Com um tapering iminente nos EUA e com a possibilidade de inflação persistente, o que devem os investidores fazer com a sua alocação a obrigações? “As obrigações podem parecer mortas, mas não estão: estão de alguma forma a ser reestruturadas. Continuam a ser uma componente fundamental nas carteiras de investimento, tanto para diversificar face às ações como para as necessidades de rendimento. Uma posição de curto prazo continua a ser um ponto-chave”, afirmam Pascal Blanqué, diretor de Investimentos da Amundi, e Vincent Mortier, diretor-adjunto de Investimentos na entidade.
A sua recomendação: afastar-se de uma abordagem de comparação estática (risco de alta duração) e adotar uma alocação mais flexível na procura de ganhos. “Há bolsas de valor em geral nos mercados titularizados dos Estados Unidos, periféricos na Europa e obrigações de mercado emergentes, mas a escolha deve sempre ser seletiva. À medida que se aproxima o tapering, os investidores terão de garantir que a sua alocação a obrigações é resiliente num contexto mais difícil”.
A visão da J.P.Morgan AM
Para Robert Michele, responsável global de Obrigações, Divisas e Matérias-primas e coresponsável do Comité de Investimento e Gestão de Ativos da J.P.Morgan AM, o seu principal pressuposto continua a ser o crescimento acima da tendência. No entanto, este cenário foi reduzido para uma probabilidade de 80%, devido à normalização da política do banco central, ao vencimento dos subsídios de desemprego nos EUA e à persistência da COVID-19.
“Elevámos a probabilidade de um crescimento abaixo da tendência de 0% para 10%, porque o crescimento máximo já está atrás de nós e os riscos de recessão aumentaram. Para os pressupostos de recessão e crise, deixamos as probabilidades em 5% em cada caso”, revela. Na sua opinião, é provável que a Fed espere um pouco mais antes de implementar a sua primeira subida de taxas em meados de 2023. “A trajetória da inflação nos próximos dois anos — e o nível de subida de taxas necessário – pode determinar o grau de disrupção desta ronda de política restritiva”.
O crédito corporativo continua a ser o seu setor favorito. “Entre as nossas principais opções estão a dívida de high yield dos EUA e da Europa. Também os empréstimos alavancados e os valores de capital adicionais TIER 1 do setor bancário. Assim, apostamos no crédito titularizado não garantido por uma agência”, concluem.
