeadamente nos EUA, com valorizações acima da sua média histórica. Mas isto é uma perspetiva regional que temos e não temática”, sublinhou.

O peso do setor tecnológico também foi abordado pela profissional. “Como sabemos, o setor tecnológico tem não só um peso muito grande nos índices norte-americanos, como também tem sido um motor do desempenho global das bolsas. Investimos em alguns fundos de ações globais, e que têm um grande pendor para o setor de tecnologia, com desempenhos fantásticos”, referiu. Na opinião da profissional, é normal que estes produtos “depois de algum período de exuberância, por força da regressão para a média”, acabem por ter períodos de desempenho mais contidos.  

 Estruturalmente, e como história de longo prazo, Elisabete Pereira acredita que “não existe qualquer problema” com as valorizações dos fundos temáticos. “Achamos que ainda há espaço para crescimento”, assegura.

João Pina Gomes, do ABANCA, introduziu a importância de adicionar ao tema das valuations, o da pureza do setor. “É preciso termos atenção ao tipo de ações em que um fundo destes investe”, iniciou. Na sua opinião, fundos que não “sejam tão puros”, e que podem por exemplo investir em biotecnologia, mas ao mesmo tempo ter exposição a 10 setores distintos, acabam por ter “ações bastante líquidas, cujas valorizações não estão assim tão esticadas”.

Por outro lado, quando se fala de um “setor muito curto”, com “muito poucas empresas e pouca liquidez”, a situação é outra. “É realmente fácil que as valorizações estejam esticadas e que possa haver um problema”, alertou.

 Assim, entende que “tem de se pesar se se quer ter uma pureza temática quando se investe num fundo destes, ou se se prefere optar por uma estratégia mais diversificada”. No caso da entidade onde trabalha, tomam essa decisão “escolhendo vários temas para uma carteira deste género e, posteriormente, aplicando vários critérios, como a dimensão do fundo de investimento, o tipo de posições que ele apresenta, etc.”. Os objetivos são dois: tentar diversificar a carteira ao máximo, e não perder de vista o tema que querem capturar. Contudo, este é um binómio que apelida de difícil de alcançar. “Por um lado, a diversificação e proteção do cliente face a riscos de sobrevalorização, falta de liquidez, etc.; por outro lado, conseguir capturar o tema... não é fácil!”, concluiu.