TRIBUNA de António de Mello Campello, managing partner na BlueCrow Capital.
Tanto nos EUA como na Europa as economias continuaram a crescer acima dos valores históricos. Nos EUA os apoios a expansão de infraestruturas e um novo foco na re-industrialização irão continuar a estimular a economia e o ajuste salarial, em especial para trabalhadores menos qualificados.
Na Europa a habitual desunião em torno da melhor forma de alocar os vários recursos que estão disponíveis irá levar a uma mais lenda uniformização do desenvolvimento económico. Os problemas com o fluxo de migrantes tendencialmente irá aumentar, com as já habituais incertezas políticas nos países de leste. A situação na Ucrânia é capaz de vir a ser problemática no médio prazo, a medida que entramos nos invernos e as necessidades energéticas aumentam no centro da Europa.
Classes de ativos melhor posicionadas
Na nossa opinião as melhores classes de ativos para 2022, e os próximos anos, são as ações, em especial as ações de empresas americanas de média dimensão e na Europa a grandes empresas multinacionais. Outra classe de ativos bastante interessante, e com bastante oferta no mercado, são as REITS, fundos imobiliários com elevada liquidez, e alguma volatilidade, mas com elevados rendimentos, que poderão crescer à medida que a inflação cresce.
De fora deverão ficar os títulos de taxa fixa, que para além de oferecerem uma baixa rentabilidade, não permite uma manutenção real do poder de compra.
Riscos
Existem várias sombras sobre a atual situação económica e financeira. Será importante relembrar que os mercados nem sempre refletem a situação económica, sendo sim um barómetro sobre a futura situação económica.
Assim antevemos alguma volatilidade nos primeiros meses do ano, em especial se os receios de uma taxa de inflação elevada se mantenham e venham a verificar.
As valorizações em mercado são, atualmente, bastante esticadas, levando a uma necessidade de corrigir alguns múltiplos. A situação financeira da grande maioria das empresas, em especial as grandes empresas, é ainda bastante sólida, não sendo de esperar uma correção demasiado profunda. O tempo será, na nossa opinião, o fator de correção dos múltiplos de mercado. Esperamos por isso valorizações reduzidas em 2022 e eventualmente em 2023.
Fundo de investimento recomendado
Discovery Fund, um fundo multiativos que permite ao investidor estar investido nos principais mercados e classes de ativos para cada fase do ciclo de mercados.
Evolução da inflação
Na nossa opinião uma taxa de inflação acima dos 2% deve ser vista como positiva, desde que não exceda a produtividade média do mercado de capitais, que está atualmente nos 7%. Uma economia que viva numa subida de preços constante de 3-4% pa, consegue reduzir o endividamento em 20% em 5 anos, uma correção essencial para a estabilidade das finanças públicas.
Temos vindo a assistir, nas últimas semanas, a um alisamento nas expectativas de crescimento de preços, em linha com o esperado pelos bancos centrais. Apenas o trabalho, recurso escasso nos mercados desenvolvidos, em especial face a uma re-industrialização desejada.
Temas de investimento
Temos estudado e acompanhado o mercado de REITS nos últimos três anos, mantendo bastante exposição a esta classe de ativos. Existe informação de qualidade sobre os REITS nos EUA, mas muito pouca sobre os títulos Europeus, como é aliás uma realidade para todas as classes de ativos.
Temos vindo a assistir um maior interesse, por parte dos investidores, em novas classes de ativos. Com menos liquidez, mas com maior potencial de rendimento.
O nosso principal foco continua a ser a liquidez dos investimentos que recomendamos.
