TRIBUNA de Daniel Lurch, gestor na J. Safra Sarasin Sustainable AM. Comentário patrocinado pela J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Para os investidores que procuram uma exposição equilibrada aos setores defensivos e cíclicos, a transição ecológica pode oferecer uma estratégia completa. Por isso, é importante não desperdiçá-la. Mas como se pode identificar com segurança os melhores brotos verdes e evitar os riscos desnecessários?
Manter a exposição à transição ecológica em carteira continua a ser essencial para qualquer investidor. Apesar de 2023 ter sido um ano moderado, o mercado mundial do investimento ESG tem um valor de quase 18 biliões de dólares, e espera-se que mantenha as suas impressionantes taxas de crescimento anual de 9% durante a próxima década.
Investir na transição ecológica continua a ser a forma de se estar exposto a um panorama de investimento em rápida expansão, que engloba toda uma gama de oportunidades para além das tecnologias limpas. As soluções de alta tecnologia, como os veículos elétricos, os semicondutores de potência e o armazenamento de energia, são especialmente atrativas nestes momentos, com um crescimento anual previsto de 15%, 26% e 27%, respetivamente, para 2035. Setores tradicionais como o da reciclagem de resíduos e o tratamento de água também mostram tendências promissoras, com uma previsão de crescimento de 5%, enquanto se prevê que as redes elétricas cresçam 15% anualmente.
Há mais razões para se ser otimista. Existe um amplo apoio político ao investimento em tecnologias verdes, com governos de todo o mundo comprometidos. Alguns exemplos são os planos para reduzir as emissões de carbono e uma regulamentação mais estrita da reciclagem de resíduos.
As empresas que geram green revenues são as que, com a sua atividade, contribuem para a preservação ou melhoria da água, da terra, do ar e da biodiversidade. Estamos no início de uma revolução verde que transformará muitas indústrias, dará forma ao mundo de amanhã, e vai muito além das energias renováveis.
As tendências ambientais em que vemos mais valor são:
- Proteção do ecossistema, que engloba tecnologias relacionadas com a água e que eliminam a contaminação;
- Eficiência dos recursos, que inclui eficiência de produção e economia circular;
- Mobilidade inteligente, com cidades inteligentes e veículos elétricos;
- Energias do futuro, como a energia solar, eólica e o hidrogénio
A nossa estratégia JSS Sustainable Equity - Green Planet investe em todas elas, mas não de forma estagnada, alocando uma percentagem fixa da carteira a cada temática, mas ponderando-as em função da sua valorização.
É um fundo temático com uma componente importante de value e defensivo pelo peso tão relevante que tem em infraestruturas facilitadoras da transição verde (reciclagem, tratamento, purificação da água, terra, resíduos, economia circular). Com quatro estrelas Morningstar, está a ter um ótimo desempenho face aos seus concorrentes. Desde o seu lançamento em janeiro de 2021 que o fundo tem superado a sua categoria Morningstar Ecology em >1700 pb, situando-o no primeiro quartil.
Além disso, tem uma classificação ESG muito elevada. É Artigo 9.º segundo a SFDR, tem quatro globos da Morningstar, um rating MSCI ESG de AAA e um objetivo de impacto de ter uma exposição mínima de 30% a green revenues, embora atualmente esta seja muito maior, de quase 50%.
Destacar o foco na cadeia de valor para melhorar a diversificação
O gestor investe na parte mais atrativa da cadeia de valor. Por exemplo:
- Ao analisar o mercado de veículos elétricos (VE), em vez de concentrar a carteira num fabricante de EV em concreto, investe nos semicondutores de tipo power. Assim, evita ter exposição a guerras de preços e beneficia do facto de todos os EV precisarem deste tipo de semicondutores para o seu funcionamento;
- A temática de energias do futuro: em vez de apostar em empresas de energia solar, eólica ou de hidrogénio (clean tech que caiu 30% no ano passado), investe em redes elétricas, fundamentais para a eletrificação;
- Como se pode observar na ilustração abaixo, a subtemática da água encontra-se muito bem diversificada. Investimos nas partes mais interessantes da cadeia de valor através de empresas que pertencem a diferentes indústrias. Como a empresa de tubagens Advanced Drainage Systems, a purificadora de água Veralto, e a Kurita, que se centra na qualidade da água para o setor industrial.
Gráfico 1: investimento na cadeia de valor da água
O resultado do processo de investimento é uma carteira de high convictions de 40 a 60 posições com um viés para empresas de pequena e média capitalização (22,3% do peso da carteira), sendo o stock picking a grande parte da outperformance. Sobreponderamos investimentos de capital verde (maquinaria, bens de capital), semicondutores de tipo power, gestão e reciclagem de resíduos. Subponderamos tecnologias limpas caras e consumo discricionário.
Gráfico 2: posicionamento atual da estratégia a 31/08/2024
A estratégia JSS Sustainable Equity - Green Planet seleciona as temáticas verdes mais atrativas de forma dinâmica, e o seu foco na cadeia de valor permite-lhe melhorar a diversificação das subtemáticas. Assim, é um fundo com um perfil ESG sólido e tem uma rentabilidade muito competitiva.
