Christian Rom, responsável pela carteira do DNB Fund Renewable Energy, explica quais são os dois pontos em que o setor das energias renováveis está atualmente focado. Comentário patrocinado pela DNB Asset Management.
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TRIBUNA de Christian Rom, responsável pela carteira do DNB Fund Renewable Energy, DNB Asset Management. Comentário patrocinado pela DNB Asset Management.
Com a vitória de Donald Trump e o provável controlo republicano do Senado e da Câmara dos Representantes, o setor das energias renováveis está atualmente focado em duas questões:
- Que impacto tem a nova configuração política nos EUA na Lei da Redução da Inflação (IRA);
- Como é que as políticas de Trump e dos republicanos afetarão a inflação e a política associada de taxas de juros?
Por enquanto, não observamos um aumento nos riscos ou incertezas em relação a possíveis mudanças na Lei da Redução da Inflação (IRA). A quota de investimentos e empregos criada pelo programa de apoio da IRA é mais significativa em estados republicanos, o que levou vários republicanos a apoiar publicamente a lei. O republicano Mike Johnson, presidente da Câmara dos Representantes, falou sobre a IRA em setembro dizendo que “a questão da IRA tem de ser analisada com cuidado, porque há algumas disposições na Lei que, de forma geral, têm ajudado”.
Durante a primeira administração Trump, os créditos fiscais ao investimento foram mantidos graças ao forte apoio bipartidário ao programa. O setor das energias renováveis ultrapassou o índice MSCI World nos doze meses seguintes à primeira eleição de Trump.
As taxas de juro estão a estabilizar
A segunda questão é sobre a possibilidade de um aumento prolongado das taxas de juro devido ao aumento das expetativas de inflação como resultado das políticas de Trump e dos poderes legislativos controlados pelos republicanos. Estas políticas poderão concentrar-se em impostos mais baixos, tarifas adicionais e deportações, que, de modo geral, são consideradas inflacionárias. As atuais taxas de juro elevadas em todo o mundo já estão a ter um impacto no crescimento global e na queda da inflação. Assim, um aumento adicional nas taxas a juro de longo prazo devido a uma orientação republicana teria, uma vez mais, um efeito anti-restritivo. Acreditamos que a estabilização das taxas de juro deve ser suficiente para apoiar o crescimento do setor das energias renováveis, já que a competitividade dos custos se mantém. A longo prazo, consideramos que as vantagens competitivas das empresas impulsionam mais a criação de valor do que as taxas de juros.
Dados favoráveis ao crescimento do setor das energias renováveis
Dadas as perspetivas de longo prazo para o setor, parece que muitos fatores já foram tidos em conta nas avaliações atuais. Ainda estamos nas fases iniciais da eletrificação do setor energético. Este tema de investimento permanece intacto e é sustentado por dados de curto prazo. A procura global por energia solar duplicou de 2021 a 2023 e espera-se que volte a duplicar de 2023 a 2030. A Vestas, um dos principais fabricantes mundiais de turbinas eólicas, possui o portfólio de pedidos mais elevado de sempre. O crescimento do consumo de eletricidade nos EUA foi de cerca de 4% nos últimos 12 meses, depois de ter estado praticamente estagnado nas duas últimas décadas. O investimento global em energias limpas já supera o investimento em combustíveis fósseis e continua a ganhar quota de mercado no investimento global em energia.
Investimentos globais em energia (AIE)
Os centros de dados impulsionam a procura por eletricidade
O crescimento dos centros de dados é um motor importante da procura por eletricidade e, segundo estimativas, terá um impacto significativo na procura global de energia elétrica. Este impacto será, provavelmente, mais evidente nos Estados Unidos, onde se calcula que a procura dos centros de dados possa representar até 10% da procura total de eletricidade nos EUA em 2030, em comparação com os atuais 4% a 5%. Na Europa, e no resto do mundo, prevê-se que a percentagem dos centros de dados na procura total de eletricidade seja significativamente menor, mas continuará a contribuir para o aumento da procura por energia elétrica. Este é um novo efeito líquido positivo para o setor, que se concretizou nos últimos 12 meses.
Consumo de energia nos EUA ao longo do tempo e aumento futuro (novo vs antigo)
Os custos das centrais nucleares são superiores aos das energias renováveis
Em relação à energia nuclear, esperamos que faça parte da solução para satisfazer o crescimento futuro da procura por eletricidade, algo que também foi destacado pelos recentes anúncios de hyperscalers (centros de processamento de dados grande dimensão) nucleares dos Estados Unidos. O custo de novas centrais nucleares (cerca de 180 dólares/MWh de acordo com a análise da Lazard do custo nivelado da energia, versão 17.0) é significativamente superior ao das energias renováveis e o prazo para a comercialização de novas centrais nucleares é longo. A energia nuclear será, portanto, apenas parte da solução. O mesmo se aplica a novas centrais a gás (embora possam, provavelmente, ser construídas mais depressa do que as nucleares).
Custos das fontes de energia
Resumindo, a transição energética está em plena força e as necessidades adicionais de energia dos centros de dados de IA contribuirão significativamente para o crescimento previsto da procura decorrente da eletrificação. Isto representa um efeito líquido positivo para o universo de investimentos e para o fundo. É altamente improvável que estas tendências de longo prazo sejam interrompidas por um mandato de Trump e, provavelmente, até mesmo acentuem as necessidades dos EUA. No entanto, é compreensível que a incerteza entre os investidores seja elevada imediatamente após as eleições.
Atualização da carteira
Não são de esperar mudanças significativas no fundo devido às eleições. Pelo contrário, o nosso processo de investimento continua firmemente enraizado na análise fundamental de baixo para cima, sem alterações substanciais na posição competitiva ou na proposta de valor dos ativos do fundo, nem nas perspetivas de longo prazo dos seus respetivos setores. A nossa experiência mostra que as melhores oportunidades surgem, frequentemente, em tempos de maior incerteza, mas isso requer uma análise e avaliação detalhadas dos cenários pessimistas.
