O renascer dos fundos ELTIF: revolucionar o investimento em mercados privados

A nova normativa ELTIF 2.0 criou um contexto favorável para os Fundos Europeus de Investimento a Longo Prazo (ELTIF) se tornarem a opção predileta para quem procura diversificar as suas carteiras para além das tradicionais ações e obrigações. Este instrumento permite a distribuição de estratégias de investimento em mercados privados a todo o tipo de investidores em toda a Europa.

Estima-se que o mercado dos ELTIF atingiu os 13.600 milhões de euros no final de 2023, e a Alternative Investment Management Association prevê fluxos de cerca de 100.000 milhões de euros nos próximos anos. Este crescimento é impulsionado pela nova estrutura evergreen permitida pela ELTIF 2.0, que poderá integrar os mercados privados na gestão discricionária de carteiras de forma mais eficiente. Assim o indicam na BlackRock, no seu relatório Não Há Alternativas Aos ELTIF, em que analisam o impacto comercial da atualização da normativa ELTIF 2.0 nos investidores de mercados privados e no ecossistema europeu de wealth management.

O relatório, coescrito por Fabio Osta, diretor da equipa de Distribuição de Património de Mercados Privados da BlackRock na Europa, destaca como a ELTIF 2.0 está feita para ultrapassar as principais barreiras operacionais e estruturais que impediram a adoção mais ampla dos mercados privados por parte dos investidores.

Novidades da ELTIF 2.0

Historicamente, a complexidade operacional dos mercados privados é um obstáculo para muitos distribuidores digitais. No entanto, a simplicidade operacional dos ELTIF poderá mudar esta dinâmica. Desenvolvida para ultrapassar os principais problemas estruturais que dificultaram a adoção dos mercados privados nos últimos anos, a ELTIF 2.0 introduz várias melhorias-chave:

• Melhoria do acesso. Introduz uma estrutura indefinida (semilíquida) que oferece liquidez a intervalos periódicos, eliminando os períodos de bloqueio a longo prazo;
• Harmoniza a adequação. Simplifica o processo de distribuição ao alinhar completamente a verificação da adequação dos ELTIF com a MiFID II. Este ajuste ajuda a que mais investidores, tanto institucionais como individuais, possam aceder a estes veículos de investimento;
• Amplia o universo investível. Aumenta o conjunto de oportunidades de investimento à disposição dos gestores, permitindo estratégias de investimento diversificadas a escala mundial num invólucro ELTIF.

Na BlackRock, esperam que estas mudanças façam crescer significativamente a utilização comercial dos fundos ELTIF e acelerem a adoção nos mercados privados em todo o mercado patrimonial europeu.

Estruturas evergreen para melhorar o acesso aos mercados privados

Como consta no relatório, a possibilidade de se utilizar estruturas evergreen dentro dos ELTIF 2.0 (estratégias abertas) terá um profundo impacto na acessibilidade dos mercados privados. Segundo indicam os profissionais da BlackRock, existem três caraterísticas principais das estruturas evergreen que as tornam mais atrativas para uma adoção mais ampla no património:

• Redução da complexidade operacional. Embora a popularidade das estratégias abertas seja relativamente recente no mundo dos mercados privados, estas estão bem estabelecidas nos fundos de investimento. Isto permite aos ELTIF abertos aproveitarem algumas das caraterísticas operacionais-chave que fazem com que os fundos de investimento sejam tão escaláveis, como ciclos de negociação claramente definidos para as subscrições e os reembolsos, o processamento direto das ordens que elimina a maior parte da intervenção manual e a ausência de uma gestão complexa das petições de capital;
• Simplificação da gama de produtos. Os fundos evergreen permitem aos distribuidores oferecer produtos de forma contínua, reduzindo a necessidade de incorporar novos fundos a cada 12-18 meses. Esta continuidade simplifica a oferta de produtos e permite aos selecionadores de fundos desenvolver carteiras que incluam exposições centrais em cada classe de ativos de mercados privados, racionalizando o processo de due diligence.
• Gestão do viés de liquidez. O risco de liquidez tem sido uma barreira-chave para os investidores em mercados privados. As estratégias fechadas requerem longos períodos de imobilização, desanimando os investidores relutantes ao risco que preferem a flexibilidade dos fundos de investimento, os ETF e as contas de poupança tradicionais. As estratégias evergreen abertas permitem aos investidores entrar e sair das suas posições trimestralmente, adaptando-se ao seu apetite pelo risco e horizonte de investimento. Atualmente, tanto as instituições como os investidores individuais podem manter uma exposição constante aos mercados privados, investindo no mesmo fundo durante 15 anos sem a necessidade de procurar novos fundos continuamente.

O futuro dos mercados privados em wealth management

Segundo consta no relatório, a distribuição na consultoria continua a ser a coluna vertebral da indústria de gestão de património na Europa, representando 60% dos ativos. As estruturas evergreen dos ELTIF foram feitas para a alocação estratégia de ativos a longo prazo, o que poderá atrair mais investidores relutantes ao risco que, até agora, têm evitado os mercados privados devido às perceções de risco de liquidez.

Além disso, a adoção de ELTIF está a ser apoiada por recentes iniciativas políticas europeias, como o projeto da União de Mercados de Capitais (CMU), que procura desbloquear capital privado para financiar a economia europeia. Estas políticas, juntamente com a capacidade dos ELTIF para oferecerem estratégias de investimento globalmente diversificadas, posicionam os ELTIF como um fator-chave no futuro financiamento da Europa.

A Era digital e os ELTIF

A digitalização também desempenha um papel fundamental no futuro dos ELTIF. Atualmente, 11% do património sob gestão do mercado de gestão de património provém das distribuições digitais, um segmento que está a crescer rapidamente. A simplicidade dos ELTIF 2.0 poderá torná-los atrativos para estes distribuidores, abrindo novas rotas de acesso para uma gama mais ampla de investidores.

À medida que mais investidores e distribuidores se educam sobre as vantagens destas estruturas evergreen, é provável que observemos um crescimento sustentado na adoção dos ELTIF, desbloqueando novas oportunidades de investimento e contribuindo para o desenvolvimento económico da Europa.